Navitas Semiconductor: el dilema de crecer perdiendo más dinero
07.05.2026 - 14:32:10 | boerse-global.de
El mercado premia las promesas, pero castiga las cuentas. Navitas Semiconductor acaba de demostrarlo con una montaña rusa bursátil que refleja la tensión entre su ambiciosa transformación estratégica y unas pérdidas que no dejan de ensancharse. La compañía especializada en carburo de silicio (SiC) y nitruro de galio (GaN) logró superar las previsiones de los analistas en el primer trimestre de 2026, pero la reacción en bolsa fue cualquier cosa menos festiva.
Un trimestre de contrastes
Los ingresos alcanzaron los 8,6 millones de dólares, un 18% más que en el trimestre anterior y aproximadamente un 3% por encima del consenso del mercado. Sin embargo, la comparativa interanual revela una realidad más cruda: la facturación se desplomó un 39% frente a los 14 millones de dólares del primer trimestre de 2025. La explicación no reside en una debilidad del mercado, sino en una decisión deliberada de la dirección.
La estrategia, bautizada internamente como "Navitas 2.0", consiste en abandonar el negocio de componentes para móviles y electrónica de consumo —un segmento de márgenes reducidos— para centrarse en soluciones de alta potencia para centros de datos de inteligencia artificial y aplicaciones industriales. Y los resultados de ese giro ya se ven: el segmento de alto rendimiento creció alrededor de un 35% interanual y representa ya la mayor parte de los ingresos.
Pérdidas que se disparan
El lado oscuro de la transformación son las cuentas de resultados. La pérdida neta según GAAP se disparó hasta los 33,8 millones de dólares, más del doble que los 16,8 millones del mismo periodo del año anterior. Por acción, el quebranto fue de 0,15 dólares. En términos no GAAP —que excluyen partidas como compensaciones basadas en acciones y ajustes de valoración— la pérdida se redujo a 0,04 dólares por título, una cifra mejor de lo que anticipaban los analistas.
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La partida de remuneraciones en acciones alcanzó los 10,3 millones de dólares, mientras que la revalorización de pasivos por earn-out generó pérdidas adicionales. El resultado operativo GAAP fue negativo en 27,8 millones de dólares. La brecha entre la visión no GAAP y la realidad contable explica en parte el escepticismo del mercado.
En el lado positivo, el margen bruto no GAAP mejoró ligeramente hasta el 39,0%, y la compañía prevé que alcance el 39,25% en el segundo trimestre. Pero los gastos de desarrollo —incluyendo módulos GaN de 2,3 kV y 3,3 kV, así como un transformador de estado sólido de 250 kW— siguen pesando sobre la tesorería.
El mercado reacciona con dureza
Tras la publicación de resultados, las acciones de Navitas llegaron a dispararse más de un 10% en las operaciones posteriores al cierre. Pero la euforia duró poco. Al día siguiente, el 6 de mayo, el título cayó alrededor de un 9% hasta situarse en unos 16 dólares. En dos sesiones, el castigo acumulado fue de aproximadamente un 16% entre la sesión regular y el after-hours.
Los analistas señalan dos factores detrás de esta corrección. Por un lado, la elevada valoración de la compañía: la acción cotiza con un múltiplo precio-ventas muy por encima de la media del sector. Por otro, las fuertes pérdidas GAAP actuaron como catalizador para la toma de beneficios. El mercado parece estar descontando una historia de transformación que aún no se refleja en los resultados.
Un horizonte de 10 millones
Para el segundo trimestre, Navitas espera unos ingresos de entre 9,5 y 10,5 millones de dólares, con un punto medio de 10 millones. Eso supondría un crecimiento secuencial de aproximadamente el 16% y superaría con claridad el consenso de los analistas, que se situaba en 9,1 millones. La directora financiera, Tonya Stevens, confía en que el segmento de alta potencia siga ganando peso a lo largo del año.
La compañía cuenta con 221 millones de dólares en efectivo y ninguna deuda, lo que le otorga un margen de maniobra considerable. Sin embargo, el consumo de caja en el primer trimestre fue de unos 15,9 millones de dólares, lo que subraya la urgencia de que la nueva estrategia empiece a generar resultados tangibles.
Analistas divididos
Morgan Stanley ha elevado su precio objetivo para Navitas de 4,20 a 12,50 dólares, aunque mantiene una recomendación de "infraponderar". El banco reconoce el potencial de los chips de GaN y SiC en aplicaciones de inteligencia artificial, pero considera que la valoración actual y el riesgo de ejecución siguen siendo obstáculos importantes.
En la conferencia APEC 2026, Navitas presentó junto con la Escuela Politécnica Federal de Lausana (EPFL) un transformador de estado sólido de 250 kW basado en sus propios componentes SiC, diseñado para distribución de corriente continua a 800 voltios en centros de datos de IA. También amplió su cartera de MOSFET de SiC con nuevos encapsulados para fuentes de alimentación en servidores.
El dilema para los inversores está claro: la transformación avanza en la dirección correcta, pero el camino hacia la rentabilidad sigue siendo incierto. La pregunta que nadie responde aún es cuándo dejará de ser una promesa para convertirse en realidad financiera.
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