Naspers?Aktie: Warum der Tencent?Rabatt jetzt deutsche Anleger lockt

Die Naspers?Aktie handelt weiter mit hohem Abschlag zu ihrem Tech?Portfolio – trotz laufender Aktienrückkäufe und Strukturumbau. Für deutsche Anleger könnte sich hier eine seltene Bewertungschance auftun. Doch das Risiko sitzt in China.

Bottom Line zuerst: Die Naspers Ltd?Aktie bleibt eine der ungewöhnlichsten Wetten im globalen Tech?Sektor: südafrikanische Holding, chinesisches Kerngeschäft (Tencent), Notiz in Johannesburg – und dennoch über jede deutsche Bank handelbar. Der Kurs spiegelt weiter einen massiven Abschlag zum inneren Wert wider. Für Sie als deutsche Anlegerin oder Anleger stellt sich jetzt die Frage: Ist dieser "Tencent?Rabatt" eine der letzten echten Bewertungsanomalien – oder ein Warnsignal?

Was Sie jetzt wissen müssen: Naspers treibt seine Vereinfachung über die Tochter Prosus voran, verkauft schrittweise Tencent?Anteile, nutzt die Erlöse für aggressive Aktienrückkäufe und versucht, den Konglomeratsabschlag zu schließen. Gleichzeitig sorgen geopolitische Risiken, Tech?Regulierung in China und Währungseffekte im Rand/Euro?Verhältnis für Nervosität – auch im deutschen Depot.

Analyse: Die Hintergründe des Kursverlaufs

Naspers Ltd (ISIN ZAE000015889) ist im Kern eine Beteiligungsholding mit Fokus auf Internet?, E?Commerce? und Plattform?Geschäftsmodellen. Der wichtigste Werttreiber bleibt der Anteil an Tencent, der überwiegend über die Amsterdam?Tochter Prosus gehalten wird. Daneben kommen Beteiligungen in Bereichen wie Online?Classifieds, Essenslieferungen, Fintech und EdTech.

Der Kursverlauf der vergangenen Jahre ist von zwei Kräften geprägt: erstens der starke strukturelle Gegenwind für chinesische Tech?Aktien, ausgelöst durch Pekings Regulierungswelle, und zweitens der Konzernumbau mit komplexen Cross?Holdings zwischen Naspers und Prosus. Der Markt hat diese Komplexität mit einem deutlichen Bewertungsabschlag gegenüber dem Nettoinventarwert (NAV) sanktioniert.

Um diesen Abschlag zu reduzieren, verfolgt das Management eine klare Strategie:

• Kontrollierter Abbau der Tencent?Position: Prosus/Naspers verkauft in wohldosierten Tranchen Tencent?Aktien, um den Markt nicht zu überfluten.
• Recycling des Kapitals in Aktienrückkäufe: Die Erlöse werden genutzt, um Prosus? und Naspers?Aktien zurückzukaufen. Dadurch soll sich der Abstand zwischen Börsenwert und innerem Wert schließen.
• Vereinfachung der Struktur: Schrittweise Entflechtung der wechselseitigen Beteiligungen von Naspers und Prosus, um die Transparenz für Investoren – auch in Europa – zu erhöhen.

Für deutsche Anleger ist besonders wichtig: Sie investieren mit Naspers im Kern in Tencent – aber mit Hebel und Abschlag. Der Kurs der Naspers?Aktie korreliert stark mit der Entwicklung von Tencent an der Börse in Hongkong. Läuft Tencent, zieht Naspers in der Regel an – häufig überproportional, wenn sich gleichzeitig der Konglomeratsabschlag etwas schließt.

Umgekehrt wirkt jede Verschärfung der Regulierung in China, jede neue Tech?Vorgabe aus Peking oder jede Eskalation im US?China?Konflikt negativ auf Tencent – und damit auf Naspers. Wer Naspers im Depot hält, geht also bewusst ein konzentriertes China?Tech?Risiko ein, verpackt in eine südafrikanische Hülle.

Relevanz für den deutschen Markt: Obwohl Naspers nicht im DAX oder im MDAX enthalten ist, taucht die Aktie auf den Kurslisten deutscher Broker immer häufiger auf. Drei Gründe sind dafür zentral:

• Suche nach Growth jenseits der USA: Viele deutsche Privatanleger sind bereits hoch in US?Tech (Alphabet, Meta, Nvidia) engagiert und suchen Diversifikation in Emerging Markets.
• Bewertungsargument: Durch den Abschlag auf den NAV scheint Naspers – im Vergleich zu direkten Tencent?Investments – "günstiger". Das ist insbesondere für Value?orientierte Anleger mit Tech?Affinität interessant.
• Der Euro?Faktor: Naspers ist in Rand notiert, die wichtigste Beteiligung Tencent in Hongkong?Dollar, Konzernberichterstattung oft in US?Dollar – während Ihr Depot in Euro geführt wird. Währungsbewegungen können Renditen verstärken oder auffressen.

Für Anleger in Deutschland bedeutet das: Die Analyse von Naspers ist zwingend mehrdimensional:

• Fundamentale Entwicklung bei Tencent und den übrigen Beteiligungen,
• Fortschritte beim Strukturumbau und bei den Rückkaufprogrammen,
• Makrorisiken (China?Politik, Südafrika?Risiko, globale Tech?Bewertung),
• Wechselkurs EUR/ZAR und indirekt EUR/HKD bzw. EUR/USD.

Auf diskussionsfreudigen Plattformen wie Reddit und X (ehemals Twitter) wird Naspers daher häufig als "Discount?Proxy auf Tencent" beschrieben. Manche Trader spekulieren darauf, dass sich der Abschlag zum NAV durch konsequente Rückkäufe und einen möglichen weiteren Umbau drastisch reduziert. Langfristig orientierte Investoren sehen in Naspers hingegen eher ein Vehikel, um an der weiteren Monetarisierung des globalen E?Commerce?Portfolios zu partizipieren – also jenseits von Tencent.

Die Kehrseite: Kritische Stimmen in Foren verweisen darauf, dass der Abschlag zum NAV seit Jahren besteht und trotz zahlreicher Managementinitiativen hartnäckig bleibt. Sie argumentieren, dass dieser Discount inzwischen struktureller Natur sei – bedingt durch politische Risiken in China und Südafrika, Governance?Fragen und die Abhängigkeit von einem einzigen Kerninvestment. Für deutsche Anleger ist es deshalb zentral, den Discount nicht automatisch als "Gratis?Chance" zu interpretieren, sondern als Preis für eingegangene Risiken.

Das sagen die Profis (Kursziele)

Analysten großer Investmenthäuser bewerten Naspers überwiegend über den zugrunde liegenden Nettoinventarwert und nicht wie ein klassisches operatives Unternehmen. Die Kernfragen in den aktuellen Research?Reports lauten: Wie nachhaltig ist die Ertragskraft von Tencent? Und: Wie konsequent und aktionärsfreundlich setzt das Management die Rückkauf? und Vereinfachungsstrategie um?

Im Großen und Ganzen ergibt sich folgendes Bild:

• US? und UK?Häuser stufen Naspers häufig mit "Buy" oder "Overweight" ein, solange der Abschlag zum NAV historisch hoch bleibt und Tencent fundamental als solide eingeschätzt wird.
• Europäische Banken – darunter auch Institute mit starkem deutschen Privatkundengeschäft – sind etwas vorsichtiger und betonen ausdrücklich die politischen und regulatorischen Risiken in China. Ihre Einschätzungen reichen von "Neutral/Halten" bis "Kaufempfehlung für risikobereite Anleger".
• Lokale südafrikanische Broker sehen Naspers traditionell als Schwergewicht im heimischen Leitindex und bewerten die Aktie vor allem im relativen Kontext zum Gesamtmarkt in Johannesburg sowie zur Prosus?Struktur.

Gemeinsam ist vielen Analysen ein Punkt: Der wesentliche Performance?Treiber bleibt Tencent. Analysten weisen darauf hin, dass sich der Bewertungsaufschlag bzw. ?abschlag von Tencent gegenüber westlichen Tech?Werten unmittelbar in der Naspers?Bewertung niederschlägt. Sollte es zu einer Entspannung im Verhältnis zwischen China und dem Westen kommen oder Peking regulatorische Signale der Entwarnung senden, rechnen einige Häuser mit einer deutlichen Aufwertung chinesischer Plattformkonzerne – wovon Naspers überproportional profitieren könnte.

Aus deutscher Sicht ist zudem relevant, wie die hiesigen Banken die Aktie in ihren Musterdepots und Zertifikaten berücksichtigen. In Multi?Asset? oder Emerging?Markets?Produkten taucht Naspers gelegentlich als Bestandteil auf, oft jedoch mit geringerer Gewichtung als direkte China?Exposures. Wer als Privatanleger Naspers im Einzelwert kauft, geht also meist eine bewusst höhere Gewichtung ein als viele institutionelle Strategien.

Was bedeutet das für Ihre Anlageentscheidung?

• Wenn Sie Naspers als Value?Play mit eingebautem China?Hebel sehen, stehen die Chancen gut, dass die Aktie bei einer Entspannung in China und weiterlaufenden Rückkäufen überdurchschnittlich performt.
• Wenn Sie politische Risiken und regulatorische Eingriffe scheuen, ist ein direkter Einstieg – trotz Bewertungsdiscount – nur begrenzt kompatibel mit einer konservativen Anlagestrategie.
• Für langfristig orientierte deutsche Anleger könnte eine gestaffelte Einstiegsstrategie (z.B. in Tranchen) sinnvoller sein als ein großer Einmalbetrag, um Kursvolatilität und Währungsrisiken abzufedern.

Unabhängig vom Analystenkonsens bleibt entscheidend, Ihre eigene Risikotragfähigkeit und Ihr Anlagehorizont zu prüfen. Naspers ist kein defensiver Dividendenwert aus dem DAX, sondern eine konzentrierte Emerging?Markets?Tech?Wette mit strukturellem Rabatt – attraktiv für Mutige, fordernd für Nervenschwache.

Hinweis für Anleger in Deutschland: Prüfen Sie vor einem Investment in Naspers unbedingt die konkrete Handelsmöglichkeit und Spreads bei Ihrer Bank oder Ihrem Broker, die steuerliche Behandlung von ausländischen Dividenden und Veräußerungsgewinnen sowie Ihr Gesamtengagement in Schwellenländern und im chinesischen Technologiesektor. Eine sorgfältige Diversifikation bleibt – trotz attraktiver Bewertungsstory – der beste Schutz vor unangenehmen Überraschungen im Depot.