Mondi Aktie: Rating gesenkt

S&P stuft Mondi herab und erwartet nur moderates Wachstum. Trotz Nachhaltigkeitsauszeichnung und Reorganisation bleibt der Branchendruck hoch.

Mondi steht unter Druck: S&P senkte das Rating und erwartet nur begrenztes Wachstum in den nächsten zwei Jahren, während das Unternehmen zugleich seine Struktur umstellt und Nachhaltigkeitserfolge vorweisen kann. Kann die Reorganisation und die starke Umweltbewertung den kurzfristigen Finanzdruck mindern?

Wesentliche Fakten
– S&P downgrade von BBB+ auf BBB (Outlook stabil) am 12. Dezember.
– S&P erwartet für 2025 ein bereinigtes EBITDA von rund €987 Mio.
– Nettozuwachs an EBITDA aus jüngsten Kapazitätserweiterungen: ca. €30 Mio für 2025.
– CDP A List-Auszeichnung am 12. Dezember für Nachhaltigkeit.

Rating und finanzielle Perspektive

S&P begründete die Herabstufung mit schwächeren Kreditkennzahlen infolge eines anhaltenden Branchenabschwungs. Die Agentur reduzierte ihre EBITDA-Prognosen für 2025 und 2026 und geht für 2025 von einem bereinigten EBITDA von etwa €987 Mio. aus. Außerdem prognostiziert S&P ein bereinigtes Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) von rund 2,5x und ein Adjusted FFO/Net Debt von etwa 32%.

Haupttreiber sind ein anhaltendes Angebotsüberhang bei recyceltem Wellpappenrohstoff und ungestrichenem Feinpapier sowie schwächere Nachfrage im Bereich Flexible Packaging. Beides drückt Verkaufspreise und erschwert die Kostendeckung.

Operatives Vorgehen und Struktur

In der Trading-Update-Meldung vom 6. Oktober meldete Mondi ein Underlying-EBITDA von €223 Mio. im dritten Quartal, inklusive eines €20‑Mio.-Forstbewertungsgewinns. Das Ergebnis lag unter dem zweiten Quartal, belastet durch geringere Absatzmengen und geplante Wartungsstillstände in upstream Pulp-&-Paper-Bereichen. Die Verkaufspreise für Papier fielen im Quartal und kehrten damit die Preiserholung aus der ersten Jahreshälfte um.

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Mondi hat Teile der jährlichen Planung zur Wartung verlängert und teilt mit, alle großen Kapazitätserweiterungen seien nun in Betrieb und würden hochgefahren. Das Management fokussiert auf Produktivitätssteigerung, kommerzielle Umsetzung, Cash-Generierung und Renditen. Der erwartete Nettobeitrag der Projekte zum EBITDA für 2025 liegt bei rund €30 Mio.

Nachhaltigkeit und Ausblick

Trotz der finanziellen Herausforderungen erhielt Mondi am 12. Dezember erneut ein CDP A List‑Rating für seine Nachhaltigkeitsleistungen. Die Reorganisation in zwei Geschäftsbereiche (Corrugated Packaging und Flexible Packaging, kombiniert mit Uncoated Fine Paper seit 1. Oktober) zielt auf schnellere Entscheidungen und Synergien.

S&P geht jedoch davon aus, dass der Angebotsüberhang und die fragile Nachfragelage in 2025 und 2026 anhalten werden, weshalb nur begrenzte Umsatz- und EBITDA‑Zuwächse erwartet werden. Mondi selbst rechnet damit, dass die schwierigen Handelsbedingungen bis zum Jahresende andauern und die jüngsten Maßnahmen kurzfristig nur begrenzten Entlastungsdruck erzeugen.

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