Microsoft: La prueba de fuego de una inversión billonaria en IA

El 29 de abril, Microsoft publica sus resultados con la atención puesta en el crecimiento de Azure y los descomunales gastos de capital por su apuesta en inteligencia artificial, que han presionado su cotización.

El próximo 29 de abril, Microsoft se enfrenta a uno de los escrutinios más intensos de los últimos años. El gigante tecnológico publicará los resultados de su tercer trimestre fiscal de 2026 en un momento en que su valoración bursátil ha caído a niveles que no se veían desde hace una década. La paradoja es evidente: la compañía genera ingresos récord, pero su cotización, en torno a los 314 euros, se sitúa un tercio por debajo de su máximo anual y registra una caída superior al 22% desde enero. El núcleo de esta divergencia radica en los descomunales desembolsos que exige su apuesta por la inteligencia artificial.

El punto de inflexión negativo llegó con el informe del segundo trimestre a finales de enero. Aunque su plataforma en la nube, Azure, creció un sólido 39%, la cifra se quedó ligeramente por debajo de las expectativas del 39,4%. El verdadero shock para el mercado fueron los gastos de capital, que se dispararon un 66% interanual hasta los 37.500 millones de dólares, superando las previsiones en unos 3.200 millones. La reacción fue inmediata y brutal: la acción se desplomó un 10% en un solo día, su mayor movimiento intradía desde marzo de 2020, y desde entonces no ha logrado recuperar el terreno perdido.

Esta presión sobre los márgenes tiene un nombre propio: la infraestructura de IA. Solo en la primera mitad de su año fiscal 2026, Microsoft ha invertido la astronómica cifra de 72.400 millones de dólares. Las proyecciones apuntan a que los desembolsos anuales podrían oscilar entre los 100.000 y los 150.000 millones. El mercado cuestiona abiertamente si el crecimiento futuro justificará este nivel de gasto, que casi se duplicó en el último trimestre reportado, acercándose a los 30.000 millones de dólares.

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Por ello, todas las miradas estarán puestas en el rendimiento de Azure el día 29. La propia compañía ha guiado un crecimiento para el tercer trimestre de entre el 37% y el 38% en moneda constante. Los analistas buscarán dos señales clave: que la tasa supere nuevamente la barrera del 40% y, sobre todo, que la contribución de la inteligencia artificial al crecimiento de Azure alcance o supere el umbral de los 30 puntos porcentuales. En el trimestre anterior, la IA ya aportó entre 22 y 26 puntos al avance de Azure. Un resultado por debajo del 37% o, peor aún, en el rango del 34-35%, podría consolidar la presión bajista.

A pesar del pesimismo reinante en el parqué, el consenso en Wall Street se mantiene notablemente firme. De los 49 analistas que cubren el valor, 41 mantienen una recomendación de "Compra Fuerte" y otros 4 de "Compra Moderada". Firmas como Benchmark iniciaron la cobertura en abril con un precio objetivo de 450 dólares, argumentando que las preocupaciones por la inversión son miopes. Un pilar fundamental de este optimismo es el sólido pipeline de negocio futuro. El backlog de pedidos pendientes de reconocimiento (RPO) se disparó un 110% interanual, alcanzando los 625.000 millones de dólares, lo que proporciona una visibilidad de ingresos sin precedentes.

El informe también pondrá bajo el microscopio otras métricas cruciales. La empresa ha proyectado unos ingresos trimestrales de entre 80.650 y 81.750 millones de dólares. Se espera que el margen bruto de su división Cloud se sitúe en torno al 65%, un ligero descenso respecto al año pasado debido al peso de las inversiones. En el frente del negocio de consumo, Microsoft 365 Copilot ya cuenta con 15 millones de usuarios pagados, lo que supone un incremento del 160% interanual.

Con una valoración que ronda las 22 veces los beneficios esperados para 2026 (17,20 dólares por acción), muy por debajo de su promedio histórico de más de 33, la acción de Microsoft se presenta en una encrucijada. El 29 de abril no solo se revelarán cifras trimestrales; se juzgará la viabilidad financiera de una estrategia billonaria que está redefiniendo el futuro de la compañía. El mercado exige ver claramente cómo los históricos gastos de capital se traducen en flujos de caja libres y crecimiento sostenible.

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