Microsoft: la doble vía de la inteligencia artificial que redefine su potencial en bolsa

Morgan Stanley introduce métrica de ingresos por megavatio; Azure supera estimaciones en un 59%. Nvidia colabora con Microsoft para IA local con chip N1X, impulsando acciones.

La narrativa en torno a Microsoft ha cambiado de tono. Ya no se trata únicamente de quién gasta más en centros de datos, sino de cómo esa inversión se traduce en ingresos predecibles. Al mismo tiempo, la inteligencia artificial da el salto del centro de nube al escritorio, de la mano de Nvidia. Ambas fuerzas actúan como catalizadores que los analistas empiezan a descontar de forma más agresiva.

Morgan Stanley ha introducido una métrica que cambia la perspectiva: en vez de fijarse en el gasto de capital, el analista Keith Weiss calcula el ingreso por megavatio de capacidad instalada. Con un margen bruto del 40% en el negocio de IA de Azure, los ingresos derivados de las inversiones podrían superar las estimaciones actuales en un 59%. Si el margen alcanza el 50%, la brecha se dispara al 91%. La conclusión es directa: las fuertes partidas de capex no son una carga, sino un anticipo de ingresos futuros que aún no están recogidos en las previsiones.

En la nube, los resultados avalan la tesis. Los ingresos del último trimestre alcanzaron los 82.890 millones de dólares, un 18% más de lo esperado, con un beneficio por acción de 4,27 dólares frente a un consenso de 4,06 dólares. Intelligent Cloud creció un 30% hasta 34.680 millones de dólares, mientras que Azure avanzó un 40%. La nube de Microsoft facturó 54.500 millones de dólares, un 29% más, y los compromisos comerciales remanentes se elevaron a 627.000 millones. El negocio cloud sigue siendo el motor central.

Pero la inteligencia artificial no se queda solo en los centros de datos. Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, anunció durante la Computex una colaboración de tres años con Microsoft en torno al procesador N1X, que integrará el superchip "RTX Spark". Los primeros dispositivos, fabricados por Dell, HP y Lenovo, llegarán al mercado en otoño. El objetivo es ejecutar modelos de IA con hasta 120.000 millones de parámetros de forma local, sin depender de la nube.

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Microsoft ya ha presentado el Surface Ultra, el primer PC con Windows equipado con un procesador principal de Nvidia, configurable con hasta 128 GB de memoria compartida. La apuesta por la IA local tiene un doble efecto: por un lado, alivia la presión sobre los recursos cloud; por otro, ofrece una oportunidad para reactivar el segmento de PC, que en el último trimestre facturó 13.200 millones de dólares, un 1% menos, con caídas del 2% en Windows OEM y Devices.

El mercado reaccionó con claridad. Tras el anuncio del chip, Nvidia ganó más de un 6% y Microsoft subió más de un 2%. En la última sesión en Wall Street, el título cerró a 460,52 dólares, 10,33 dólares por encima del cierre anterior, con un volumen de 53,6 millones de acciones negociadas. En Europa, la acción cotizó a 385,70 euros (-2,69%), aunque acumula una subida semanal del 7,84%. El precio se sitúa un 10,91% por encima de su media a corto plazo y un 1,68% por debajo de la media a largo plazo.

La reestructuración del acuerdo con OpenAI añade otra capa a la historia. El reparto de ingresos para Microsoft queda limitado a 38.000 millones de dólares hasta 2030, y desaparece la opción de aplazar pagos hasta 2032. Dan Ives, analista de Wedbush, considera que esto podría acelerar los flujos de caja procedentes de la participación en OpenAI. Wedbush mantiene un precio objetivo de 575 dólares, mientras que Morgan Stanley sitúa el suyo en 650 dólares, con recomendación de sobreponderar.

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La capitalización bursátil ronda los 3,42 billones de dólares y los hedge funds controlan el 71,13% de las acciones, un reflejo del alto interés institucional. El ratio PER se sitúa en torno a 27,4. Microsoft tiene previstas inversiones en infraestructura por unos 190.000 millones de dólares. El próximo 11 de junio pagará un dividendo trimestral de 0,91 dólares por acción, una prueba de fuego sobre su capacidad para compatibilizar el despliegue masivo de IA con la retribución al accionista.

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