Microsoft: la brecha entre el gasto récord en IA y el castigo bursátil se agranda
Published on 05/28/2026 at 12:33 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Microsoft se acentúa. Mientras la compañía invierte en infraestructura de inteligencia artificial a un ritmo sin precedentes —con una previsión de gasto de capital de 190.000 millones de dólares para el año 2026—, el mercado castiga sus títulos con una caída cercana al 12% en lo que va de 2026. La acción cotiza en la zona de 354,90 euros, un 24% por debajo del máximo de 52 semanas de 467,45 euros alcanzado a finales de octubre de 2025. Llegó a desplomarse un 34% desde ese pico hasta mínimos de marzo.
Ese divorcio entre la solidez operativa y la valoración tiene a los analistas divididos. Dos grandes firmas, HSBC y Morgan Stanley, publicaron sendos informes el mismo día con tesis alcistas, pero el mercado apenas ha reaccionado. Stephen Bersey, de HSBC, mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 571 dólares. Su argumento más llamativo: la alianza con Anthropic podría generar hasta 43.000 millones de dólares en ingresos anuales para Microsoft de cara a 2030. El cálculo parte de la premisa de que el startup de IA multiplicará sus ventas desde menos de 5.000 millones este año hasta unos 241.000 millones en esa fecha, y que destinará el 60% de esa cifra a infraestructura cloud, de la que Azure capturaría el 30%. Por ahora, Anthropic apenas representa el 5% de los pedidos pendientes de facturar de Microsoft, muy por detrás del 46% que aporta OpenAI.
Morgan Stanley, por su parte, ofrece una perspectiva complementaria. El analista Keith Weiss sostiene que la capacidad de centros de datos de Microsoft crece mucho más deprisa de lo que reflejan los modelos de ingresos actuales, lo que sugiere que las estimaciones de consenso podrían quedarse cortas. Su previsión: la huella instalada pasará de unos 5 gigavatios en el ejercicio 2024 a cerca de 20 gigavatios en 2028. Ese despliegue no solo beneficiará a Azure, sino también a Microsoft 365, Dynamics 365 y LinkedIn. Weiss fija un precio objetivo de 650 dólares con calificación de sobreponderar.
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El apetito inversor es colosal. Solo en el segundo semestre de 2026, Microsoft prevé desembolsar unos 118.000 millones de dólares en capex, una cifra que casi duplica los 64.500 millones de todo el ejercicio 2025. Detrás de ese esfuerzo está la carrera por la inteligencia artificial. La compañía acaba de lanzar MAI-Image-2.5, su nuevo modelo de texto a imagen, que ya ocupa el tercer puesto en el leaderboard global de Arena. Mustafa Suleyman, máximo responsable de Microsoft AI, lo calificó como un "salto cualitativo" por su nitidez en la representación de texto, coherencia en los diseños e ilustraciones estilizadas. En dos semanas estará disponible en MAI Playground y Microsoft Foundry para clientes empresariales.
Ese avance se apoya en unos fundamentales sólidos. En el trimestre cerrado a finales de marzo de 2026, Microsoft facturó 82.900 millones de dólares, un 18% más que un año antes. El negocio de IA ya supera una tasa anualizada de 37.000 millones de dólares, con un crecimiento del 123%. Para el trimestre en curso, la firma anticipa un avance de Azure del 39% al 40% en divisas constantes.
Sin embargo, el escepticismo sobre la rentabilidad a gran escala de la IA no cesa. El actual modelo de precios basado en tokens encarece el uso a medida que aumenta la intensidad. Según algunas proyecciones, el consumo de tokens podría multiplicarse por 24 para 2030 debido a los flujos de trabajo de IA agéntica, lo que pone presión sobre los cálculos de retorno temprano. Además, la reestructuración del acuerdo con OpenAI —eliminación de pagos por reparto de ingresos a cambio de garantizar derechos de propiedad intelectual hasta 2032— es vista por Wedbush como un catalizador positivo para el flujo de caja futuro.
El múltiplo al que cotiza Microsoft refleja la incertidumbre. El PER forward oscila entre 21 y 25 veces beneficios, muy por debajo de la mediana de 34 veces de los últimos cinco años. Zacks estima un crecimiento del beneficio por acción del 27,1% para el ejercicio en curso, hasta 17,33 dólares. El principal reproche de los escépticos: el enorme desembolso en infraestructura presiona los márgenes a corto plazo. La capacidad instalada deberá monetizarse con rapidez para justificar semejante ritmo de inversión. Microsoft ya ha prometido un crecimiento de doble dígito en ingresos y resultado operativo para el ejercicio 2027. Las próximas cifras trimestrales serán la prueba de fuego.
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