Microsoft: el gigante que invierte 190.000 millones mientras su plantilla se reestructura
01.05.2026 - 13:31:05 | boerse-global.de
La paradoja de Microsoft alcanza nuevas cotas. La compañía de Redmond acaba de presentar unos resultados trimestrales que baten récords de ingresos, pero que al mismo tiempo revelan una presión financiera inédita en su historia reciente. El mercado, lejos de celebrar, castiga la acción con su peor racha desde 2008.
El dilema del efectivo: ingresos récord, caja menguante
Los números del tercer trimestre fiscal de 2026 son, sobre el papel, espectaculares. Microsoft generó 82.900 millones de dólares en ingresos, un 18% más que el año anterior, superando las previsiones de los analistas. El beneficio por acción alcanzó los 4,27 dólares, muy por encima de los 4,06 dólares esperados.
Sin embargo, el flujo de caja libre cuenta otra historia. Se desplomó un 22% hasta los 15.800 millones de dólares, lastrado por unas inversiones de capital de 30.900 millones de dólares en el trimestre. La culpa la tiene la infraestructura para inteligencia artificial, que está devorando efectivo a un ritmo vertiginoso.
La compañía prevé desembolsar unos 190.000 millones de dólares en el conjunto del ejercicio 2026, un 61% más que el año anterior. Solo el encarecimiento de los componentes, según explicó la directora financiera Amy Hood, añade 25.000 millones a esa factura. Y por si fuera poco, Microsoft admite que seguirá con restricciones de capacidad al menos hasta finales de año.
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Copilot despega, pero el margen se resiente
El producto estrella de la inteligencia artificial de Microsoft, Microsoft 365 Copilot, ya cuenta con 20 millones de usuarios de pago, frente a los 15 millones de enero. Las incorporaciones netas de asientos crecieron un 250% interanual. Accenture, con más de 740.000 licencias, lidera los despliegues, seguida de Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes y Roche, cada una con al menos 90.000 asientos.
La intensidad de uso también aumenta: las consultas por usuario subieron casi un 20% respecto al trimestre anterior. Hood avanzó que las incorporaciones netas seguirán acelerándose en el cuarto trimestre, lo que debería impulsar el ingreso medio por usuario.
Pero hay un precio que pagar. El margen bruto cayó al 67,6%, el nivel más bajo desde 2022. El negocio de IA, según el consejero delegado Satya Nadella, avanza hacia unos ingresos anualizados de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año pasado. Azure creció un 40%, superando las expectativas, y los ingresos totales de la nube alcanzaron los 54.500 millones de dólares. Sin embargo, el coste de alimentar esa máquina es cada vez más elevado.
Un giro histórico en la plantilla
Por primera vez en 51 años de historia, Microsoft ofrece un programa de bajas voluntarias. Afecta a aproximadamente el 7% de su plantilla en Estados Unidos, lo que podría traducirse en hasta 8.750 empleados. La compañía prevé un cargo de 900 millones de dólares en el trimestre en curso.
La dirección es clara: los equipos de inteligencia artificial y Copilot quedan expresamente excluidos del programa, al igual que del veto a las contrataciones vigente desde marzo. Microsoft está redirigiendo capital humano desde roles tradicionales hacia la inteligencia artificial, en una reestructuración silenciosa pero profunda.
La nueva arquitectura con OpenAI
Paralelamente, Microsoft ha renegociado su alianza con OpenAI de forma sustancial. El nuevo contrato permite a OpenAI atender a sus clientes desde cualquier proveedor de nube, rompiendo la exclusividad anterior. El flujo de pagos se ha invertido: Microsoft ya no paga nada a OpenAI, mientras que esta seguirá transfiriéndole el 20% de sus ingresos, aunque solo hasta 2030 y con un tope máximo no revelado.
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Más relevante aún: se ha eliminado la cláusula que eximía a OpenAI de pagos si declaraba haber alcanzado la inteligencia artificial general. Microsoft siempre consideró esa disposición como un riesgo abierto. Como señala el analista de Truist Terry Tillman, dejar de pagar una participación en los ingresos alivia directamente los márgenes.
Wall Street divide sus apuestas
El consenso de los analistas refleja la incertidumbre. Barclays recortó su precio objetivo de 600 a 545 dólares, aunque mantiene la recomendación de "sobreponderar". Wells Fargo lo elevó ligeramente hasta 625 dólares. Bank of America y Mizuho ratifican sus consejos de compra con objetivos de 500 y 515 dólares, respectivamente. Bernstein subió su precio hasta 641 dólares, destacando la fortaleza inesperada de Azure. Citi también aumentó su objetivo, hasta 620 dólares.
La acción cerró el 30 de abril en 407,78 dólares. En lo que va de año acumula una caída del 12%, la peor actuación trimestral desde 2008. Los 627.000 millones de dólares en pedidos pendientes de ejecutar —un 99% más que el año anterior— ofrecen una base sólida para ingresos futuros. Pero la gran pregunta persiste: ¿logrará Microsoft convertir su gigantesca inversión en inteligencia artificial en márgenes sostenibles, o las facturas de infraestructura seguirán devorando los beneficios más rápido de lo que crecen los nuevos ingresos?
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