Microsoft: Dos nuevos frentes que complican su narrativa de inversión

Microsoft enfrenta nuevos riesgos: un pacto energético en EE.UU. podría elevar costes de sus centros de datos, mientras rumores apuntan a que OpenAI desarrolla un producto rival para GitHub.

La semana ha traído dos noticias que podrían añadir complejidad a la ya intensa historia de Microsoft en torno a la inteligencia artificial y la nube. Por un lado, un compromiso energético en Washington que amenaza con incrementar los costes futuros. Por otro, rumores de que su aliado estratégico, OpenAI, podría estar desarrollando un producto que competiría directamente con una de sus plataformas clave. Estos elementos introducen nuevas variables en un escenario de elevados gastos de capital.

La sombra de los costes energéticos sobre la expansión en la nube

Este miércoles, Microsoft fue una de las siete grandes firmas tecnológicas —junto a Amazon, Google, Meta, OpenAI, Oracle y xAI— que rubricó en la Casa Blanca la denominada "Ratepayer Protection Pledge". Este pacto, impulsado por la administración Trump, establece que las compañías se comprometen a "construir, desplegar o adquirir" nueva capacidad de generación eléctrica. Además, asumirán los costes de las necesarias mejoras en la infraestructura de red para alimentar sus centros de datos, con el objetivo declarado de que estos gastos no recaigan sobre los consumidores estadounidenses.

Para Microsoft, esta decisión tiene implicaciones directas en su previsión de inversiones. Brad Smith, presidente de la compañía, ya había avanzado en enero que Microsoft pagaría "su propio camino", cubriendo el impacto de su demanda eléctrica y de red. No obstante, analistas señalan que el acuerdo carece de fuerza legal vinculante, por lo que su aplicación práctica sigue siendo una incógnita.

El contexto explica la urgencia del tema. Según los datos citados, durante 2025 se conectó a la red en Estados Unidos una capacidad récord de 10 gigavatios para centros de datos, lo que impulsó la demanda eléctrica nacional en un 2,8%. Este incremento, el más alto en dos décadas, sitúa la financiación y los permisos en el centro del debate sobre el futuro de la infraestructura tecnológica.

La alianza con OpenAI muestra posibles grietas

Paralelamente, un informe de The Information ha revelado que OpenAI estaría desarrollando su propia plataforma para alojar código, un movimiento que la situaría como potencial competidora de GitHub, propiedad de Microsoft. La motivación, según la publicación, habrían sido interrupciones en el servicio de GitHub que afectaron a desarrolladores.

El proyecto se encontraría en una fase muy temprana y su lanzamiento comercial, de producirse, tardaría varios meses. Sin embargo, se ha discutido internamente la posibilidad de ofrecer eventualmente este servicio a clientes externos.

Esta posibilidad representa un desafío estratégico para Microsoft. La compañía ha invertido miles de millones en OpenAI, es propietaria de GitHub, y el asistente de codificación Copilot de GitHub se basa en modelos de OpenAI. Una incursión comercial de OpenAI en este espacio redefiniría la relación, añadiendo un matiz competitivo a la actual asociación dentro del ecosistema de desarrollo.

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Resultados sólidos, pero con presiones financieras evidentes

Los fundamentales operativos de Microsoft siguen siendo robustos. En el trimestre cerrado el 31 de diciembre de 2025, la empresa reportó unos ingresos de 81.300 millones de dólares, un incremento del 17%. Su beneficio operativo creció un 21%, hasta los 38.300 millones de dólares. Los servicios en la nube, con Azure a la cabeza, avanzaron un notable 39%.

Sin embargo, la otra cara de la moneda de su apuesta por la IA es igualmente clara. Los gastos de capital se dispararon un 66% en el trimestre, alcanzando los 37.500 millones de dólares. Este esfuerzo inversor presionó el margen bruto de su división cloud, que cayó al 67% desde el 70% previo. Además, el flujo de caja libre retrocedió un 9,3%, situándose en 5.900 millones de dólares.

Otro dato relevante es el volumen de negocio pendiente de ejecución ("Commercial remaining performance obligation"), que alcanzó los 625.000 millones de dólares, un 110% más. Cabe destacar que esta cifra está significativamente impulsada por un compromiso cloud de OpenAI valorado en más de 250.000 millones de dólares, que representa aproximadamente el 45% del total.

A pesar de estos números, el sentimiento en bolsa no es favorable. La acción de Microsoft acumula una caída del -12,81% desde comienzos de año. En este clima, la posible carga por costes energéticos y una relación más compleja con OpenAI se perciben como factores adicionales de incertidumbre en un ciclo de IA que ya de por sí exige inversiones masivas.

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