Microsoft: ¿Corrección de valoración o oportunidad de compra?

El mercado castiga a Microsoft por sus gastos de capital en IA, comprimiendo su valoración, a pesar del fuerte crecimiento de Azure y Copilot. El P/E cae a 25.

El arranque del año en bolsa para Microsoft ha sido el más débil desde la crisis financiera de 2008-2009, un dato que contrasta profundamente con sus últimos resultados trimestrales. Este aparente contrasentido encuentra su explicación en un cambio de mentalidad entre los inversores: el crecimiento robusto ya no basta si va acompañado de unos gastos de capital en inteligencia artificial que se disparan.

El mercado cuestiona las enormes inversiones en IA

Recientemente, Microsoft comunicó unos sólidos resultados correspondientes a su segundo trimestre fiscal del 2026 (cerrado en diciembre de 2025). Los ingresos aumentaron un 17%, hasta los 81.300 millones de dólares. Su beneficio operativo creció un 21%, hasta 38.300 millones, y el beneficio ajustado por acción se incrementó un 24%, situándose en 4,14 dólares. Además, la compañía devolvió 12.700 millones de dólares a sus accionistas mediante dividendos y recompra de acciones, lo que supone un 32% más que en el mismo periodo del año anterior.

A pesar de estas cifras, la reacción del mercado fue tibia. El detonante de esta cautela es el anuncio de inversiones superiores a los 100.000 millones de dólares en infraestructura para IA. Existe una duda palpable sobre la capacidad de la empresa para transformar esta enorme inyección de capital en rentabilidad en un horizonte temporal razonable.

Un perfil de valoración radicalmente distinto

Este escepticismo ha tenido un impacto directo y severo en la cotización. La acción se negocia actualmente aproximadamente un 16% por debajo de su media móvil de 200 días y ha perdido un valor considerable desde su máximo histórico de octubre de 2025. Su ratio precio-beneficio (P/E) se ha comprimido hasta alrededor de 25, una cifra muy alejada del múltiplo de 38 que alcanzó en el punto álgido del entusiasmo por la IA en 2025. Este descenso sitúa a Microsoft incluso por debajo de la valoración del Nasdaq-100, que cotiza con un P/E de 31.

Azure resiste, Copilot despega con fuerza pero desde una base baja

En el ámbito operativo, el negocio en la nube a través de Azure sigue siendo el motor principal. Este servicio ha registrado un crecimiento de al menos un 39% en cada uno de los últimos tres trimestres, y la dirección de la empresa insiste en que la demanda sigue superando a la capacidad disponible.

La situación de Copilot, el asistente de IA, presenta una dualidad. De los más de 400 millones de licencias de Microsoft 365 en el mundo, solo 15 millones están equipadas con funciones de Copilot, lo que representa una tasa de penetración del 3,7%. No obstante, la dinámica de crecimiento es extraordinaria: el número de licencias de Copilot se ha incrementado un 160% interanual y sus usuarios diarios se han multiplicado por diez. Los datos sugieren que las empresas que adoptan la herramienta tienden a expandir su uso con rapidez.

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Recientemente, Microsoft amplió las capacidades de Copilot con la función "Cowork", basada en la tecnología de IA de Anthropic. Este movimiento señala una estrategia más diversificada dentro del ecosistema de la IA, al no depender exclusivamente de su socio OpenAI. Hasta ahora, el lanzamiento ha recibido una acogida moderada por parte del mercado.

Próximo catalizador: los resultados del tercer trimestre

A estos desafíos se suman ciertas presiones regulatorias, particularmente en Japón, que afectan al clima de negocio en la nube. De cara al futuro, la atención se centra en los resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, previstos para finales de abril. Esos datos ofrecerán la próxima prueba de fuego, con el foco puesto en el crecimiento de Azure, la tasa de adopción de Copilot y la evolución de los márgenes ante los elevados gastos de infraestructura.

El consenso analítico, sin embargo, mantiene una visión positiva. Un promedio de 34 analistas califica la acción como "Strong Buy" (compra fuerte) y establece un precio objetivo de 603 dólares. Los próximos informes trimestrales determinarán si esta tesis de inversión se mantiene firme o si la corrección de valoración tiene fundamentos más profundos.

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