Microsoft convierte 37.000 millones en realidad: la máquina de ingresos por IA ya está en marcha
29.04.2026 - 23:32:04 | boerse-global.de
Los 398 pedidos netos de un trimestre no son cualquier cosa, pero en Microsoft se cuentan en miles de millones. La división de inteligencia artificial ha alcanzado una tasa de ingresos anualizada de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior. Cifras que, incluso para los estándares de la industria tecnológica, obligan a mirar dos veces.
El gigante de Redmond presentó resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 que superaron todas las expectativas. Los ingresos alcanzaron los 82.900 millones de dólares, un 18% más que en el mismo período del ejercicio anterior, mientras que los analistas esperaban 81.400 millones. El beneficio por acción se situó en 4,27 dólares, muy por encima del consenso de 4,05 dólares. El resultado neto escaló un 23%, hasta 31.800 millones de dólares, y el beneficio operativo creció un 20%, hasta 38.400 millones.
El segmento cloud, el gran motor del grupo, facturó 54.500 millones de dólares, un 29% más. Azure, la joya de la corona, creció un 40% en moneda constante, superando la previsión propia de entre el 37% y el 38%. Los temores a una desaceleración —que habían mantenido en vilo a los inversores— se disipan tras estas cifras.
Satya Nadella, consejero delegado, describió la infraestructura como la base de un "computación agéntica" que impulsa el crecimiento de la IA. La tasa anual de 37.000 millones demuestra que las inversiones multimillonarias de los últimos años empiezan a traducirse en ingresos reales.
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El gasto de capital sorprende a la baja
Uno de los datos más celebrados fue el del capítulo inversor. Los desembolsos de capital alcanzaron los 31.900 millones de dólares, muy por debajo de los 35.000 millones que anticipaba el mercado. Amy Hood, directora financiera, explicó que la compañía ha gestionado con mayor eficiencia el ritmo de expansión de sus centros de datos dedicados a IA. Una señal que alivia la presión sobre el flujo de caja libre, que venía sufriendo bajo el peso del ciclo inversor.
En el trimestre anterior, Microsoft había gastado 37.500 millones de dólares en inversiones, un 66% más que un año antes. Aunque la cifra actual es inferior, el ritmo anualizado sigue apuntando a cerca de 100.000 millones de dólares en capex. Los analistas de Bank of America modelaban para este trimestre una cifra de 26.900 millones, que aún así habría supuesto un incremento interanual del 61%.
OpenAI: fin de la exclusividad, pero el dinero sigue fluyendo
El 27 de abril, justo antes de la presentación de resultados, Microsoft y OpenAI renegociaron su alianza. El pacto de exclusividad con Azure desaparece: OpenAI podrá distribuir sus productos a través de Amazon y Google. Sin embargo, la dirección de los flujos financieros cambia de sentido. Microsoft dejará de pagar a OpenAI una participación en sus ingresos, mientras que OpenAI continuará transfiriendo a Microsoft un 20% de sus ingresos hasta 2030, aunque con un límite máximo total.
Microsoft conserva una licencia no exclusiva sobre la propiedad intelectual de OpenAI hasta 2032. Azure sigue siendo el socio cloud preferente, siempre que Microsoft pueda cumplir con los requisitos técnicos. Una reestructuración que los analistas interpretan como un movimiento estratégico para evitar la dependencia exclusiva, sin perder el acceso al conocimiento de la empresa de Sam Altman.
Azure bajo la lupa: ¿desaceleración pasajera o cambio de tendencia?
El debate sobre Azure no se limita al trimestre. En el mismo período del año anterior, el crecimiento fue del 40%; en el segundo trimestre fiscal, del 39%. Para el tercero, la dirección había guiado entre el 37% y el 38%. La pregunta que divide a los analistas es si esta secuencia descendente responde a problemas puntuales de suministro de GPU o a un agotamiento estructural de la demanda.
Kirk Materne, analista de Evercore, considera que un 38% o ligeramente por encima es "suficientemente bueno" dado el difícil contexto de comparación interanual. John DiFucci, de Guggenheim, se muestra más escéptico: advierte de un "trimestre mixto" y ve riesgo de que Azure se quede por debajo de las expectativas del mercado si el nuevo negocio decepciona.
Copilot: pocos pagadores, muchas intenciones
La monetización del asistente Copilot sigue siendo modesta. Bank of America estima que cuenta con unos 15 millones de usuarios de pago, apenas el 3,5% de la base comercial de Microsoft 365. Sin embargo, una encuesta de TD Cowen entre casi 700 directivos revela que el 79% de los usuarios de M365 planea actualizarse en los próximos 12 a 18 meses. Un dato que sugiere que el verdadero despegue comercial aún está por llegar.
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Cambios en la cúpula y la sombra de Phil Spencer
La compañía también afronta movimientos en su alta dirección. Tras la salida anunciada de Phil Spencer, responsable de gaming, ahora abandona Rajesh Jha, quien durante más de 35 años dirigió la división de Office. Cuatro de sus subordinados directos ascienden a EVPs y reportarán directamente a Nadella. Una estructura más plana, pero que algunos analistas ven vulnerable a roces internos.
La acción, en zona de rebote
Los títulos de Microsoft cotizan en torno a los 363 euros, un 22% por debajo de su máximo de 52 semanas y cerca de un 10% por debajo de su media de 200 días. Desde enero acumulan una caída de aproximadamente el 10%. Los operadores de opciones descuentan un movimiento del 7% en ambos sentidos tras la publicación.
El fuerte trimestre podría llevar el precio por encima de la media de 100 días, situada en 366 euros, siempre que el mercado interprete la renegociación con OpenAI como una victoria estratégica y no como una pérdida de control. La lección del trimestre anterior sigue fresca: pese a unos resultados sólidos, la acción perdió un 10% en after-hours porque el mercado mira al futuro, no al pasado. La guía para el cuarto trimestre y las señales sobre la dinámica de Azure pesarán más que cualquier comparación interanual.
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