Microsoft Aktie: OpenAI-Risiko und Texas-Deal

OpenAI stuft Microsoft als größtes Einzelrisiko ein, während der Tech-Riese parallel ein großes Rechenzentrum in Texas übernimmt. Die Aktie notiert auf einem Sieben-Jahres-Tief.

OpenAI hat Microsoft in einem Investorendokument vom 23. März als seinen größten Einzelrisikofaktor benannt. Gleichzeitig sicherte sich Microsoft ein 700-Megawatt-Rechenzentrum in Texas, das ursprünglich für Oracle und OpenAI vorgesehen war. Zwei Entwicklungen, die das Bild rund um die unter Druck stehende Aktie neu zeichnen.

OpenAI nennt Microsoft als Hauptrisiko

In dem Dokument beschreibt OpenAI, dass Microsoft „einen wesentlichen Teil unserer Finanzierung und Rechenkapazität" bereitstellt. Änderungen an dieser Vereinbarung könnten das Geschäft erheblich belasten, heißt es weiter.

Der Zeitpunkt ist heikel. OpenAI hatte zuvor einen 50-Milliarden-Dollar-Deal mit AWS abgeschlossen, der Amazon Web Services zum exklusiven Drittanbieter für Cloud-Dienste macht. Microsoft prüft nun rechtliche Schritte gegen diese Vereinbarung.

Ein OpenAI-Sprecher relativierte die Aussage: Es handle sich um eine standardmäßige Risikooffenbarung, die seit Jahren in ähnlicher Form existiere. Microsoft bleibe ein langfristiger Partner.

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Partnerschaft mit Widersprüchen

Analysten warnen davor, das Dokument als Zeichen einer bröckelnden Partnerschaft zu interpretieren. OpenAI ist Microsofts größter Azure-Kunde und vertraglich verpflichtet, Azure-Dienste im Wert von 250 Milliarden Dollar abzunehmen. Die kommerziellen Auftragsbestände stiegen im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 um 110 Prozent auf 625 Milliarden Dollar.

Allerdings schwankt das finanzielle Bild erheblich. Im ersten Quartal stiegen die Investitionsverluste aus dem OpenAI-Engagement von 523 Millionen auf 3,1 Milliarden Dollar. Im zweiten Quartal drehte sich das Bild: Investitionsgewinne von 7,6 Milliarden Dollar trieben den GAAP-Nettogewinn auf 38,46 Milliarden Dollar — ein Plus von knapp 60 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Microsofts Gesamtinvestition in OpenAI beläuft sich auf 13 Milliarden Dollar; der 27-prozentige Anteil am gewinnorientierten Teil wurde zuletzt mit 135 Milliarden Dollar bewertet.

Infrastrukturausbau in Texas

Parallel dazu sicherte sich Microsoft ein Rechenzentrum in Abilene, Texas, das der Entwickler Crusoe ursprünglich für Oracle und OpenAI gebaut hatte. Die Verhandlungen zwischen Crusoe und den ursprünglichen Interessenten scheiterten an Finanzierungsproblemen und veränderten Anforderungen seitens OpenAI.

Mit 700 Megawatt Kapazität kann der Standort Zehntausende von KI-Prozessoren im Volllastbetrieb versorgen. Im jüngsten Quartal unterzeichnete Microsoft Leasingverpflichtungen für Rechenzentren im Wert von rund 50 Milliarden Dollar — ein klares Signal, dass das Unternehmen die KI-Infrastruktur aggressiv ausbauen will, unabhängig davon, wie sich die Beziehung zu OpenAI entwickelt.

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Bewertung auf Sieben-Jahres-Tief

Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 20 Prozent verloren und notiert nahe ihrem 52-Wochen-Tief. Das Azure-Wachstum verlangsamte sich zuletzt leicht auf 39 Prozent, für das laufende Quartal wird ein weiterer Rückgang auf 37 bis 38 Prozent erwartet.

Trotzdem hält der Analystenkonsens. Auf TipRanks tragen 33 von 36 Analysten ein Kaufurteil, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 590,65 Dollar. Mit einem Forward-KGV von rund 21 — dem niedrigsten Niveau seit etwa sieben Jahren — sehen manche Beobachter die aktuelle Schwäche als Einstiegsgelegenheit. Ob diese Einschätzung trägt, wird das Azure-Wachstum im nächsten Quartalsbericht zeigen müssen.

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