Microsoft afronta su examen más duro: el mercado quiere ver rentabilidad a tanto gasto
Published on 07/26/2026 at 08:42 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Microsoft se juega mucho más que un simple trimestre el próximo miércoles 29 de julio. Cuando el gigante tecnológico publique sus cuentas del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 tras el cierre de Wall Street, los inversores buscarán respuestas a una pregunta que lleva meses sobrevolando el sector: ¿está justificando la factura de la inteligencia artificial los miles de millones que se están invirtiendo? El consenso de analistas espera un beneficio por acción de 4,23 dólares y unos ingresos de entre 87.700 y 91.300 millones de dólares, pero lo que realmente importa va mucho más allá de esas cifras.
Azure, el termómetro que no da tregua
La división cloud Azure vuelve a ser el centro de todas las miradas. En el trimestre anterior creció un 40%, un ritmo que en circunstancias normales sería motivo de celebración, pero que ahora se queda corto ante el 82% que registró Google Cloud en el mismo periodo. Ese diferencial alimenta el temor de que Alphabet esté ganando terreno en un mercado donde Microsoft siempre ha sido referencia. Para este trimestre, algunas casas de análisis proyectan una aceleración hasta el 43% en términos ajustados por divisas, un nivel que podría calmar las aguas si se confirma.
El negocio de inteligencia artificial propio de Microsoft muestra, sin embargo, un dinamismo muy superior: su tasa de ingresos anualizados alcanza los 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior. La cartera comercial de pedidos (commercial RPO) se ha disparado hasta los 627.000 millones de dólares, prácticamente duplicándose, y aproximadamente una cuarta parte de ese volumen se convertirá en ingresos en los próximos doce meses, un 39% más que en el mismo periodo del ejercicio precedente.
La losa de 190.000 millones que pesa sobre la acción
El principal quebradero de cabeza para los accionistas no es la capacidad de generar ingresos, sino el precio que hay que pagar por ello. Microsoft ha comprometido unos 190.000 millones de dólares en inversiones de capital para el año natural 2026, una cifra que en el tercer trimestre ya se tradujo en un incremento del 84,39% interanual, hasta los 30.880 millones de dólares. La agencia Moody's ha puesto el foco sobre esta dinámica: el free cash flow de la compañía podría reducirse hasta los 25.400 millones de dólares en el presente ejercicio fiscal, frente a los 58.700 millones del año anterior. La relación entre inversión e ingresos roza ya el 45%, un nivel que en cualquier otro sector sería considerado insostenible.
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El problema no es exclusivo de Microsoft. Los seis mayores hyperscalers —junto a Amazon, Alphabet, Meta, Oracle y CoreWeave— sumarán este año inversiones por 785.000 millones de dólares, y la previsión para 2027 alcanza el billón. Moody's cifra el total de compromisos de arrendamiento del grupo en 1,2 billones de dólares, de los cuales 820.000 millones corresponden a proyectos de centros de datos aún no iniciados. Pese a todo, la agencia no ve a Microsoft en riesgo inminente de degradación crediticia, a diferencia de Oracle, cuyo outlook ya ha sido revisado a negativo.
El mercado castiga con dureza la incertidumbre
La desconfianza de los inversores se refleja en la cotización. El viernes, la acción cerró en 335,65 euros, acumulando una caída semanal del 2,51% y un desplome del 18,76% desde enero. El precio se mueve peligrosamente cerca del mínimo de 52 semanas, situado en 307,10 euros, y se sitúa un 10,22% por debajo de su media móvil de 200 sesiones, lo que técnicamente dibuja una tendencia bajista de medio plazo.
A pesar de este panorama, los analistas mantienen una confianza casi unánime. El precio objetivo medio se sitúa en 556,75 dólares, con 54 recomendaciones de compra y ninguna de venta. La relación precio-beneficio esperada ronda las 20 veces, mientras que el ratio PEG se sitúa en 1,18, lo que sugiere que, si el crecimiento se mantiene, la valoración actual no sería excesiva. El mensaje de la calle es claro: si Microsoft confirma una aceleración en Azure y ofrece una hoja de ruta de inversión creíble para 2027, el suelo de la acción podría estar cerca. Si falla en alguno de esos dos frentes, la presión vendedora continuará.
Dividendos e historial de retorno al accionista
Pese a la sangría inversora, Microsoft no ha recortado su política de dividendos. La retribución anual se mantiene en 3,56 dólares por título, y en el segundo trimestre del año fiscal la compañía devolvió 12.700 millones de dólares a sus accionistas, un 32% más que el ejercicio anterior. Ese compromiso con el dividendo actúa como un colchón para los inversores más conservadores, aunque no basta para disipar las dudas sobre la sostenibilidad del modelo actual de gasto masivo.
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Ruido de fondo: insiders y litigios
Dos elementos adicionales empañan el horizonte inmediato. Por un lado, las operaciones de los directivos han sido abrumadoramente vendedoras en los últimos seis meses: diez ventas frente a una sola compra, con el propio consejero delegado, Satya Nadella, deshaciéndose de acciones por valor de 75 millones de dólares en septiembre de 2025. Por otro, entre el 17 y el 22 de julio se presentaron varias demandas colectivas contra Microsoft relacionadas con supuestos fraudes vinculados a Copilot. Ambos frentes, aunque no afectan al negocio operativo, generarán preguntas incómodas en la conferencia posterior a la presentación de resultados.
La cita del 29 de julio llega en un momento en que el sector tecnológico se juega su credibilidad. Alphabet y Tesla ya rindieron cuentas el día 22 y sus acciones cayeron tras la publicación. Microsoft y Meta son los siguientes, con Amazon y Apple cerrando la semana. El mercado no solo quiere ver números: exige señales de que la inversión masiva en inteligencia artificial empieza a traducirse en rentabilidad real. Y Microsoft, con 190.000 millones de dólares comprometidos, es el ejemplo más claro de que esa ecuación aún no está resuelta.
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