Microsoft: 30.880 millones en capex y un RSI de 20 que grita sobreventa
01.05.2026 - 04:42:01 | boerse-global.de
El gigante tecnológico ha presentado unas cuentas del tercer trimestre fiscal que, sobre el papel, rozan la perfección. Ingresos de 82.890 millones de dólares, un 18% más que el año anterior; un beneficio por acción de 4,27 dólares que superó el consenso; y Azure creciendo al 39% en términos ajustados por divisa. Sin embargo, la reacción del mercado fue inmediata: la acción cedió cerca de un 4% y cerró en los 347,20 euros, un nivel que la sitúa un 14% por debajo de donde empezó el año.
El problema no está en lo que Microsoft genera, sino en lo que gasta para generarlo. Las inversiones de capital se dispararon un 84% interanual hasta los 30.880 millones de dólares, un monto que drenó el flujo de caja libre un 22%, dejándolo en 15.800 millones. Y lo que viene es todavía más ambicioso: la dirección ha anticipado un desembolso superior a los 40.000 millones para el cuarto trimestre, y para el conjunto del ejercicio 2026 la cifra prevista asciende a unos 190.000 millones. Buena parte de ese presupuesto se destinará a almacenamiento y componentes hardware de alto coste.
Azure y la máquina de ingresos por IA
El segmento cloud, con Azure al frente, aportó más de 54.000 millones de dólares al resultado del grupo. La inteligencia artificial ya genera una tasa de ingresos anualizada superior a los 37.000 millones, un 123% más que el año pasado. La adopción de las herramientas de IA se acelera en toda la cartera de productos: M365 Copilot cuenta con más de 20 millones de usuarios de pago, tres veces y media más que hace un año; Microsoft Fabric suma 35.000 clientes de pago, un 60% más; y las obligaciones comerciales por rendimientos diferidos alcanzaron los 627.000 millones de dólares, un 99% más que el ejercicio anterior.
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Pese a estos registros, la compañía admite que la demanda de servicios de IA supera la capacidad disponible. Microsoft prevé mantener restricciones de capacidad al menos hasta finales de 2026, lo que explica la urgencia del programa inversor.
La nueva arquitectura con OpenAI
En paralelo a los resultados, Microsoft y OpenAI han redefinido los términos de su alianza. El modelo de exclusividad ha dado paso a una estructura más abierta: hasta 2032, Microsoft conserva una licencia no exclusiva sobre la tecnología de OpenAI, que a partir de ahora podrá ofrecer sus servicios en plataformas competidoras como Amazon Web Services. Las condiciones financieras también cambian: Microsoft deja de pagar una participación en los ingresos a OpenAI y, en su lugar, recibirá hasta 2030 un 20% de todos los ingresos del startup, incluidos los abonos de ChatGPT. Además, se ha confirmado que Microsoft mantiene una participación del 27% en la unidad con ánimo de lucro de OpenAI.
El dilema del mercado: ¿cuándo llega el margen?
Los analistas mantienen un optimismo prudente. El consenso sitúa el precio objetivo medio en torno a los 568 dólares, muy por encima de los niveles actuales. Para el cuarto trimestre, la dirección espera unos ingresos de 87.400 millones de dólares y un crecimiento de Azure cercano al 40%. Sin embargo, el verdadero interrogante sigue siendo el timing: ¿en qué momento el masivo programa de inversión se traducirá en márgenes visiblemente más altos? Mientras esa respuesta no llegue, el valor —pese a la solidez operativa— seguirá bajo presión. El RSI, en 20, indica una situación de sobreventa técnica que, históricamente, ha precedido rebotes. Pero en esta ocasión, el mercado parece querer ver primero los frutos antes de volver a confiar.
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