Micron se desploma un 3,75% en pleno superciclo: el miedo fiscal empaña fundamentos récord

A pesar de una caída del 3,75% por temores fiscales e inflación, Micron reporta récords de demanda y guía al alza, con toda su producción HBM vendida hasta 2027.

La acción de Micron Technology atraviesa una paradoja digna de manual: los pedidos se acumulan, la producción corre a plena capacidad y los analistas suben sus precios objetivo como nunca, pero el martes los inversores optaron por la retirada. Un comentario fiscal desde Seúl y la persistencia de la inflación en EE.UU. bastaron para generar un correctivo del 3,75% en el Nasdaq, hasta cerrar en el parqué alemán en 652,40 euros. El movimiento, sin embargo, enmascara una realidad operativa que roza lo extraordinario.

La chispa del tropiezo llegó desde Corea del Sur. Kim Yong-beom, jefe de gabinete del presidente surcoreano, lanzó la idea de gravar con un impuesto especial los "superbeneficios" de la inteligencia artificial para financiar un dividendo nacional. Aunque no es política oficial, el mercado teme un efecto contagio en otras jurisdicciones. A la inquietud fiscal se sumó el IPC estadounidense de abril, un 3,8% que superó las previsiones y alejó cualquier expectativa de recorte de tipos inminente. La rentabilidad del bono a diez años escaló al 4,45%, castigando especialmente a los valores tecnológicos de alta valoración.

El trasfondo de la recogida de beneficios era casi inevitable. La acción acumulaba una revalorización cercana al 142% desde enero y el lunes el índice de fuerza relativa (RSI) alcanzó un nivel extremo de 85 puntos —claramente sobrecomprado—. Tras el retroceso, el RSI se moderó hasta 78, todavía en zona caliente. Competidores como Intel y Qualcomm también sintieron la presión.

Pero los fundamentos de Micron no dejan espacio para el pesimismo estructural. En el segundo trimestre fiscal de 2026, la compañía reportó un beneficio ajustado por acción de 12,20 dólares, casi un tercio por encima del consenso, y unos ingresos de 23.900 millones de dólares, un 20% más de lo estimado. El margen bruto alcanzó el 74,4%. Para el tercer trimestre, la dirección guía con 33.500 millones de dólares de facturación y un margen del 81%. Las cifras reflejan una demanda que desborda cualquier previsión.

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Un dato lo ilustra: Micron tiene vendida toda su producción de memorias de alto ancho de banda (HBM) para 2026, y gran parte de la de 2027 ya está comprometida mediante contratos vinculantes. En NAND, la capacidad también está al completo para el ejercicio en curso. El director de negocio, Sumit Sadana, fue tajante en la conferencia con analistas: la demanda supera a la oferta con tal contundencia que ni siquiera las inversiones récord lograrán cerrar la brecha a corto plazo. Las nuevas plantas no empezarán a aportar capacidad significativa hasta el año fiscal 2028.

Ese desequilibrio impulsa las revisiones al alza de los analistas. Bernstein mantiene una recomendación de compra con un objetivo de 510 dólares, ya superado por el precio actual, pero reconoce que la posición estructural de Micron justifica una revalorización adicional. La Deutsche Bank fue más lejos: la analista Melissa Weathers elevó su precio objetivo hasta 1.000 dólares tras reunirse con la dirección. "El valor de la memoria nunca ha sido tan alto", citó Weathers en su informe, subrayando que la inteligencia artificial está rompiendo los ciclos tradicionales de los semiconductores. De las 30 firmas que cubren el valor, 27 recomiendan comprar y solo tres mantienen un neutral.

Como añadido, el riesgo geopolítico juega a favor de Micron. Los sindicatos de Samsung han amenazado con una huelga general el 21 de mayo si no logran un acuerdo sobre la participación en beneficios —exigen el 15% del resultado operativo como bonus para los empleados—. Samsung, SK Hynix y Micron controlan más del 90% de la oferta global de DRAM. Cualquier parada de un competidor agravaría una escasez que ya es histórica: los precios de los contratos de DRAM podrían subir hasta un 63% este trimestre y un 125% en el conjunto del año, según Gartner.

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Para sostener el ritmo, Micron ha elevado su presupuesto de inversión del ejercicio por encima de los 25.000 millones de dólares —1.000 millones más de lo previsto hace solo tres meses— y prevé un desembolso similar para 2027. Mientras, la compañía afina nuevos módulos de memoria para centros de datos de IA que son un 40% más rápidos y consumen mucha menos energía.

Los próximos hitos están señalados en rojo en el calendario: a finales de mayo, el consejero delegado Sanjay Mehrotra intervendrá en la conferencia global de tecnología de J.P. Morgan, donde previsiblemente insistirá en su tesis del superciclo estructural de la IA. El 24 de junio se conocerán los resultados del tercer trimestre fiscal, con una horquilla de estimaciones de ingresos que va de 33.700 a 40.900 millones de dólares —una amplitud que revela lo difícil que resulta incluso para los expertos calibrar la velocidad de esta demanda.

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