Micron: Resultados estratosféricos que esconden dudas de inversión

Micron supera expectativas con ingresos récord y guía alcista, pero sus acciones caen por altos gastos de capital y limitaciones de suministro de HBM hasta 2028.

Las cifras presentadas por Micron para su segundo trimestre fiscal de 2026 han sido sencillamente espectaculares, superando con creces las proyecciones más optimistas. Sin embargo, en un giro que invita a la reflexión, la reacción del mercado fue negativa. Esta aparente contradicción tiene una explicación que se proyecta hacia el futuro de la compañía.

Una perspectiva trimestral que deslumbra y un horizonte cargado de inversiones

El desempeño operativo del trimestre no tiene precedentes. Los ingresos ascendieron a 23.900 millones de dólares, lo que representa un incremento interanual del 196% y supera ampliamente el consenso de analistas, situado en torno a los 20.000 millones. El beneficio ajustado por acción alcanzó los 12,20 dólares, también por encima de la estimación media de 9,19 dólares.

Dos métricas destacan especialmente: el margen bruto no GAAP, que alcanzó un nivel récord del 74,9%, impulsado por los elevados precios de venta de su memoria High Bandwidth Memory (HBM), y el flujo de caja libre, que se situó en 6.900 millones de dólares, superando en un 77% el anterior récord del primer trimestre fiscal.

Pero es la guía para el tercer trimestre lo que realmente capta la atención. La dirección anticipa ingresos de aproximadamente 33.500 millones de dólares, una cifra que más que triplica la del mismo periodo del año anterior y que supera los ingresos anuales completos de cualquier ejercicio anterior a 2025. Se prevé un margen bruto cercano al 81% y un beneficio por acción de unos 19,15 dólares.

La otra cara de la moneda: gastos de capital y limitaciones de suministro

A pesar de este panorama financiero excepcional, las acciones de Micron cayeron aproximadamente un 3% en la sesión del jueves. Analistas de Citi atribuyeron el movimiento a la toma de beneficios tras una fuerte subida. No obstante, una mirada más profunda revela preocupaciones estructurales.

El plan de gastos de capital de la empresa para el año fiscal 2026 supera los 25.000 millones de dólares, con unos 7.000 millones previstos solo para el tercer trimestre. Para 2027, los desembolsos en construcción aumentarán en más de 10.000 millones de dólares respecto al año anterior. Esta intensidad inversora, necesaria para el crecimiento, actúa como un lastre para el sentimiento del mercado, ensombreciendo incluso los mejores resultados operativos.

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Además, existe un problema de capacidad. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, reconoció en una entrevista con CNBC que, a medio plazo, Micron solo podrá suministrar entre el 50% y el 67% de la demanda de sus clientes más importantes. Toda la producción de HBM para el año calendario 2026 ya está vendida por adelantado, y no se espera una oferta nueva significativa hasta 2028.

El debate en Wall Street: optimismo frente a cautela

La comunidad inversora muestra posturas divergentes. Bank of America ha elevado su precio objetivo para la acción de 400 a 500 dólares, manteniendo su recomendación de compra. Sus analistas han incrementado sus estimaciones de beneficio por acción para el periodo 2026-2028 entre un 70% y un 100%, argumentando que los márgenes de Micron se mantendrán estructuralmente por encima de sus máximos históricos. Con un ratio P/E de 8,3 basado en las estimaciones para 2026, consideran la valoración atractiva, a pesar de una revalorización de alrededor del 36% desde principios de año.

Por su parte, Goldman Sachs adopta una visión más prudente. Advierte de un posible debilitamiento en la dinámica de precios del HBM para 2027, una vez que nuevas capacidades de producción lleguen al mercado. Esta tensión entre la escasez actual y la expansión masiva de capacidad futura es, precisamente, el núcleo del debate de inversión sobre Micron de cara a la publicación de sus resultados del tercer trimestre.

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