Micron: ¿Presión competitiva frente a un mercado en auge?

Micron Technology se enfrenta a resultados trimestrales cruciales tras ser excluida del HBM4 para el chip estrella de Nvidia, mientras analistas elevan objetivos por la fortaleza del mercado de memoria.

La semana que viene será crucial para Micron Technology. El fabricante de semiconductores de memoria se encuentra en el centro de dos fuerzas contrapuestas: por un lado, una noticia negativa sobre su posición en un contrato clave con Nvidia; por otro, un coro de analistas que elevan sus objetivos de precio con optimismo. Todo apunta a la publicación de resultados trimestrales del 18 de marzo como el evento que podría definir la tendencia.

Los números previos y las expectativas

Para contextualizar el momento actual, conviene recordar el último informe de Micron, correspondiente a diciembre de 2025. La compañía presentó entonces unas cifras sólidas: unos ingresos de 13.640 millones de dólares, un beneficio neto GAAP de 5.240 millones y un flujo de caja operativo de 8.410 millones de dólares.

Ahora, la atención se centra en el segundo trimestre fiscal, cerrado el 28 de febrero. El consenso en Wall Street anticipa unos ingresos de 18.850 millones de dólares, con un beneficio por acción de 8,52 dólares. De cumplirse, esto supondría un crecimiento interanual de aproximadamente el 132%. Sin embargo, más allá de estos datos históricos, el foco estará en el comentario de la dirección sobre el futuro.

Una noticia negativa: la exclusión del top-tier de Nvidia

Un informe del Korea Economic Daily del 8 de marzo ha introducido un elemento de presión. Según esta publicación, Samsung Electronics y SK Hynix serán los únicos proveedores de memoria HBM4 para el acelerador de IA de última generación de Nvidia, el "Vera Rubin", cuyo lanzamiento oficial se espera para la conferencia GTC de la compañía el 16 de marzo.

Las fuentes citadas apuntan a desafíos técnicos de Micron en velocidad de memoria, diseño base y rendimiento térmico como las razones de esta exclusión. Nvidia exigiría para el Vera Rubin velocidades superiores al estándar industrial JEDEC de 8 Gbps. La distribución favorece claramente a SK Hynix, que se llevaría alrededor del 70% de la asignación de HBM4, quedando Samsung con el 30% restante.

No se trata de una exclusión total. Micron sí suministrará memoria HBM4 para el modelo "Rubin CPX", un acelerador de inferencia de gama media dentro del mismo portfolio. Pero quedar fuera del producto estrella es un revés competitivo significativo.

El contrapunto alcista de los analistas

A pesar de este titular, varios analistas reaccionaron el lunes con fuertes subidas en sus objetivos de precio para la acción de Micron. Su optimismo se basa en la dinámica de precios del mercado de memoria en su conjunto, que está superando las expectativas.

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Mehdi Hosseini de Susquehanna elevó su precio objetivo de 345 a 525 dólares, manteniendo su recomendación "Positive". Argumenta que los precios promedio de DRAM y NAND están notablemente por encima de lo esperado en enero, una tendencia que cree que se extenderá hasta el segundo trimestre de 2026. A largo plazo, sugiere que el HBM4 podría marcar un pico en los precios del DRAM y en los márgenes brutos, a medida que las inversiones en IA migren gradualmente del entrenamiento a la inferencia.

Atif Malik de Citi aumentó su objetivo de 385 a 430 dólares, reiterando su rating "Buy". Su pronóstico es contundente: anticipa un aumento en los precios del DRAM del 171% para 2026 en comparación con el año anterior, impulsado por una demanda excepcional de los centros de datos. Además, recuerda un patrón histórico: en los últimos tres ciclos de memoria, la acción de Micron alcanzó su máximo entre dos y cuatro meses antes del pico de precios del DRAM. Según Citi, ese pico de precios aún no ha llegado.

Timothy Arcuri de UBS aporta más contexto. Sus consultas en la industria muestran subidas de precios sostenidas y prevé escasez de DRAM hasta 2027 o incluso 2028. Los cuellos de botella para expandir la capacidad son múltiples: espacio limitado en fábricas, largos plazos de entrega de equipos y escasez de mano de obra especializada. Además, gran parte de la nueva capacidad se destina a producir HBM para chips de IA, lo que mantiene tensos los mercados de DDR5 y NAND.

La decisiva guía del 18 de marzo

Micron ha declarado que ya tiene todos sus contratos de suministro de HBM para todo el año 2026, incluida la generación HBM4, fijados tanto en precio como en volumen. Por ello, los resultados del 18 de marzo y, sobre todo, las perspectivas que ofrezca la dirección serán esenciales para calibrar el impacto real de la noticia sobre Nvidia.

La cuestión clave es si la exclusión del Vera Rubin será solo un bache temporal en un mercado estructuralmente alcista o si, por el contrario, señala un cambio más profundo en el panorama competitivo que podría lastrar las expectativas a más largo plazo. La próxima semana tendremos una respuesta más clara.

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