Micron: los clientes financian las fábricas para asegurar memoria HBM ante una escasez sin precedentes

Micron dispara ingresos un 196% ante demanda sin precedentes de HBM para IA. Producción agotada hasta 2027; DRAM sube 63% y clientes cofinancian fábricas.

El mercado de memorias vive un momento histórico. El desabastecimiento de chips de alta capacidad es el más severo desde 2011, con una brecha entre oferta y demanda cercana al 5% en DRAM, NAND y, sobre todo, en los módulos HBM que exigen los aceleradores de inteligencia artificial. Micron Technology, uno de los tres grandes fabricantes, se ha convertido en el epicentro de esta tormenta: su producción de HBM está vendida por completo hasta 2027, y los gigantes tecnológicos, lejos de resignarse, están dispuestos a poner dinero sobre la mesa para ampliar las líneas de montaje.

La magnitud del fenómeno se refleja en los balances. En su segundo trimestre fiscal, Micron registró unos ingresos de aproximadamente 23.900 millones de dólares, un 196,3% más que en el mismo periodo del año anterior. Los márgenes, apalancados por los chips de altas prestaciones, han mejorado de forma drástica. Para sostener el ritmo, la compañía planea elevar el gasto de capital hasta 25.000 millones de dólares en el ejercicio 2026, frente a los 15.900 millones del año previo. Las nuevas fábricas en Taiwán, Singapur y Estados Unidos no aportarán capacidad significativa hasta el ejercicio 2028.

Detrás de la demanda no hay solo un ciclo expansivo. Los tres grandes operadores de la nube —Alphabet, Amazon y Microsoft— han disparado sus presupuestos de inversión hasta un rango conjunto de entre 185.000 y 200.000 millones de dólares para el año en curso. Meta también ha revisado al alza sus previsiones. Su consejero delegado, Mark Zuckerberg, señaló expresamente el encarecimiento de las memorias como principal razón del ajuste. Los precios de los contratos de DRAM convencional subieron un 63% en el segundo trimestre de 2026, después de un incremento superior al 90% en el trimestre anterior, según TrendForce.

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En ese contexto, Micron acelera con su producto estrella, el HBM4. La producción en masa arrancó en los primeros meses del año y la compañía planea escalarla hasta 15.000 obleas al mes. La particularidad de este negocio es que algunos clientes ya ofrecen cofinanciar los equipos de fabricación. Es una muestra de hasta qué punto la memoria se ha convertido en un componente estratégico: quien no tenga contratos blindados corre el riesgo de paralizar el despliegue de sus servidores de IA.

La euforia inversora se ha traducido en una revalorización de más del 710% en doce meses. El lunes, la acción cerró en 801,34 dólares, un 7,3% más, elevando la capitalización bursátil por encima de los 903.000 millones de dólares. El martes corrigió hasta 652,10 euros (equivalente a unos 710 dólares al cambio), pero en el acumulado mensual aún gana cerca del 83%. El mercado de opciones refleja el apetito: en una sola jornada se negociaron 1,28 millones de contratos, con especial interés en los calls con precios de ejercicio de 1.000 y 1.240 dólares. Cerca del 80,8% de los títulos están en manos de inversores institucionales y fondos de cobertura.

Con todo, la carrera alcista no está exenta de advertencias. El ratio precio/beneficio actual ronda 37 veces, lo que sitúa la acción en niveles históricamente caros, aunque el consenso de analistas espera un beneficio por acción de unos 58,18 dólares para el ejercicio 2026, lo que arrojaría un PER forward cercano a 12,9. El RSI se acerca a 78, indicando un estado de sobrecompra técnica. Además, algunos directivos realizaron ventas programadas de acciones en abril; aunque no suponen una señal de alarma, restan brillo a la euforia. El verdadero examen llegará este verano con las cuentas de los hyperscalers. Si la demanda se mantiene y Micron logra gestionar la expansión de capacidad sin inundar el mercado, el camino hacia el billón de dólares de capitalización sigue abierto. Pero si la oferta se dispara en 2027 y 2028, el mismo ciclo que hoy impulsa el título podría dar la vuelta.

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