Micron: la paradoja de un certificado que no detuvo el desplome

La acción de Micron se desploma un 12,16% tras la certificación HBM4 para la plataforma Vera Rubin de Nvidia, lastrada por la decepción de Broadcom y los sólidos datos de empleo en EE.UU.

El viernes 5 de junio, Jensen Huang certificó a Micron como proveedor oficial de HBM4 para la plataforma Vera Rubin de Nvidia. Horas después, la acción cerró en 755,00 euros, con un descenso del 12,16% en la jornada. Durante la sesión llegó a caer un 8,56% hasta los 785,90 euros, pero el cierre fue mucho más severo. El mercado no solo ignoró la noticia: la castigó.

Dos factores macroeconómicos y sectoriales precipitaron la corrección. Broadcom había decepcionado el día anterior con una previsión de ingresos por IA de 16.000 millones de dólares para el tercer trimestre, por debajo de los 17.200 millones esperados. Aunque la cifra supone un crecimiento superior al 200% interanual, el mensaje fue claro: resultados fuertes ya no bastan. A eso se sumaron los datos de empleo en Estados Unidos —172.000 nuevos puestos en mayo frente a los 80.000 pronosticados—, que alejaron la posibilidad de un recorte de tipos y avivaron el temor a una subida. Para una acción que cotiza con una volatilidad anualizada del 97%, cualquier viento en contra se convierte en tormenta.

Hace apenas doce meses, el título valía 90,64 euros. Desde entonces, la rentabilidad acumulada supera el 730% y, en lo que va de año, el avance es del 192%. El 3 de junio alcanzó un máximo de 52 semanas en 938,70 euros. Quien compró en ese pico ya pierde casi un 20%. La acción sigue situándose un 41,5% por encima de su media de 50 sesiones (533,47 euros) y cerca de un 143% sobre la media de 200 sesiones. El tendencia de largo plazo es impecable, pero los últimos compradores están bajo agua.

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La certificación HBM4 era el eslabón que faltaba en la cadena de suministro de la IA. Micron comenzó las entregas en volumen de su HBM4 de 36 GB y 12 capas durante el primer trimestre de 2026, con una velocidad de pin superior a 11 Gb/s y más de 2,8 TB/s de ancho de banda. Huang confirmó que los tres fabricantes —Samsung, SK Hynix y Micron— están calificados para la plataforma Vera Rubin, cuya producción en serie arranca en el tercer trimestre. Sin embargo, el reparto estimado del volumen de pedidos no favorece a Micron: SK Hynix se lleva entre el 60% y el 70%, Samsung entre el 25% y el 30%, y Micron el resto. Estar en la mesa no es lo mismo que dominarla.

Esa dinámica explica por qué la prima de escasez que el mercado había asignado a Micron empieza a erosionarse. Durante meses, los inversores trataron la memoria como un cuello de botella estratégico en la infraestructura de IA. La COMPUTEX 2026 reforzó esa narrativa, con el presidente de SK Hynix anticipando una escasez de memoria impulsada por IA que podría durar años y anunciando una expansión masiva de capacidad. Pero la escasez atrae competencia. Nvidia busca seguridad de suministro, no lealtad. Los clientes en la nube exigen rendimiento, plazos y precios. Y los rivales quieren cuota de mercado. La pregunta ya no es si Micron puede participar, sino si puede defender los márgenes que promete esa participación.

El próximo examen será el 24 de junio, cuando Micron presente sus resultados trimestrales. El consenso de los analistas sitúa el precio objetivo medio en torno a 635,20 euros —un 16% por debajo del cierre del viernes—, aunque algunas firmas han elevado sus estimaciones hasta 1.050 dólares. La compañía tiene todo su cupo de HBM4 para 2026 comprometido en acuerdos de precio y volumen. La historia operativa nunca fue tan sólida. Pero la acción estaba valorada para la perfección, y el viernes el mercado decidió que ni siquiera la perfección basta. El superciclo de la memoria sigue intacto; lo que está en cuestión es cuánto de ese ciclo ya está descontado en un título que ha multiplicado su valor por ocho en menos de un año.

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