Micron: la fiebre de las opciones y los 670 euros que dividen a los analistas

Escasez estructural de memoria por IA dispara opciones de Micron a récord: prima de 2.800M$, acción +149% en 2025. Analistas proyectan precio objetivo de 1.000$.

El mercado de opciones sobre Micron Technology ha pulverizado todos los registros. Solo al mediodía del lunes, los contratos intercambiados acumulaban una prima superior a los 2.800 millones de dólares, más que el volumen combinado de los grandes ETF del S&P 500. La volatilidad anualizada se disparó por encima del 84%, y la acción alcanzó un nuevo máximo histórico de 670,70 euros, un 149% más que en enero. No es para menos: la demanda de memoria, empujada por la inteligencia artificial, ha trastocado todas las previsiones.

El trasfondo es una escasez estructural que los propios directivos reconocen como insalvable a corto plazo. Sumit Sadana, director comercial de Micron, fue tajante en la última conferencia con analistas: ni siquiera las inversiones más agresivas cerrarán la brecha. La compañía ha elevado su gasto de capital para el ejercicio fiscal en curso hasta más de 25.000 millones de dólares —frente a los 20.000 millones previstos hace unos meses—, pero las nuevas plantas en Idaho y Taiwán no aportarán volúmenes significativos hasta el año fiscal 2028. Mientras tanto, la capacidad de HBM para 2026 ya está completamente vendida por adelantado, según TD Cowen.

Ese desequilibrio entre oferta y demanda ha bautizado un nuevo término en el sector: "memflación". Gartner acuñó la expresión y calcula que los precios de la DRAM subirán un 125% en 2026, y los de la NAND, un 234%. El alivio, según la consultora, no llegará antes de finales de 2027. El mercado global de memorias pasaría así de 216.000 millones de dólares en 2025 a más de 633.000 millones el año siguiente. Los gigantes tecnológicos ya lo notan en sus cuentas: Meta, Microsoft y Apple mencionaron el encarecimiento de los chips en sus últimas presentaciones de resultados, y Mark Zuckerberg apuntó directamente al coste de la memoria como motivo del incremento de su presupuesto de inversión.

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La tormenta alcista ha desatado una catarata de recomendaciones. DA Davidson ha iniciado la cobertura con una calificación de compra y un precio objetivo de 1.000 dólares, el más optimista de la calle. Su tesis central es que la DRAM se está desacoplando como cuello de botella crítico del mercado de CPU, controlado solo por tres fabricantes —Samsung, SK Hynix y Micron—, cuyas capacidades no se pueden ampliar de un día para otro. Melius Research también recomienda comprar, pero con un objetivo más contenido de 700 dólares, argumentando que la demanda de IA podrá sostener el ciclo hasta finales de la década. Mizuho, por su parte, ha elevado su precio objetivo de 545 a 740 dólares. Su analista Vijay Rakesh estima que los precios contractuales de la NAND podrían subir alrededor de un 510% interanual en 2026, y los de la DRAM, un 355%.

Los fundamentales respaldan el optimismo. Los ingresos de Micron crecieron un 196% en el último trimestre, y el beneficio se disparó un 771%. Para el año fiscal 2026, el consenso espera un beneficio por acción de 58,11 dólares, frente a los 8,29 del ejercicio anterior. La dirección, además, proyecta unos ingresos de 33.500 millones de dólares para el trimestre en curso. Si se confirma, la compañía consolidaría su puesto entre los semiconductores que más rápido crecen del planeta, con un valor de mercado que ya supera los 700.000 millones de dólares.

Pero no todo son certezas. El inversor James Foord ha rebajado su calificación de "compra fuerte" a "compra", al considerar que por encima de 600 dólares el potencial alcista se ha agotado. Señala, entre otros factores, la investigación TurboQuant de Alphabet, que sugiere que la demanda de memoria para inteligencia artificial podría reducirse hasta seis veces a largo plazo. Gartner, además, advierte de que la explosión de precios frenará la demanda fuera del segmento de IA hasta 2028. El RSI, en torno a 78, indica una clara sobrecompra técnica. Y mientras algunos gestores como Capital Wealth Planning ya aseguran un tercio de sus posiciones mediante opciones de compra cubiertas, el mercado descuenta que el próximo catalizador serán los resultados del tercer trimestre fiscal, previstos para el verano.

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