Micron: la demanda de HBM4 agota su producción hasta 2028 y Fitch eleva su calificación

Micron alcanza máximos históricos gracias a la 'memflación', contratos multianuales y la demanda de IA, con ingresos récord y mejora crediticia de Fitch.

El fabricante de memorias Micron Technology vive un momento histórico. Su cotización acumula una revalorización superior al 735% en doce meses, y el viernes cerró en 633,50 euros, un nuevo máximo de 52 semanas que representa una subida de casi el 15% en una sola jornada. Detrás de este movimiento no hay especulación vacía, sino un cambio estructural en la industria de los semiconductores.

La escasez de chips DRAM y NAND se ha convertido en el motor del negocio. El mercado global de memorias, que según Gartner alcanzó los 216.000 millones de dólares en 2025, podría dispararse hasta los 630.000 millones en 2026. Este fenómeno, bautizado como "memflación", refleja el entorno de precios más agresivo que se recuerda. La inteligencia artificial está detrás de todo: los hyperscalers como Meta, Microsoft y Apple ya han reconocido en sus últimas presentaciones de resultados que los costes de almacenamiento están aumentando, una señal inequívoca de que la oferta no da abasto.

Capacidad comprometida y contratos multianuales

La situación es tan extrema que Micron tiene toda su producción de HBM4 para el ejercicio actual vendida mediante contratos vinculantes. Los clientes, lejos de negociar trimestre a trimestre, firman ahora acuerdos de suministro que se extienden entre tres y cinco años. Un cambio de paradigma respecto a las relaciones comerciales tradicionales del sector. El mercado total de estas memorias para centros de datos podría alcanzar los 100.000 millones de dólares en 2028.

Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 confirmaron la tendencia: ingresos de 23.860 millones de dólares, un 196% más que el año anterior, con márgenes brutos, beneficio por acción y flujo de caja libre en máximos históricos. Para el trimestre en curso, la dirección proyecta unas ventas de aproximadamente 33.500 millones de dólares y un margen bruto del 81%.

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Fitch respalda la transformación

A principios de mayo, Fitch Ratings elevó la calificación crediticia de Micron de BBB a BBB+. La agencia justificó la mejora por la demanda impulsada por IA, que ha generado una "rentabilidad materialmente mejorada y visibilidad de ingresos a corto plazo". Los hyperscalers están asegurándose suministros a largo plazo, lo que reduce el riesgo de negocio. Una mejor nota crediticia abarata los costes de financiación y da margen para nuevas inversiones. El mercado reaccionó al instante: el 5 de mayo, la acción subió un 11% hasta un nuevo récord absoluto.

A pesar de la escalada, la valoración sigue siendo contenida. El múltiplo sobre beneficios esperados se sitúa en torno a once veces, una cifra modesta si se compara con otros valores beneficiados por la inteligencia artificial. Esto sugiere que la subida responde a fundamentales sólidos y no a una burbuja especulativa.

El debate del split resurge

Con el precio de la acción en niveles estratosféricos, ha vuelto a la palestra la posibilidad de un desdoblamiento. La última vez que Micron dividió sus títulos fue en el año 2000. Los defensores del split argumentan que un precio nominal más bajo facilitaría el acceso a los inversores minoristas. Los críticos, en cambio, consideran que la medida tendría un impacto estratégico limitado, ya que la demanda real de HBM es la que sostiene la cotización.

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Próximas citas en el calendario

El 20 de mayo, el equipo directivo participará en la conferencia tecnológica de J.P. Morgan en Boston, una cita que podría aportar nuevas pistas sobre la evolución del negocio. Poco después, hacia el 24 de junio, se publicarán los resultados del tercer trimestre fiscal. La guía actual ya ha situado el listón muy alto, y cualquier desviación al alza podría alimentar nuevas subidas.

Sin embargo, no todo son luces. La oferta sigue siendo el gran cuello de botella. Construir nuevas fábricas de chips requiere años, y los analistas no esperan una relajación significativa antes de 2028. A partir de entonces, la llegada de más capacidad de Samsung y SK Hynix podría comprimir los márgenes. Por ahora, Micron cabalga la ola de la escasez con una ventaja competitiva difícil de igualar.

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