Micron: el peor de los mundos – resultados históricos, pero el mercado castiga con un 32% de caída
Veröffentlicht: 19.07.2026 um 07:13 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Presentar unos números récord y ver cómo la acción se desploma un 32% desde su máximo anual es la paradoja que vive Micron Technology. La compañía de memorias cerró el tercer trimestre fiscal de 2026 con unos ingresos de 41.460 millones de dólares, un 346% más que el año anterior, y un beneficio por acción de 25,11 dólares que batió el consenso. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa unos ingresos cercanos a los 50.000 millones, un margen bruto del 86% y un BPA ajustado de 31 dólares. Sin embargo, dos tormentas externas –la irrupción de la inteligencia artificial china y el mayor plan de salida a bolsa de un competidor asiático– han borrado las ganancias de las últimas semanas.
El doble golpe: Moonshot y CXMT
El viernes pasado, el laboratorio chino Moonshot presentó Kimi K3, un modelo de lenguaje abierto con 2,8 billones de parámetros. La noticia reavivó los temores de que las inversiones multimillonarias de los hyperscalers estadounidenses en infraestructura de IA puedan estar sobrevaloradas. El índice Philadelphia Semiconductor entró en territorio de mercado bajista, un 20% por debajo de su récord del 22 de junio, y en julio llegó a perder más del 18%. Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq cedieron entre un 0,77% y un 1,40% ese mismo viernes.
A ese shock se sumó el anuncio de CXMT, el cuarto fabricante mundial de DRAM, que prevé captar hasta 8.600 millones de dólares en el STAR Market de Shanghái el 27 de julio, en la mayor OPI asiática del año. La empresa, con sede en Hefei, ya controla un 8% del mercado de DRAM –frente al 3% de hace dos años– y su valoración ronda los 80.000 millones. Los recursos del IPO, que originalmente se fijó en 29.500 millones de yuanes y se amplió a 57.900 millones (unos 8.550 millones de dólares), se destinarán a ampliar líneas de producción. CXMT planea iniciar la producción en masa de memoria HBM3 a finales de 2026 y ya explora a Apple como posible cliente, a pesar de que las restricciones de exportación estadounidenses le impiden acceder a la litografía EUV.
Cotización bajo presión, fundamentales intactos
La reacción del mercado no se hizo esperar. Micron cerró el viernes en 746,30 euros, prácticamente sin cambios respecto a la sesión anterior, pero en la semana acumuló una caída cercana al 13% y en el último mes, del 17,7%. Desde el máximo de 52 semanas alcanzado a finales de junio, la distancia supera el 32%. Aun así, en términos interanuales la acción todavía sube un 196%, reflejo de la fortísima rally previa.
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Los contratos a largo plazo constituyen el principal ancla de la compañía. Micron ha firmado 16 acuerdos take-or-pay por un valor conjunto de 22.000 millones de dólares, que garantizan que la capacidad de HBM está completamente vendida para todo el año calendario 2026. Las entregas de HBM4 para la plataforma Vera Rubin de Nvidia comenzaron en marzo de 2026 y, según informes de prensa, el ritmo de producción duplica al de la generación anterior HBM3E. Además, el negocio automovilístico se ha reforzado con nuevos contratos estratégicos con Qualcomm, Visteon, Harman, JOYNEXT, Denso, Astemo y Hyundai Mobis.
Analistas optimistas a pesar del desplome
La corrección no ha quebrado la confianza de Wall Street. De las 45 casas que cubren el valor, la mayoría mantiene una recomendación de compra fuerte, con un precio objetivo medio de 1.569,29 dólares según las últimas estimaciones. TD Cowen elevó su objetivo a 1.600 dólares, citando una oferta ajustada que se extendería más allá de 2027. Mizuho, que considera a Micron su valor favorito en el sector de memorias, situó su precio objetivo en 1.150 dólares, apoyado en un incremento adicional de la demanda de DRAM del 9% al 13% impulsado por la "IA agéntica" y en un mercado de HBM que crecerá un 90% hasta 2028. Citi apunta a 1.400 dólares, BofA a 1.550 y Bernstein a 1.300. El consenso de beneficios para el año fiscal 2026 se sitúa en 72,75 dólares por acción y los ingresos se estiman en 129.600 millones.
Sin embargo, no todas las voces son unánimes. Fondos vinculados al nombre de John Templeton advierten de que el actual boom de la memoria para IA puede ser cíclico, no estructural. Recuerdan que en 2018 Micron llegó a cotizar a un PER de 4,5 veces antes de desplomarse un 57%. La advertencia cobra relevancia ante el agresivo plan de expansión de los fabricantes coreanos y la posible entrada de CXMT en el segmento de HBM.
Movimientos institucionales y ventas programadas
Mientras los inversores minoristas dudan, los grandes institucionales aumentan su exposición. CalPERS, el fondo de pensiones de California, elevó su participación un 46,2% durante el primer trimestre de 2026, hasta superar los 3,19 millones de acciones valoradas en 1.080 millones de dólares. También Norges Bank, AQR y Vanguard incrementaron sus posiciones. Appaloosa Management, de David Tepper, triplicó su inversión en el cuarto trimestre de 2025, alcanzando 1,5 millones de títulos.
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En el lado opuesto, las ventas de acciones por parte del consejero delegado y otros directivos, que rondaron los 46 millones de dólares cerca del máximo histórico, han generado cierto ruido. No obstante, la compañía aclara que todas esas operaciones se ejecutaron en el marco de un plan Rule 10b5-1 establecido a finales de enero de 2026, es decir, ventas automáticas prefijadas y no decisiones discrecionales.
La asignatura pendiente: la ciclicidad
A corto plazo, el mercado espera las señales de gasto de capital de los grandes tecnológicos estadounidenses, cuyos resultados trimestrales podrían marcar la dirección del sector. Micron publicará su próximo informe en septiembre, un momento clave para calibrar si la demanda de los hyperscalers se mantiene o se desacelera. Mientras tanto, la acción cotiza a un PER inferior a siete veces las ganancias estimadas, uno de los múltiplos más bajos del Nasdaq 100. La gran pregunta es si ese descuento compensa el riesgo de que la competencia china y la incertidumbre sobre la rentabilidad de la IA conviertan un ciclo extraordinario en otro capítulo de la volátil historia de las memorias.
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