Micron: el fabricante de memoria que desbanca a Nvidia en el parqué y cotiza a un PER de un solo dígito

Micron acumula un 630% en doce meses pero su PER sigue bajo; supera a Nvidia en volumen negociado y Bank of America duplica su precio objetivo a 950 dólares.

La divergencia entre el precio de la acción y los fundamentales de Micron Technology está alcanzando cotas históricas. Mientras el valor acumula una subida superior al 630% en doce meses, su PER sobre beneficios estimados se sitúa por debajo de ocho veces, una de las valoraciones más ajustadas entre los grandes nombres del semiconductor. La paradoja se explica por la velocidad a la que crece el negocio: el margen neto del 41% y un incremento del beneficio por acción del 756% en el último trimestre dibujan una compañía que genera caja como ninguna, pero a la que el mercado aún no ha concedido el múltiplo que suelen tener los gigantes de la inteligencia artificial.

Esa falta de reconocimiento no impidió que las acciones de Micron batieran un récord silencioso en el parqué. Durante nueve sesiones consecutivas, el volumen negociado de los títulos del fabricante de memoria alcanzó los 47.000 millones de dólares, superando los 34.000 millones de Nvidia. El 19 de marzo, Micron arrebató por primera vez el liderazgo diario de contratación a la compañía de procesadores gráficos. En seis de esas nueve jornadas, el volumen del especialista en memorias HBM (High Bandwidth Memory) estuvo por delante. El mercado está reasignando su atención: los chips de memoria son el cuello de botella de los sistemas de IA, y Micron es uno de los tres únicos fabricantes capaces de suministrarlos.

La reacción más contundente de la semana llegó desde Bank of America. La entidad duplicó su precio objetivo para la acción, de 500 a 950 dólares, y mantuvo la recomendación de compra. El detonante fue la actualización del tamaño del mercado de centros de datos de IA, que la firma estima ahora en 1,7 billones de dólares para 2030, frente a los 1,4 billones previos. Sin embargo, la jornada del viernes en Fráncfort deslució el optimismo: el título cerró en 624 euros, un retroceso de algo más del 8% en el día, lastrado por las ventas masivas en todo el sector de semiconductores. El desplome se produjo después de que el martes la acción marcara un nuevo máximo de 52 semanas en 685,40 euros, dejando una corrección cercana al 9% desde ese pico.

Los números trimestrales de Micron no dejan espacio para la duda sobre la solidez operativa. En el segundo trimestre fiscal, la compañía ingresó 23.860 millones de dólares, un 196% más que el año anterior, y obtuvo un beneficio por acción de 12,07 dólares, un 756% superior al del mismo periodo del ejercicio precedente. Para el tercer trimestre, la dirección prevé unos ingresos de 33.500 millones de dólares y un BPA de 18,90 dólares, lo que supondría un crecimiento de más del 1.000% interanual. El margen bruto no-GAAP alcanzaría el 81%, un nivel que solo empresas con poder de fijación de precios excepcional pueden sostener.

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A pesar de ese poderío, la capacidad de producción sigue siendo el principal escollo. La totalidad de la producción de memoria HBM de Micron para lo que resta de 2026 ya está vendida bajo contratos firmes. Los proveedores de la nube están asegurándose suministro mediante acuerdos plurianuales, ignorando los precios al contado. El grupo SK, propietario de SK Hynix, ha advertido de que la escasez de obleas podría prolongarse hasta 2030. Las nuevas capacidades de fabricación de DRAM no llegarán antes de finales de 2027 en volúmenes significativos. La oferta no puede seguir el ritmo de la demanda.

La corrección del viernes tuvo un origen externo. La publicación de informes sobre la ausencia de pedidos de chips avanzados de IA por parte de conglomerados tecnológicos chinos desató la inquietud. El mercado esperaba compras concretas que no se materializaron. La geopolítica sigue siendo un factor de volatilidad recurrente: cualquier noticia desde Pekín puede provocar oscilaciones violentas, aunque la demanda estructural de memoria para IA a escala global no depende del ciclo político de un solo país.

Técnicamente, el valor da señales de sobrecompra. El RSI se sitúa en 77, y el inusual volumen negociado el viernes apunta a recogida de beneficios por parte de inversores institucionales. A pesar de la caída, la acción cotiza todavía un 50% por encima de su media móvil de 50 días. En lo que va de año, la revalorización alcanza el 132%, y en el último mes el avance es de aproximadamente el 63%.

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Los próximos hitos marcarán la dirección del título. El 20 de mayo, Micron intervendrá en la conferencia tecnológica de JP Morgan, donde el mercado escrutará si la dirección confirma las agresivas previsiones. A continuación, en junio se publicará el informe del tercer trimestre fiscal. Si la compañía cumple con la guía de 33.500 millones de dólares de ingresos, la corrección del viernes quedará como un episodio menor en una trayectoria que, de momento, no encuentra techo ni en la producción ni en la demanda.

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