Micron: el agotamiento de la producción de HBM choca con la sombra de China

Micron vive una paradoja: capacidad HBM comprometida hasta 2026 y resultados récord, pero la incertidumbre con China provoca una caída del 8% y dudas sobre su cadena de suministro.

La paradoja de Micron Technology reside en que su mejor momento operativo coincide con el mayor castigo bursátil de las últimas semanas. Mientras la compañía tiene ya comprometida bajo contrato toda su capacidad de fabricación de memorias HBM para el resto de 2026, la incertidumbre geopolítica procedente de Pekín ha provocado una corrección del 8,11% en una sola jornada. El valor cerró el viernes en 624,00 euros, tras haber marcado un nuevo máximo de 52 semanas en 685,40 euros apenas tres días antes.

El sustento fundamental de la compañía es difícil de discutir. En el segundo trimestre fiscal, Micron registró unos ingresos de 23.860 millones de dólares, un 196% más que en el mismo periodo del año anterior. Para el tercer trimestre, la dirección proyecta una facturación de aproximadamente 33.500 millones de dólares y un beneficio por acción de 18,90 dólares, con un margen bruto non-GAAP cercano al 81%. El mercado de la memoria de alta banda ancha (HBM), pilar de la infraestructura de inteligencia artificial, está literalmente vendido para lo que queda del año.

Sin embargo, el ruido político ha teñido de rojo unas cifras que de otro modo habrían prolongado el rally. La falta de un acuerdo entre Donald Trump y Xi Jinping sobre la compra de chips H200 de Nvidia por parte de empresas chinas desencadenó las ventas. Según estimaciones del sector, la cuota de Nvidia en el mercado chino de chips para IA se ha desplomado del 95% a aproximadamente el 8%, mientras que los proveedores locales alcanzaron en el primer trimestre de 2026 más del 55% del mercado. Esta migración acelerada amenaza la cadena de suministro de los fabricantes de memorias estadounidenses, Micron incluido.

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La sobrecompra técnica también jugó su papel. El RSI del valor se situaba en 77, claramente en zona de sobrecompra, y el volumen de negociación del viernes fue inusualmente elevado, lo que apunta a tomas de beneficios institucionales tras una revalorización del 131,97% en lo que va de año y de más del 630% en los últimos doce meses. Pese al correctivo, la cotización aún supera en un 50% su media móvil de 50 días. Durante la semana, el volumen medio de acciones de Micron negociadas alcanzó los 47.000 millones de dólares, superando incluso a los 34.000 millones de Nvidia, algo insólito para un valor de memoria.

Bank of America aprovechó la euforia de mitad de semana para elevar su precio objetivo sobre Micron de 500 a 950 dólares, manteniendo la recomendación de compra. El banco fundamentó el ajuste en la ampliación del mercado direccionable para sistemas de centros de datos de IA, que ahora estima en 1,7 billones de dólares para 2030, frente a los 1,4 billones previos. Micron se beneficia directamente de esta tendencia a través de sus soluciones de memoria de alto ancho de banda, imprescindibles en aceleradores y arquitecturas de servidores.

En el plano corporativo, las ventas de directivos han añadido ruido. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, vendió acciones por valor de algo más de 21 millones de dólares a principios de mayo, aunque mediante un plan de negociación preestablecido. En los últimos tres meses, las ventas de insiders han sumado unos 52 millones de dólares, un flujo que suele interpretarse como señal de prudencia tras una escalada extraordinaria. Por el lado de la oferta, el presidente del grupo SK advirtió de que la escasez de obleas podría prolongarse hasta 2030, y no se esperan nuevas capacidades de DRAM en volumen hasta finales de 2027.

El próximo punto de inflexión llegará a finales de junio, cuando Micron presente los resultados de su tercer trimestre fiscal. Si las cifras se alinean con la guía de 33.500 millones de dólares de ingresos, la corrección del viernes podría interpretarse como un simple enfriamiento de la valoración. Pero si las declaraciones sobre los pedidos en la nube o la exposición a China decepcionan, el castigo podría tener continuidad. Por ahora, la fortaleza operativa del negocio HBM y la tensión geopolítica conviven en una ecuación que los inversores tratan de despejar.

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