Micron: el agotamiento de inventarios de NAND y DRAM allana el camino hacia un flujo de caja récord

Micron acelera acumulación de NAND y DRAM ante inventarios mínimos; flujo de caja récord y analistas duplican objetivos por demanda de IA.

La escasez estructural de memorias se ha instalado en la industria de los semiconductores. Los inventarios de los fabricantes de NAND Flash se han reducido a entre tres y cinco semanas, un mínimo histórico que obliga a los productores a tomar medidas excepcionales. Micron Technology, lejos de esperar pasivamente, ha empezado a acumular existencias de NAND y DRAM antes de que los precios se disparen aún más. Para ello, la compañía se ha aliado con fabricantes taiwaneses como Adata y TeamGroup y ha captado capital fresco con el objetivo de asegurarse capacidad. El vicepresidente ejecutivo Manish Bhatia prevé que el desabastecimiento estructural se prolongará al menos hasta bien entrado 2026.

El flujo de caja libre apunta a un récord en el tercer trimestre

La estrategia de acumulación tiene un efecto colateral positivo: el flujo de caja libre de Micron se encamina a batir todas las marcas en el tercer trimestre fiscal. La demanda insaciable de chips de inteligencia artificial está absorbiendo la producción mundial, lo que permite a la compañía fijar precios al alza. La fábrica de nuevas memorias HBM4 se está poniendo en marcha al doble de velocidad que la generación anterior, la HBM3E. Este salto tecnológico va dirigido directamente al lucrativo mercado de los centros de datos, donde Nvidia sigue siendo el socio principal. De hecho, Micron ya tiene vendida y contratada toda su capacidad de HBM para 2026, incluidos los volúmenes de HBM4, lo que elimina el riesgo de ventas a corto plazo y mejora la visibilidad en un sector tradicionalmente cíclico.

La banca de inversión duplica objetivos

Los analistas han reaccionado con rapidez. La avalancha de revisiones al alza sitúa a Micron como uno de los valores más favorecidos por el rally de la IA. La firma Melius Research ha elevado su precio objetivo de 700 a 1.100 dólares, con recomendación de compra. HSBC también lo ha fijado en 1.100 dólares, frente a los 750 anteriores, mientras que BofA Securities lo ha llevado de 500 a 950 dólares. Citigroup, por su parte, ha duplicado su objetivo hasta los 840 dólares desde los 425, y Mizuho lo ha dejado en 800 dólares, con calificación de "outperform". La clave de esta recalibración masiva reside en las expectativas sobre los precios de DRAM y HBM. Citigroup espera que los precios del DRAM suban un 40% en el trimestre en curso y que en 2026 se produzca un salto interanual cercano al 200%.

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Nvidia da el impulso definitivo

Los sólidos resultados trimestrales de Nvidia han reforzado esta visión optimista. Micron suministra la memoria de alto ancho de banda que equipa las arquitecturas de inteligencia artificial de Nvidia, por lo que su crecimiento está directamente ligado al despliegue de las llamadas "AI factories". Si Nvidia vende más potencia de cálculo, la demanda de memoria rápida se dispara. Además, la compañía avanza en el apartado técnico con la puesta en marcha de módulos DDR5 RDIMM de 256 GB y tecnología 1-Gamma, capaces de alcanzar 9.200 MT/s con un consumo energético muy inferior.

El precio de la acción cotiza entre vaivenes

A pesar del fuerte respaldo fundamental, el mercado no ha dejado de moverse con volatilidad. La acción se ha negociado recientemente en una horquilla comprendida entre los 645 euros y los 653 euros. En la última jornada registró un avance del 2,5%, aunque en otra sesión llegó a ganar casi un 4%. En lo que va de año, la revalorización acumulada supera el 139% —en un momento dado alcanzó el 142%—, si bien la última semana de cotización trajo consigo un retroceso del 5,02%. La distancia con respecto a la media móvil de 50 días sigue siendo amplia, del 47,53%. Sin embargo, el RSI se sitúa en 35,9 puntos, lo que técnicamente indica que el título no está sobrecomprado pese a la reciente escalada.

El próximo examen: las cuentas del trimestre en curso

Micron presentó unos ingresos de 23.860 millones de dólares en su último trimestre fiscal. Para el periodo en curso, la dirección prevé unos 33.500 millones de dólares en ventas y un margen bruto del 81%. Unas cifras que, de cumplirse, darían verosimilitud a los nuevos objetivos de los analistas. El mercado espera que el próximo informe trimestral confirme la tendencia de precios al alza, la capacidad de utilizar toda la producción de HBM y que el flujo de caja libre se sitúe efectivamente en máximos históricos. Por si fuera poco, la resolución del conflicto laboral en Samsung Electronics —que evitó una huelga prolongada— ha dado un respiro adicional a todo el sector de memorias, empujando al alza a competidores como SK Hynix.

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