Micron: contratos récord y 100.000 millones asegurados, pero la sombra de CXMT y SK Hynix pesa en bolsa

Pese a reportar los mejores resultados de su historia con ingresos trimestrales de $41.460M y un BPA de $25,11, Micron sufre una caída del 32% desde su máximo por la presión de SK Hynix y CXMT.

La paradoja que vive Micron Technologies desconcierta incluso a los inversores más experimentados. El fabricante de memorias acaba de presentar los mejores resultados de su historia, con unos ingresos trimestrales de 41.460 millones de dólares, un 346% más que el año anterior. Sin embargo, la acción cae con fuerza: un 12,99% en la última semana, un 17,74% en el último mes y un 32,39% desde su máximo de 52 semanas, alcanzado a finales de junio en 1.103,80 euros. Al cierre del viernes, el título se situó en 746,30 euros, prácticamente plano respecto a la sesión anterior.

La caída no responde a una debilidad operativa, sino a la creciente presión competitiva procedente de Asia. Por un lado, el surcoreano SK Hynix debutó el 10 de julio en el Nasdaq con una oferta pública que recaudó unos 26.500 millones de dólares, la mayor colocación de acciones del año. Por otro, el chino CXMT planea salir a bolsa el 27 de julio en el STAR Market de Shanghái, con el objetivo de captar hasta 8.550 millones de dólares (57.900 millones de yuanes), en lo que sería la mayor OPI asiática de 2026. CXMT, que ya es el cuarto fabricante mundial de DRAM con una cuota de mercado del 8% (frente al 3% de hace un año), prevé iniciar la producción en masa de memoria HBM3 a finales de 2026 y estudia a Apple como potencial cliente, aunque las restricciones de exportación estadounidenses le impiden acceder a la litografía EUV más avanzada.

En este contexto, Micron ha blindado su futuro comercial con 16 acuerdos estratégicos de cliente (Strategic Customer Agreements) que garantizan volúmenes mínimos de compra hasta 2030. El valor acumulado de estos contratos asciende a unos 100.000 millones de dólares, y los clientes han depositado anticipos por un total de 22.000 millones. Se trata de un cambio estructural para una industria que históricamente ha sufrido violentos ciclos de auge y caída. Además, la compañía acaba de cerrar nuevas alianzas en el sector de la automoción con Qualcomm, Visteon, Harman, JOYNEXT, Denso, Astemo y Hyundai Mobis.

Los fundamentales apuntalan la tesis alcista. En el tercer trimestre fiscal, Micron obtuvo un beneficio por acción de 25,11 dólares, superando claramente los 21,39 dólares del consenso. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa unos ingresos de aproximadamente 50.000 millones de dólares y un margen bruto cercano al 86%. La oferta de memoria HBM para todo el año 2026 ya está completamente comprometida, según fuentes del mercado.

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Pese al castigo bursátil, los analistas de Wall Street mantienen una confianza mayoritaria. De las 30 firmas que cubren el valor, 29 recomiendan comprar y solo una sugiere mantener. El precio objetivo medio se sitúa en 1.569,29 dólares, muy por encima de los niveles actuales. Mizuho elevó su objetivo de 800 a 1.150 dólares, citando un aumento adicional de la demanda de DRAM impulsada por la inteligencia artificial agente (Agentic AI) y un mercado HBM que crecerá un 90% hasta 2028. TD Cowen mantiene un precio de 1.600 dólares, Citi apunta a 1.400, BofA a 1.550 y Bernstein a 1.300. Voces críticas recuerdan, no obstante, las agresivas ampliaciones de capacidad de los competidores coreanos y la dependencia del sentimiento en la valoración.

En el plano institucional, los grandes inversores han aumentado sus posiciones. El fondo de pensiones CalPERS elevó su participación un 46,2% durante el primer trimestre, hasta 3,19 millones de acciones valoradas en 1.080 millones de dólares. También Norges Bank, AQR y Vanguard incrementaron sus tenencias. En el lado contrario, el consejero delegado vendió acciones por valor de unos 46 millones de dólares cerca del máximo histórico, pero la empresa aclaró que esas ventas se ejecutaron mediante un plan automático Rule 10b5-1 establecido a finales de enero, es decir, no fueron decisiones discrecionales. Otras ventas de directivos a finales de junio y principios de julio se enmarcaron en transacciones regulares sujetas a notificación.

Desde el punto de vista técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) a 14 días se sitúa en 40,9, acercándose al territorio de sobreventa. El primer nivel de resistencia importante es la media móvil de 50 sesiones, en 826,82 euros, aproximadamente un 10% por encima del precio actual. Por el contrario, la media móvil de 200 días, en 425,05 euros, queda aún un 75,58% por debajo, lo que relativiza la magnitud de la corrección. En lo que va de año, la acción acumula una ganancia del 196,03%, y en doce meses el avance alcanza el 664,34%.

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Micron también ha anunciado una inversión adicional de 3.000 millones de dólares para ampliar su fabricación en Estados Unidos, reforzando su apuesta por el reshoring en un entorno de tensiones geopolíticas y posibles aranceles a los semiconductores. La pregunta clave, sin embargo, ya no es si la demanda de memoria para inteligencia artificial es real, sino cuánto de esa visibilidad plurianual está ya descontado en el precio. Los contratos hasta 2030 aseguran ingresos, pero no protegen contra los cambios de humor a corto plazo. La respuesta llegará en septiembre, cuando Micron presente sus próximas cifras trimestrales y actualice sus previsiones.

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