Micron agota su producción de HBM4 antes de empezar: la demanda de IA desborda cualquier previsión

Micron produce en masa HBM4 con stock agotado para 2026. Analistas elevan precio objetivo a 1.000 dólares por la demanda imparable de IA.

Micron ha iniciado en abril de 2026 la producción en masa de su nueva generación de memorias HBM4, y el mercado ya ha dado una señal inequívoca: todo el volumen disponible para el año está vendido. La compañía negocia ya los contratos para 2027, en un contexto donde la fiebre por la inteligencia artificial no da tregua a la capacidad de fabricación.

El salto tecnológico es sustancial. Frente al estándar anterior, el HBM3E, la nueva arquitectura ofrece más de un 50% más de rendimiento en transferencia de datos y una mejora de la eficiencia energética cercana al 20%. Para los hiperescalares que gestionan centros de datos bajo presión creciente por el coste de la electricidad, esta combinación resulta irresistible.

La escasez no es coyuntural, sino estructural. Configuraciones como el HBM3E de 12 capas y el propio HBM4 consumen mucha más oblea que la memoria DDR5 convencional, lo que otorga a Micron un poder de fijación de precios excepcional. La prueba está en los márgenes: la EBITDA del fabricante se acerca al 60% en el ejercicio en curso.

El cohete de las valoraciones

DA Davidson ha puesto el listón en 1.000 dólares por acción, el objetivo más alto de toda la calle, con una recomendación de compra. El analista Gil Luria justifica esta cifra —diez veces el beneficio estimado por acción para el año fiscal 2030, descontado a tres años— con un argumento de fondo: la inteligencia artificial ha roto el patrón cíclico tradicional de las memorias. Antes, la expansión de capacidad acababa superando a la demanda y los márgenes se desplomaban. Ahora, cada nueva infraestructura de computación genera casos de uso que antes no existían, realimentando la demanda al alza.

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Ese objetivo de 1.000 dólares supera con creces el anterior récord de 700 dólares fijado por Melius Research solo un día antes. De los 43 analistas que cubren el valor, 38 recomiendan comprar, con un precio objetivo medio de unos 534 dólares.

Las estimaciones de beneficio no dejan de subir. La Erste Group Bank ha elevado sus previsiones tras el inicio de la producción del HBM4. Para el ejercicio 2026, los analistas proyectan ya un beneficio por acción de 57,71 dólares; para 2027, las primeras estimaciones apuntan a 97,77 dólares, sostenidas por la expectativa de que el gasto en infraestructura de IA mantenga elevada la demanda de DRAM y NAND durante la segunda mitad del año.

Seagate da la señal de alarma positiva

El sector recibió un impulso adicional de Seagate Technology. El fabricante de discos duros reportó unos ingresos de 3.110 millones de dólares en el primer trimestre del año calendario 2026, un 44% más que el año anterior, y superó el beneficio por acción en más de un 17%. El mensaje fue claro: quien vende almacenamiento se beneficia de la ola de gasto en IA.

Esa lectura se trasladó directamente a Micron. La acción subió un 4,5% el miércoles y cotiza en 446 euros, rozando su máximo de 52 semanas. En lo que va de año acumula una revalorización cercana al 66%, y en los últimos doce meses el avance supera el 550%.

El martes, un artículo del Wall Street Journal sobre un supuesto gasto excesivo de OpenAI en chips de IA había generado presión vendedora. Pero el retroceso se interpretó retrospectivamente como una oportunidad de compra.

Los fundamentales sostienen la narrativa

Micron presentó en su primer trimestre fiscal de 2026 un beneficio ajustado por acción de 4,78 dólares con unos ingresos de 13.640 millones, un 57% más que el año anterior. Para el segundo trimestre, la dirección prevé 18.700 millones de dólares en ventas y un beneficio ajustado de 8,42 dólares por título. La cartera de pedidos, según fuentes del mercado, se extiende hasta 2027, y los hiperescalares están firmando contratos plurianuales para asegurarse capacidad de suministro.

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A pesar de la espectacular revalorización, la valoración no parece excesiva. El PER forward basado en las estimaciones para 2026 se sitúa en torno a 8,7 veces, una cifra baja para una compañía con este ritmo de crecimiento. El balance es sólido: un ratio de endeudamiento de 0,13 y un current ratio de 2,90.

El escepticismo no desaparece

El bando bajista mantiene su argumento: la memoria sigue siendo un negocio cíclico e intensivo en capital. SK Hynix y Samsung son competidores formidables en el mercado de High-Bandwidth Memory. Si Micron y sus rivales aumentan la capacidad de producción de HBM en los próximos años, los precios actualmente elevados podrían verse presionados a la baja.

Pero por ahora, la realidad del mercado es otra. El próximo hito para los inversores llegará el 24 de junio de 2026, cuando Micron publique los resultados de su tercer trimestre fiscal. Con la producción de HBM4 ya en marcha y toda la capacidad comprometida, las expectativas están por las nubes.

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