Metaplanet: La acción se desploma tras una drástica corrección de valoración
25.02.2026 - 16:34:45 | boerse-global.de
La cotización de Metaplanet, la firma japonesa especializada en tesorería de Bitcoin, sufre una presión extrema en el mercado. Su relación de valoración clave, que compara la capitalización bursátil con el valor neto ajustado de sus reservas de criptomoneda (mNAV), se ha hundido hasta situarse ligeramente por encima de 1x. Este dato marca un colapso espectacular, si se tiene en cuenta que dicha ratio superaba 20x en 2024 y aún rondaba 10x a comienzos de 2025. En consecuencia, el título ha cedido más del 80% desde sus máximos históricos.
Un ejercicio fiscal marcado por las pérdidas contables
El detonante de la severa corrección fue la presentación de resultados del año fiscal 2025, el pasado 16 de febrero. Metaplanet registró una pérdida neta de 95.000 millones de yenes, equivalente a unos 625 millones de dólares. Esta cifra roja se explica fundamentalmente por una depreciación contable obligatoria sobre sus tenencias de Bitcoin, valorada en 102.200 millones de yenes. La normativa japonesa de información financiera exige la valoración a precio de mercado (mark-to-market) de los activos en criptodivisas.
Este resultado contrasta radicalmente con la evolución operativa del negocio, que mostró un vigor extraordinario. Los ingresos se dispararon un 738%, hasta los 8.900 millones de yenes. Además, el beneficio operativo experimentó un crecimiento del 1.694%, alcanzando los 6.300 millones de yenes. El segmento denominado "Bitcoin Income Business", que genera ingresos mediante operaciones de opciones sobre las reservas propias de Bitcoin, fue el gran protagonista, con unos ingresos por primas de 7.980 millones de yenes, frente a los apenas 691 millones del ejercicio anterior.
La respuesta del CEO a las críticas y el recorte de objetivos
Frente a las críticas vertidas en redes sociales sobre la estrategia de la compañía, el consejero delegado Simon Gerovich salió al paso el 20 de febrero. Gerovich rechazó las acusaciones de que Metaplanet compró Bitcoin en máximos, guardó silencio durante la corrección del mercado y obtuvo créditos usando sus reservas sin la debida transparencia. El ejecutivo argumentó que todas las direcciones de sus carteras de Bitcoin son públicas y se pueden monitorizar en tiempo real a través de un panel para accionistas. Subrayó que las pérdidas registradas son fluctuaciones no realizadas, derivadas de la valoración a mercado de activos que no se han vendido.
Previamente, el 18 de febrero, la firma de inversión Cantor Fitzgerald había revisado a la baja su precio objetivo para las acciones que cotizan en el mercado OTC, reduciéndolo de 6 a 3 dólares. No obstante, mantuvo su recomendación "Overweight". Los analistas reconocieron la continua acumulación de Bitcoin por parte de la empresa —que poseía 35.102 BTC a finales de 2025, frente a los 1.762 de un año antes—, pero ajustaron el objetivo al fuerte descenso experimentado por el precio de la criptomoneda.
Un modelo de financiación bajo presión
La situación ha revelado una vulnerabilidad clave en el modelo de negocio. El mecanismo principal de captación de capital de Metaplanet, basado en warrants de precio variable (Moving-Strike Warrants) vinculados al EVO Fund, solo es operativo en mercados alcistas. Con el precio de la acción muy por debajo de los precios de ejercicio y un mNAV cercano a 1x, esta fuente de financiación se ha secado.
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Ante este escenario, la compañía está recurriendo a la emisión de acciones preferentes. La emisión de acciones de clase B, denominadas "MERCURY" y con un dividendo fijo del 4,9%, le reportó 21.200 millones de yenes. Otro instrumento, de clase A ("MARS"), ofrece un dividendo variable entre el 1% y el 8%. En el contexto de tipos de interés ultrabajos en Japón, con un tipo oficial del 0,75%, estos rendimientos resultan atractivos para los inversores locales.
Perspectivas ambiciosas a pesar de los desafíos
A pesar del fuerte viento en contra, la dirección de Metaplanet mantiene objetivos ambiciosos. Para el año fiscal 2026 en curso, prevé un aumento de los ingresos del 80%, hasta los 16.000 millones de yenes. El beneficio operativo debería alcanzar los 11.400 millones de yenes. Cabe destacar que solo en el cuarto trimestre del ejercicio pasado, el segmento de ingresos por Bitcoin generó 4.300 millones de yenes, una cifra que, anualizada, supera la previsión para todo el año.
La visión a largo plazo permanece inalterada. La compañía reitera su objetivo de acumular 100.000 BTC para finales de 2026. La meta para 2027 es aún más audaz: alcanzar las 210.000 BTC, lo que equivaldría aproximadamente al 1% de toda la oferta de Bitcoin en circulación. Mientras traza este camino, la acción cotizaba en Tokio a 319 yenes el 20 de febrero, muy lejos de los 1.930 yenes que marcaron su máximo en los últimos 52 semanas.
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