Marvell: TD Cowen dispara el objetivo, pero las ventas internas enfrían el entusiasmo

La acción de Marvell retrocede en bolsa alemana tras máximos. Analistas duplican objetivos por IA y centros de datos, pero inflación y ventas de insiders generan cautela.

La acción de Marvell Technology cerró el viernes en 152,16 euros en la bolsa alemana, un retroceso del 2,5% que la dejó a las puertas del máximo de 52 semanas de 155,98 euros marcado apenas un día antes. El descenso refleja la tensión entre unas perspectivas alcistas renovadas por la inteligencia artificial y un entorno macro que castiga a los valores tecnológicos de crecimiento.

La firma TD Cowen duplicó su precio objetivo para Marvell, de 90 a 180 dólares, aunque mantuvo la recomendación en "Hold". El argumento principal es el segmento de óptica, que el propio directivo espera que crezca más del 50% en los próximos dos años. La gestora considera a Marvell un beneficiario clave del boom de los centros de datos, un mercado que podría alcanzar los 1,3 billones de dólares en 2030. La adquisición de Polariton Technologies y la alianza con NVIDIA en torno a la plataforma NVLink Fusion refuerzan esa tesis.

No obstante, la reacción del mercado no fue uniforme. Bank of America elevó su precio objetivo de 125 a 200 dólares y mantuvo "Buy", mientras que Goldman Sachs se queda en "Neutral" con un objetivo de 125 dólares y Morgan Stanley en "Equal Weight" con 103 dólares. La media del consenso se sitúa en 132,73 dólares, por debajo del nivel de cotización alcanzado recientemente. Esta dispersión evidencia que la valoración ya descuenta gran parte del crecimiento futuro.

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La presión vino también del lado macro. Los datos de inflación en Estados Unidos, superiores a lo esperado, hundieron el índice de semiconductores Philadelphia en más de un 3% y elevaron la rentabilidad del bono estadounidense a 30 años por encima del 5,1%. Esa subida de tipos golpea con especial dureza a los títulos tecnológicos de alto crecimiento, como Marvell, que había acumulado una subida superior al 100% en lo que va de año y más de un 33% en los últimos 30 días.

A la debilidad del sector se sumaron movimientos en la estructura accionarial. DNB Asset Management AS vendió más de un millón de acciones, reduciendo su participación un 53,9%. También se hicieron públicas transacciones de directivos: el consejero delegado Matthew J. Murphy colocó 7.500 títulos el 13 de mayo a un precio medio de 177,26 dólares, mientras que el director financiero Willem A. Meintjes y Sandeep Bharathi se desprendieron de 96.892 acciones en abril en torno a los 130 dólares. En conjunto, en los últimos 90 días los insiders han vendido unas 241.000 acciones por valor de casi 29 millones de dólares. Aunque estas operaciones se realizaron mediante planes preestablecidos 10b5-1, su acumulación en plena fase de máximos históricos genera cierta cautela.

A pesar de este ruido, la tesis fundamental sigue siendo sólida. En el cuarto trimestre, el 74% de los ingresos de Marvell procedieron de infraestructura para inteligencia artificial, con una facturación total de 2.220 millones de dólares. Los grandes hiperescaladores —Microsoft, Meta y Amazon— son los principales clientes de sus chips personalizados. Para el ejercicio 2027, los analistas esperan unos ingresos superiores a los 11.000 millones de dólares, con un avance del 40% en el segmento de centros de datos. El PER forward se sitúa en torno a 56 veces, una prima que el mercado justifica por el ritmo de crecimiento.

El próximo hito llegará a finales de mayo, cuando Marvell presente los resultados del primer trimestre fiscal. La compañía ha fijado una horquilla de beneficio por acción de entre 0,74 y 0,84 dólares. Si las cifras cumplen y el negocio de IA se mantiene robusto, la acción dispondrá de un respaldo operativo para sostener los niveles actuales. En caso contrario, la distancia con los objetivos más conservadores podría hacerse notar con rapidez.

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