Marel hf.: Wie sich der Islandspezialist im Wettbewerb mit Bühler und GEA schlägt

Die Aktie von Marel hf. zeigt nach einem herausfordernden Jahr erste Stabilisierungstendenzen. Während sich der Kurs an der Börse Reykjavik von seinem Tief löst, steht der isländische Spezialist für Lebensmittelverarbeitung im direkten Vergleich mit Branchengrößen wie Bühler und GEA Group. Für Anleger stellt sich die Frage, ob Marel operativ und strategisch wieder Anschluss an die Wettbewerber findet.

Am isländischen Heimatmarkt notiert die Aktie von Marel hf. (ISIN: IS0000000388) nach mehreren volatilen Monaten wieder spürbar über ihren jüngsten Jahrestiefs, womit sich der Titel von der deutlichen Korrektur im europäischen Maschinenbau-Sektor etwas erholt. Aktuelle Kursdaten der Marel-Aktie an der Börse Nasdaq Iceland zeigt etwa das Kursportal Bloomberg mit Echtzeit-Notierungen, wo die Schwankungsbreite der vergangenen Wochen die Nervosität im Markt widerspiegelt. Anleger blicken nun verstärkt darauf, wie Marel im Wettbewerb mit europäischen Schwergewichten wie Bühler und GEA strategisch positioniert ist.

Marel hf. im Wettbewerbsvergleich: Bühler und GEA als Messlatte

Marel ist im globalen Markt für Verarbeitungstechnologie von Geflügel, Fleisch und Fisch ein etablierter Player, steht jedoch in direktem Wettbewerb mit Industriegiganten wie der Schweizer Bühler Group und der deutschen GEA Group. Während Marel im Jahr 2023 einen Umsatz von rund 1,5 Milliarden Euro erzielte und damit trotz schwieriger Lieferketten- und Kostensituation leicht wuchs, liegt Bühler mit einem Gesamtumsatz von über 3,0 Milliarden Schweizer Franken deutlich darüber und profitiert von einer stärkeren Diversifikation in Bereichen wie Getreide- und Futtermitteltechnologie. GEA wiederum erzielte 2023 einen Umsatz von rund 5,4 Milliarden Euro und zeichnet sich durch eine breite Aufstellung in Nahrungsmittel-, Chemie- und Pharmaanwendungen aus, was dem Konzern zusätzliche Resilienz gegenüber zyklischen Schwankungen einzelner Segmente verschafft.

Im direkten Vergleich fallen die Margenunterschiede ins Gewicht: Marel kämpfte zuletzt mit Druck auf die operative Marge, unter anderem aufgrund hoher Lohn- und Materialkosten sowie eines intensiven Wettbewerbsdrucks in den Kernsegmenten. Bühler konnte seine Profitabilität dank hoher Auslastung und effizienter Kostenkontrolle stabil halten, während GEA in den vergangenen Jahren ein stringentes Effizienzprogramm umgesetzt hat und dadurch seine EBITDA-Marge schrittweise steigern konnte. Branchenanalysen, etwa von Morgan Stanley zur europäischen Maschinenbau- und Prozesstechnik, verweisen darauf, dass Unternehmen mit breiterer Produktpalette und starkem Servicegeschäft tendenziell robuster durch Zyklen steuern als fokussierte Spezialisten. Für Marel wird daher kritisch sein, wie stark das margenstarke Service- und Ersatzteilgeschäft in den kommenden Jahren ausgebaut werden kann, um näher an das Niveau von GEA und Bühler heranzurücken.

Ein weiterer Vergleichspunkt ist die regionale Präsenz: Marel generiert einen hohen Anteil seiner Erlöse in Europa und Nordamerika, baut aber insbesondere in Asien und Lateinamerika aus, wo der Konsum von verarbeitetem Fleisch und Fisch seit Jahren wächst. Bühler ist in vielen dieser Märkte historisch stark verankert und profitiert von langjährigen Kundenbeziehungen in der Lebensmittel- und Futtermittelindustrie. GEA wiederum nutzt seine starke Stellung im Bereich der Prozesstechnik und Anlagen für die Milch- und Getränkeindustrie, um in Schwellenländern großvolumige Projekte zu gewinnen. Während Marel im Segment Geflügelverarbeitung global eine sichtbare Rolle spielt, sind die Wettbewerber in angrenzenden Anwendungen wie Mühlen- oder Molkereitechnik oft noch stärker positioniert, was ihnen zusätzliche Cross-Selling-Potenziale im Kundenstamm eröffnet.

Spannend für Investoren ist auch der Blick auf Forschung und Entwicklung: Marel investiert prozentual vom Umsatz traditionell einen hohen einstelligen Prozentanteil in Innovationen rund um automatisierte Schlacht-, Zerlege- und Verpackungslinien. Damit liegt das Unternehmen absolut betrachtet zwar unter den F&E-Budgets von Bühler und GEA, signalisiert aber, dass technologische Differenzierung auch für einen mittelgroßen Player zentral ist. Bühler treibt unter anderem Digitalisierung, Automatisierung und Energieeffizienz in seinen Lösungen voran, während GEA intensiv an CO?-reduzierenden Prozesslösungen arbeitet. Für Marel ist die Herausforderung, digitale Lösungen und datengestützte Optimierungstools so zu skalieren, dass sie im Wettbewerb mit den größeren F&E-Budgets der Konkurrenten bestehen können und gleichzeitig die Kundenbindung durch integrierte Softwareplattformen stärken.

Nicht zu unterschätzen ist zudem die Kapitalmarktwahrnehmung: Während GEA als im MDAX notiertes Unternehmen in Deutschland hohen Index- und ETF-Zuflüssen ausgesetzt ist und Bühler als nicht börsennotierte Gruppe eher über den privaten Kapitalmarkt bewertet wird, steht Marel als isländische Gesellschaft im Fokus eines vergleichsweise kleineren, aber zunehmend internationalisierten Investorenkreises. Rating- und Bewertungsübersichten, wie sie beispielsweise von Moody’s in Branchenreports zur Nahrungsmitteltechnologie herangezogen werden, zeigen, dass Größe und Diversifikation nach wie vor wichtige Faktoren für die Risikoeinschätzung sind. Für Marel bedeutet dies, dass eine konsistente Margenverbesserung, eine stabile Cashflow-Generierung und gegebenenfalls selektive Akquisitionen entscheidend sind, um im Vergleich mit Bühler und GEA als ebenso verlässlicher Industriepartner und Investmentcase wahrgenommen zu werden.

Aus Investorensicht bleibt der Wettbewerbsvergleich damit ambivalent: Einerseits bietet Marel mit seiner starken Spezialisierung und einer klaren Fokussierung auf Geflügel-, Fleisch- und Fischverarbeitung ein präzises Exposure zu globalen Ernährungstrends und zur steigenden Nachfrage nach effizienter, automatisierter Verarbeitungstechnologie. Andererseits bringen Bühler und GEA als größere, stärker diversifizierte Konzerne eine höhere Resilienz über Konjunkturzyklen mit und verfügen über zusätzliche Hebel, um Marktschwankungen auszugleichen. Wie erfolgreich Marel seine Position ausbauen kann, wird sich nicht zuletzt daran messen lassen, ob es gelingt, das Servicegeschäft profitabel zu skalieren, Technologiepartnerschaften zu vertiefen und gleichzeitig die Balance zwischen organischem Wachstum und möglichen Zukäufen zu halten – alles unter den wachsamen Augen institutioneller Investoren, die die relativen Stärken und Schwächen im Peer-Group-Vergleich sorgfältig abhaken.

Marel hf. entwickelt, produziert und vertreibt Maschinen, Anlagen und Softwarelösungen für die industrielle Verarbeitung von Geflügel, Fleisch und Fisch entlang der gesamten Wertschöpfungskette. Die wesentlichen Umsatztreiber sind Investitionen von Lebensmittelproduzenten in Automatisierung, Effizienzsteigerung und Lebensmittelsicherheit, ergänzt um ein wachsendes Service- und Ersatzteilgeschäft, wie aus den Unternehmensangaben im Bereich Investor Relations auf der Webseite von Marel hf. für Investoren hervorgeht.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Der umfassende Inhalt dieses informativen Artikels wurde unter Einsatz von a.i. erstellt. Aktien sind volatile Finanzinstrumente.