Las Acciones Preferentes Toman el Mando en la Estrategia de Strategy
22.03.2026 - 04:17:12 | boerse-global.de
Un cambio estructural está redefiniendo el modelo de capital de Strategy. Por primera vez desde su fundación, la principal fuente de financiación para la adquisición de bitcoins la semana pasada no fue la acción ordinaria, sino su acción preferente, identificada con el ticker STRC. Este giro marca un punto de inflexión en la política financiera de la compañía.
Una Nueva Fuente de Capital Domina la Financiación
Durante la semana anterior, las emisiones de la serie STRC generaron aproximadamente 1.180 millones de dólares estadounidenses para Strategy. Esta cifra supera con creces los 396 millones de dólares obtenidos mediante la venta de acciones ordinarias. Los fondos recaudados se destinaron inmediatamente a la compra de 22.337 bitcoins, con un precio medio por moneda de 70.194 dólares. Con esta adquisición, que representa la duodécima consecutiva y la quinta de mayor volumen en la historia de la empresa, el patrimonio total de Strategy en criptodivisas asciende a 761.068 bitcoins.
La razón de este cambio de enfoque es clara: la acción ordinaria ha perdido más del 70% de su valor desde sus máximos. En los niveles de cotización actuales, una mayor dilución a través de nuevas emisiones de acciones comunes resultaría poco atractiva. La emisión de STRC, en cambio, permite obtener capital sin necesidad de crear nuevas acciones ordinarias.
El Reto de los Compromisos Crecientes
No obstante, el creciente uso de este instrumento conlleva obligaciones fijas cada vez mayores. Con un dividendo actual del 11,5%, la última emisión de 1.180 millones de dólares genera por sí sola un pago anual de unos 135 millones. En consecuencia, la carga total de dividendos anuales de la empresa supera ya la barrera de los mil millones de dólares. Strategy ha declarado que, como colchón de seguridad, mantiene reservas en dólares por valor de unos 2.250 millones.
Paralelamente, el instrumento empieza a mostrar signos de presión. El precio de STRC cotiza por debajo de su valor nominal de 100 dólares durante tres sesiones consecutivas. Esta señal podría llevar a la compañía a incrementar el dividendo otros 25 puntos básicos. Desde su lanzamiento en julio de 2025 con un rendimiento inicial del 9%, la tasa se ha elevado en siete ocasiones.
Pérdidas No Realizadas y la Cuestión del mNAV
A pesar de las continuas compras, la cartera de bitcoins de la empresa presenta, en términos contables, una posición negativa. El coste total de adquisición, que asciende a 57.600 millones de dólares, es superior al valor de mercado actual de las criptomonedas en posesión de Strategy. Esto se traduce en unas pérdidas no realizadas estimadas en 1.700 millones de dólares, según datos del 15 de marzo.
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La situación se vuelve estructuralmente crítica cuando el mNAV (la relación entre la capitalización bursátil y el valor neto de los activos en bitcoin) cae por debajo de 1,0. En ese escenario, las emisiones ATM pierden su capacidad de crear valor. Precisamente este umbral se cruzó en marzo de 2026. Los analistas críticos advierten que, en caso de un descenso prolongado del precio del bitcoin, la elevada carga de dividendos de las acciones preferentes podría volverse insostenible para la estructura de la empresa.
El Objetivo Inamovible: Un Millón de Bitcoins
Strategy mantiene firme su objetivo declarado de acumular un millón de bitcoins antes de que finalice el año 2026. El plan de capital global "42/42" prevé la emisión de instrumentos de capital y obligaciones convertibles por un volumen total de 84.000 millones de dólares hasta 2027. En la actualidad, la compañía aún dispone de 6.300 millones de dólares de capacidad en su programa ATM para la acción ordinaria (MSTR) y de 1.960 millones en el programa para la acción preferente (STRC).
La viabilidad futura de este modelo depende ahora fundamentalmente de tres variables: la evolución del precio del bitcoin, la estabilidad de la cotización de STRC por encima de su valor nominal, y la capacidad de la empresa para afrontar la creciente carga de dividendos utilizando sus ingresos operativos o sus reservas financieras.
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