La Sombra Regulatoria: Un Proyecto de Ley en EE.UU. Amenaza el Negocio Chino de ASML

El MATCH Act, una iniciativa bipartidista en el Congreso de EEUU, podría restringir las ventas de máquinas DUV y el servicio técnico de ASML en China, su mayor mercado.

La cotización de ASML, el gigante neerlandés de la litografía para semiconductores, se vio presionada este viernes con una caída cercana al 3%. El detonante fue la presentación en el Congreso de Estados Unidos de una iniciativa legislativa bipartidista, el denominado MATCH Act, que podría restringir severamente una parte crucial de sus operaciones con China.

Un Nuevo Escollo en el Complejo Panorama de Exportaciones

Hasta la fecha, los controles de exportación coordinados entre Países Bajos y Washington han afectado principalmente a los sistemas de litografía de ultravioleta extremo (EUV), la tecnología más avanzada de ASML. Sin embargo, la empresa ha podido continuar con las ventas de sus máquinas de litografía de ultravioleta profundo (DUV), de una generación anterior, a fábricas de chips chinas. El MATCH Act pretende precisamente cerrar este canal comercial que aún permanecía abierto.

La amenaza no se limita a la venta de nuevos equipos. Un aspecto igualmente crítico es el servicio de mantenimiento que ASML proporciona para las máquinas ya instaladas en territorio chino, una actividad que desde hace tiempo está prohibida para las empresas estadounidenses. Los analistas señalan que este soporte técnico es vital para que las fábricas locales puedan reparar equipos y mantener la producción de chips. De convertirse en ley, la propuesta también bloquearía este flujo. Se espera que una versión del proyecto en el Senado estadounidense sea presentada antes de que finalice abril.

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La Exposición a China: Una Dependencia en Cifras

La magnitud del impacto potencial para ASML se hace evidente al examinar sus datos financieros. China se consolidó como su mayor mercado individual durante 2025, representando un 33% de su facturación total. En el cuarto trimestre de ese año, la proporción fue incluso mayor, alcanzando el 36% de las ventas de sistemas. Para el ejercicio 2026, la propia compañía ya anticipaba una reducción de esta dependencia, proyectando que la participación china descendería a aproximadamente un 20%. La eventual aprobación del MATCH Act podría acelerar este declive de forma significativa.

Frente a las consultas, ASML declinó realizar comentarios el pasado viernes. Por su parte, el Ministerio de Asuntos Exteriores de los Países Bajos se limitó a indicar que se trata de una iniciativa legislativa extranjera sobre la cual no emitirán una postura.

Próximos Hitos: Resultados y el Dividendo

Este clima de incertidumbre llega en un momento delicado para el inversor. El próximo 15 de abril, el consejero delegado Christophe Fouquet y el director financiero Roger Dassen darán a conocer los resultados del primer trimestre de 2026. La atención se centrará en indicadores clave como el volumen de nuevos pedidos, la distribución geográfica de las ventas y cualquier declaración sobre la exposición al mercado chino.

Recientemente, la empresa había proporcionado una perspectiva para el año 2026, con una previsión de ingresos totales entre 34.000 y 39.000 millones de euros y un margen bruto del 51% al 53%. Además, su cartera de pedidos al cierre de 2025 era sólida, con 38.800 millones de euros, lo que demuestra una demanda robusta. La gran incógnita es qué parte de esta demanda podrá materializarse en entregas si la legislación estadounidense finalmente se promulga. En otro orden, el 24 de abril está previsto el pago de un dividendo intermedio de 2,70 euros por acción.

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