La Sombra de una Royalty: El Proyecto Emblemático de Barrick Complica su Próxima OPA

Barrick Gold enfrenta un escollo en su OPV por una regalía no divulgada de Teck en Fourmile, que podría costarle hasta 200 millones anuales y complica su escisión.

Una cláusula contractual previamente no divulgada ha emergido como un escollo significativo para los planes corporativos de Barrick Gold. Se trata de un acuerdo de regalías con Teck Resources sobre el yacimiento Fourmile, revelado en un momento crítico: la fase preparatoria para la oferta pública de venta (OPV) de sus activos norteamericanos.

El Impacto Financiero de la Cláusula con Teck

De acuerdo con información recogida por el diario Globe and Mail, Teck Resources tiene derecho a una participación del 10% en los beneficios netos del proyecto Fourmile una vez que entre en fase de producción minera. Este porcentaje se incrementaría hasta el 15% al superarse una producción acumulada de seis millones de onzas de oro. Los derechos se aplican sobre un área de 260 kilómetros cuadrados.

Hasta ahora, Barrick solo había informado públicamente de una carga por regalías del 1,6% sobre el producto bruto de fundición a favor de Royal Gold Inc. en Fourmile. El pacto con Teck permanecía en la oscuridad, a pesar de que la empresa ha calificado repetidamente el yacimiento como "uno de los mayores descubrimientos de oro del siglo".

El analista de RBC, Josh Wolfson, quien recientemente valoró Fourmile en 15.000 millones de dólares (aproximadamente el 15,6% del valor neto total de Barrick), se mostró sorprendido por esta omisión. Su estimación, según indicó, requerirá una revisión a la baja de alrededor de un 10%. Con una proyección de producción anual de 750.000 onzas y un precio del oro de 3.400 dólares, esta royalty podría reportar a Teck entre 100 y 200 millones de dólares anuales.

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Un Contexto Operativo ya Complejo

Esta revelación añade presión a un escenario ya desafiante para la minera. Su producción de oro ha disminuido por sexto año consecutivo en 2025, alcanzando su nivel más bajo en, al menos, un cuarto de siglo. Las previsiones para el ejercicio en curso anticipan un nuevo retroceso.

Además, existe un conflicto abierto con su socio en el joint venture Nevada Gold Mines, Newmont. Esta última ha presentado un aviso de incumplimiento, acusando a Barrick de desviar recursos de la operación conjunta para acelerar el desarrollo de Fourmile. Dado que Nevada Gold Mines representa cerca del 60% del valor de mercado de Barrick, según Wolfson, una disputa sin resolver tiene graves implicaciones.

Fourmile es, precisamente, la pieza central de la escisión planeada. La nueva entidad, denominada provisionalmente "NewCo", agruparía este proyecto, la participación en Nevada Gold Mines y el yacimiento Pueblo Viejo. La OPV está calendarizada para finales de 2026.

El Potencial Intacto de un Gigante Dorado

A pesar de las cargas financieras y los desafíos operativos, los fundamentos geológicos de Fourmile siguen siendo excepcionales. El proyecto cuenta con recursos indicados de 2,6 millones de onzas de oro y recursos inferidos de 13 millones de onzas, lo que supone haber duplicado sus recursos en dos años consecutivos.

Se estima que la vida útil de la mina superará los 25 años, con un presupuesto de inversión de 3.200 millones de dólares. La construcción del pozo principal está programada para iniciarse a finales de 2026, y se espera un estudio de factibilidad definitivo para 2029.

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En el frente financiero, Barrick presentó cifras sólidas en el cuarto trimestre de 2025: generó un flujo de caja operativo de 2.730 millones de dólares y un flujo de caja libre de 1.620 millones. Su nueva política de dividendos establece el repago del 50% del flujo de caja libre, combinando un dividendo trimestral fijo de 0,175 dólares por acción con un componente variable anual.

El mercado ya parece estar descontando esta mayor incertidumbre: la acción de Barrick ha retrocedido aproximadamente un 23% en los últimos 30 días. La cuestión ahora es si la valoración de NewCo podrá sostenerse ante la royalty de Teck y el conflicto con Newmont. Los avances en los estudios preliminares y la documentación de la OPV a lo largo del año ofrecerán la primera respuesta clara.

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