La salida a bolsa de Barrick Mining: Un camino lleno de obstáculos

Barrick avanza con la OPI de sus minas premium en Norteamérica, pero enfrenta retrasos en Reko Diq y una regalía de Teck que afecta la valoración del proyecto Fourmile.

La decisión de Barrick de escindir sus activos norteamericanos avanza con paso firme, pero no exento de complicaciones significativas. El nombramiento de Goldman Sachs como banco líder para la operación confirma el compromiso, aunque varios frentes problemáticos nublan el horizonte de la oferta pública inicial (OPI).

Un spin-off estratégico para liberar valor

El conglomerado minero busca segregar sus minas de oro en Norteamérica, consideradas activos premium, de sus operaciones en jurisdicciones percibidas como de mayor riesgo, como Malí y Pakistán. El objetivo es hacer visible un valor que, según la empresa, queda oscurecido dentro de la estructura conglomerada actual.

La cartera que se prepara para salir a bolsa incluye la participación de Barrick en las empresas conjuntas con Newmont en Nevada y la República Dominicana, además del proyecto Fourmile, también en Nevada. Estimaciones recientes sugieren que el valor total de estos activos podría superar los 60.000 millones de dólares estadounidenses. Para dirigir la nueva entidad, ya se ha conformado un equipo directivo de siete posiciones, con Tim Cribb como Director de Operaciones (COO) y Wessel Hamman como Director Financiero (CFO). La operación cuenta además con el asesoramiento de Michael Klein, fundador de M. Klein & Co. y experimentado negociador de Wall Street.

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Contratiempos en proyectos clave

En un momento crítico para la preparación de la OPI, el principal proyecto de crecimiento de Barrick enfrenta retrasos. Se trata de Reko Diq, en Pakistán, uno de los mayores yacimientos sin explotar de cobre y oro del mundo, con recursos estimados en 15 millones de toneladas de cobre. Su desarrollo se ha ralentizado, con una nueva fecha objetivo para el avance fijada para mediados de 2027. La compañía atribuye el retraso al deterioro de la situación de seguridad en el país, sumado a incertidumbres sobre los requisitos de capital y la financiación definitiva del proyecto. Las estimaciones de inversión iniciales, que rondaban los 6.000 millones de dólares para la primera fase y 3.300 millones adicionales para la segunda, han quedado suspendidas por ahora.

Paralelamente, ha surgido una carga financiera inesperada que afecta directamente a uno de los activos estrella del spin-off. Teck Resources posee un acuerdo de regalías (royalty) sobre el proyecto Fourmile, que otorga a la empresa una participación del 10% en los beneficios. Esta participación se incrementa al 15% una vez se superen los seis millones de onzas de oro producidas. El acuerdo cubre un área de 260 kilómetros cuadrados que se superpone significativamente con el descubrimiento de Fourmile. Este hecho obliga a revisar las valoraciones previas; el analista de RBC, Josh Wolfson, había valorado Fourmile en 15.000 millones de dólares, equivalente al 15,6% del valor neto total del inventario de Barrick. Dicha valoración probablemente será ajustada a la baja.

Presión en el precio de la acción y valoración incierta

El valor bursátil de Barrick refleja este contexto de incertidumbre. La acción cotiza actualmente alrededor de 41,55 dólares, lo que representa una caída de aproximadamente un 24% respecto a su máximo anual de 54,69 dólares. La presión sobre el título se mantiene, y los recientes desarrollos no ofrecen alivio.

La valoración final de la OPI permanece en una zona gris. Dos factores clave la mantienen en el aire: la disputa legal pendiente con Newmont y la total incorporación al precio de la regalía de Teck Resources. Aunque Goldman Sachs ya está a bordo para dirigir el proceso, los términos definitivos de la salida a bolsa son, en gran medida, materia de negociación.

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