La puja por Warner Bros. Discovery se intensifica en un duelo de ofertas

Paramount mejora su oferta por Warner Bros Discovery, superando la de Netflix. La batalla corporativa enfrenta estrategias opuestas y escrutinio antimonopolio.

El escenario corporativo de Hollywood vive un momento de alta tensión. Warner Bros. Discovery se ha convertido en el centro de una puja entre dos gigantes, Paramount y Netflix, en una carrera donde cada movimiento cuenta y los plazos apremian.

Una oferta mejorada en el último minuto

La contienda entró en una fase crucial este lunes, con el vencimiento de una ventana de negociación exclusiva de siete días a las 23:59 (hora del este). Según informaciones del sector, Paramount Global decidió mejorar su oferta inicial, que se rumoreaba en 30 dólares por acción. Aunque el monto exacto no se ha hecho público, un documento presentado por Warner ante la SEC (la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) sugería que Paramount estaría dispuesto a llegar al menos a los 31 dólares por título.

Esta mejora no resulta sorprendente. El consejo de administración de Warner ya había rechazado propuestas anteriores de Paramount, incluida una revisada el 10 de febrero, por considerarlas insuficientes para calificarlas como una "oferta superior". Se espera que Paramount emita un comunicado oficial antes de la apertura del mercado estadounidense del martes.

Dos estrategias diametralmente opuestas

Los contendientes presentan enfoques radicalmente distintos. Por un lado, Netflix cuenta con un acuerdo ya firmado que valora los activos de estudio y streaming (incluida la plataforma HBO Max) en 27,75 dólares por acción en efectivo. Su ventaja clave son los derechos de igualación (Matching Rights), que le permiten igualar cualquier oferta superior de la competencia. Analistas citados por Reuters señalan que la compañía tiene margen financiero para hacerlo.

Paramount, en cambio, busca la adquisición de la empresa en su totalidad. Esto incluiría los canales de cable como CNN, TBS y HGTV, que quedan fuera de la operación con Netflix y que, en ese escenario, se escindirían en una entidad separada llamada "Discovery Global". Para hacer su propuesta más atractiva, Paramount se ofrecería a asumir la penalización por ruptura del acuerdo con Netflix, valorada en 2.800 millones de dólares, así como los costes de refinanciación de deuda y una tarifa adicional ("ticking fee") de 0,25 dólares por acción y trimestre.

El factor regulatorio y el calendario financiero

Más allá de las cifras, el proceso se enfrenta a un obstáculo significativo: la aprobación regulatoria. Varios medios reportan que el Departamento de Justicia de EE.UU. (DOJ) ha iniciado un procedimiento antimonopolio sobre el acuerdo con Netflix, preocupado por una posible concentración excesiva de poder en el mercado del streaming. La propia Netflix ha reconocido que esta revisión podría prolongarse hasta 18 meses.

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Mientras tanto, el calendario financiero añade otra capa de complejidad. Paramount presentará sus resultados del cuarto trimestre y del año 2025 este miércoles. Warner Bros. Discovery hará lo propio el jueves 26 de febrero, antes de la apertura del mercado. En ambas conferencias de resultados, es previsible que los ejecutivos aborden la lógica de las transacciones en liza.

En el mercado, la acción de Warner Bros. Discovery se muestra estable. En la sesión de hoy cotiza a 24,36 €, con un leve retroceso del -0,69%.

Los próximos hitos son determinantes. Según la publicación Deadline, la oferta pública de adquisición (Tender Offer) de Paramount expira el 3 de marzo. La votación de los accionistas sobre el acuerdo con Netflix está convocada para el 20 de marzo. La presentación de resultados del jueves supone, además, la primera gran oportunidad para que la dirección de Warner explique públicamente su postura ante estos desarrollos.

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