La presión de los tipos y el cobre lastran el mercado de la plata

El precio de la plata cae un 14% por política monetaria restrictiva y menor demanda industrial, ignorando un déficit físico estructural que se prolonga hasta 2026.

El precio de la plata se desploma en los mercados, una tendencia que contrasta violentamente con una realidad fundamental: la oferta física nunca ha estado tan ajustada. Los inversores están abandonando el activo, empujados por una combinación de política monetaria restrictiva y cambios inesperados en su demanda industrial. Ni siquiera un déficit estructural profundo en el suministro logra, por ahora, contener la venta masiva.

Un panorama macroeconómico hostil

El foco de la debilidad inmediata se sitúa en Estados Unidos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años han alcanzado máximos desde el verano pasado, atrayendo capital hacia la renta fija y drenando la liquidez de activos alternativos como los metales preciosos. La Reserva Federal ha dejado claro que los recortes de tipos de interés no están en la agenda inmediata; algunos segmentos del mercado incluso anticipan que la relajación no llegará antes de 2027. Este viento en contra en materia de política monetaria ha tenido un impacto directo y severo: en la última semana, la onza de plata se ha abaratado un 14%, cerrando en 69,66 dólares estadounidenses.

Mientras, los pilares de la demanda industrial también muestran signos de transformación. La industria fotovoltaica, históricamente uno de los mayores consumidores, está reduciendo notablemente su uso. Los principales fabricantes solares chinos están sustituyendo progresivamente este metal precioso, más caro, por cobre en la producción de sus células. El Silver Institute proyecta que el procesamiento industrial de plata caerá este año a su nivel más bajo en cuatro años. Es cierto que la demanda para vehículos eléctricos, impulsada por una mayor cantidad de sensores, aumentó recientemente en un quinto, pero este crecimiento es insuficiente para compensar el vacío que deja el sector solar.

Un déficit estructural ignorado por el mercado

Lo más llamativo de esta evolución de precios es su flagrante contradicción con los datos de oferta física. El mercado se encamina hacia su sexto año consecutivo de déficit en 2026. Desde 2021, el desfase global supera los 900 millones de onzas, en un contexto donde la producción minera apenas crece, con un aumento esperado de solo un 1%. A esta tensión se suma un factor adicional desde China, donde nuevas regulaciones sobre licencias podrían restringir las exportaciones futuras a unos pocos productores a gran escala con gran capitalización.

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Esta divergencia persistente entre la debilidad del precio y el endurecimiento físico del mercado obliga a los analistas a recalibrar sus pronósticos. Los expertos de J.P. Morgan mantienen, no obstante, un escenario optimista a medio plazo y pronostican un precio promedio de 81 dólares por onza para 2026. Para alcanzar ese nivel objetivo, el metal deberá primero liberarse de la actual presión macroeconómica y establecer un suelo técnico claro en los gráficos.

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