La Plata se Ahoga en Petróleo: El Déficit Físico no Puede con la Inflación

La plata cae un 34% desde enero pese a un déficit estructural de oferta. El petróleo dispara la inflación, la Fed no recorta tipos y el conflicto en Ormuz tensa los mercados.

El silicio plateado atraviesa una paradoja que desconcierta al mercado. Mientras el déficit de oferta se consolida como tendencia estructural, el precio de la onza se desploma por debajo de los 76 dólares. La explicación no está en las minas ni en las fábricas, sino en el crudo que fluye —o deja de fluir— por el estrecho de Ormuz.

La escalada en Oriente Próximo ha cerrado de facto la principal arteria energética del planeta. Las conversaciones de paz entre Washington y Teherán están rotas: la Casa Blanca canceló un viaje diplomático a Islamabad, y la República Islámica rechaza cualquier negociación bajo la presión de un bloqueo naval. El resultado es un barril de Brent por encima de los 105 dólares, el mayor corte de suministro de la historia según la Agencia Internacional de la Energía.

Ese shock petrolero se traduce en inflación. El Fondo Monetario Internacional ya ha elevado su previsión global de precios para 2026 hasta el 4,4%. Y ahí radica el veneno para la plata: los bancos centrales no pueden bajar tipos con la inflación desbocada. La Reserva Federal se reúne el 29 de abril —será la última cita de Jerome Powell como presidente antes de que Kevin Warsh tome el relevo en mayo— y nadie espera un recorte. El mercado descarta movimientos agresivos bajo el nuevo timonel.

Un tercio menos que en enero

El metal precioso cotiza a 76,41 dólares por onza, muy lejos del máximo de enero, que las fuentes sitúan entre 116,89 y 122 dólares según la referencia. La caída acumulada ronda el 34%. La zona entre 70 y 80 dólares actúa como soporte físico tras la liquidación de enero, pero el corto plazo depende del comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto y de la evolución del conflicto.

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Los fundamentales, sin embargo, cuentan otra historia. El Silver Institute proyecta un déficit de oferta de 46,3 millones de onzas para este año —el sexto ejercicio consecutivo con desequilibrio. El acumulado de los últimos cinco años supera ya los 800 millones de onzas. La demanda industrial, eso sí, muestra signos de debilidad: el sector fotovoltaico reduce el contenido de plata por módulo para proteger márgenes, lo que llevaría el consumo fabril a su nivel más bajo en cuatro años.

La inversión física toma el relevo

Donde sí hay brío es en la demanda de inversión. La compra de monedas y barras crecerá un 18% este año según unas estimaciones, o hasta un 20% según otras, alcanzando los 227 millones de onzas —un máximo de tres ejercicios. La paradoja se acentúa: mientras los inversores minoristas acumulan metal físico, los grandes fondos huyen hacia activos que ofrezcan rentabilidad.

Las previsiones de los analistas dibujan un abanico muy amplio. J.P. Morgan calcula un precio medio de 81 dólares para el conjunto del año. La Commerzbank apunta a 90 dólares hacia diciembre. Trading Economics sitúa el metal en 78 dólares a cierre de 2026 y en 91,54 dólares en doce meses. Bloomberg, a través de Mike McGlone, baraja un rango de largo plazo entre 50 y 100 dólares. En el extremo optimista hay quien ve el precio cerca de 150 dólares; en el pesimista, en torno a 68.

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El 50-Day Moving Average se sitúa en 78,72 dólares, apenas un 3% por encima del precio actual. En el último mes, la plata ha rebotado cerca de un 10%, pero el viento en contra que sopla desde Ormuz y desde la Fed seguirá marcando la pauta en los próximos días. El mercado necesita un nuevo escenario de tipos para que el déficit estructural se traduzca, por fin, en precios al alza.

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