La plata se aferra a los 76 dólares con la tregua entre EE.UU. e Irán, pero el déficit menguante y HSBC apuntan a los 68

La plata retrocede a 75,46 dólares tras breve repunte. HSBC prevé precios bajistas por reducción del déficit de oferta y caída en demanda industrial, aunque la IA podría ser un nuevo motor.

El metal precioso cerró el miércoles por encima de los 76 dólares la onza, impulsado por las expectativas de un acuerdo entre Washington y Teherán que alivia las tensiones geopolíticas y modera los precios del petróleo. Sin embargo, el optimismo duró poco: en la mañana del jueves, los futuros de la plata cedieron terreno hasta situarse en 75,46 dólares, acumulando una caída de casi 12 dólares respecto a la semana anterior. Este vaivén refleja la batalla entre los catalizadores de corto plazo y un panorama fundamental que, según la británica HSBC, apunta a una tendencia bajista hacia finales de la década.

La gran banca londinense ha puesto el acento en la rápida contracción del déficit de oferta, el principal argumento alcista de los últimos seis años. En 2025, el desequilibrio global entre producción y demanda se reducirá a la mitad, pasando de 143 millones de onzas el año pasado a apenas 73 millones de onzas. Para 2027, HSBC prevé un nuevo desplome del superávit de demanda, lo que llevaría al precio medio de la onza hasta 75 dólares en 2026 y a 68 dólares en 2027. James Steel, jefe de análisis de metales preciosos, sostiene que unos déficits cada vez más moderados no bastan para sostener subidas prolongadas.

Detrás de esta desaceleración del déficit se esconde un cambio estructural en la demanda industrial. La fotovoltaica, que había sido el motor principal, está reduciendo sistemáticamente el contenido de plata por módulo. Los expertos prevén un descenso del 19% en la demanda de este sector durante el próximo año. Tampoco ayudan la joyería —que retrocede un 9%— ni la platería, que se contrae un 17%. La industria busca activamente sustitutos ante el encarecimiento del metal. En paralelo, la oferta gana fuelle: la producción minera alcanzará este año un máximo de la década, y el reciclaje superará por primera vez desde 2012 la barrera de los 200 millones de onzas.

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Frente a estas fuerzas negativas, emerge un nuevo pilar de demanda que podría cambiar el tablero. Los centros de datos de inteligencia artificial, que consumen entre 60 y 130 kilovatios por rack de entrenamiento —frente a los 10-15 kW de los servidores tradicionales—, exigen componentes de conexión y refrigeración fabricados con plata, el metal con mayor conductividad eléctrica y térmica. Goldman Sachs estima que la demanda eléctrica de estos centros se disparará un 165% hasta 2030, y el Silver Institute considera este segmento el principal motor industrial del futuro.

La geopolítica ha proporcionado respiros temporales. A mediados de mayo, el encuentro entre el presidente Trump y la cúpula china sostuvo las cotizaciones; esta semana, los rumores de un deshielo entre Washington y Teherán elevaron la plata por encima de los 76 dólares. Pero el trasfondo macroeconómico sigue siendo hostil. Las actas de la Fed de abril revelan una postura dura: varios miembros consideran necesarias nuevas subidas de tipos si la inflación no cede hasta el 2%. Los operadores descuentan solo un 50% de probabilidad de un movimiento en diciembre. La próxima cita clave será el 16 y 17 de junio, cuando el banco central actualice sus proyecciones. Una pausa confirmada podría mantener la plata en consolidación hasta el otoño, mientras que un guiño a recortes despejaría el camino alcista.

El consenso del mercado refleja la incertidumbre. La London Bullion Market Association estima un precio medio de 79,57 dólares por onza en 2026, con una horquilla de predicciones que va desde los 42 hasta los 165 dólares. En contraste, J.P. Morgan Global Research se sitúa en el extremo optimista, con una previsión de 81 dólares para el próximo año, apoyada en persistentes escaseces físicas y en la incertidumbre arancelaria global. La plata, mientras tanto, se balancea entre la tregua geopolítica del corto plazo y la realidad de un déficit que se desvanece.

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