La Plata Enfrenta un Ajuste Tras un Año Histórico

La plata retrocede por un dólar fuerte y recortes de tasas pospuestos, pero su escasez física es extrema: inventarios COMEX caen más del 70% desde 2020.

El precio de la plata, tras alcanzar un máximo sin precedentes de 120 dólares por onza a finales de enero de 2026, ha experimentado una notable corrección a la baja. Este viernes, la cotización cayó por debajo del nivel de los 83 dólares, marcando su tercera sesión consecutiva en negativo. Este retroceso responde a una combinación de factores: un dólar estadounidense fortalecido, expectativas de recortes de tipos de interés que se han pospuesto y tensiones geopolíticas.

Un Mercado Físico con Reservas Mínimas

Más allá de la volatilidad del corto plazo, el panorama estructural para el metal plateado sigue siendo sólido. En comparación interanual, la plata ha registrado una revalorización superior al 150%, su nivel más firme en más de una década. Un dato clave subraya esta fortaleza de fondo: los inventarios registrados en COMEX han caído desde los 346 millones de onzas en marzo de 2020 hasta aproximadamente 86 millones en la actualidad. Esto representa un descenso de más del 70%, dejando el colchón entre las existencias disponibles y las obligaciones de entrega en su punto más estrecho de la historia de esta bolsa.

Esta escasez en el mercado físico contrasta con los movimientos en los fondos cotizados. El iShares Silver Trust (SLV) de BlackRock, el mayor fondo de plata del mundo, vendió más de 115 toneladas el pasado 11 de marzo. Fue su sexta jornada de ventas consecutiva, mostrando salidas institucionales en un contexto de oferta física ajustada.

Geopolítica y Política Monetaria: Una Mezcla Volátil

La situación en Oriente Medio ejerce una influencia paradójica. Aunque el conflicto entre Irán e Israel impulsó inicialmente los precios, la posterior búsqueda de refugio en el dólar tras los últimos enfrentamientos militares presionó a la baja tanto al oro como a la plata. La declaración del nuevo líder supremo iraní, Mojtaba Khamenei, de mantener cerrado el estrecho de Ormuz, disparó los precios del petróleo.

El aumento de los precios de la energía reavivó los temores inflacionarios, lo que llevó a los mercados a retrasar sus expectativas sobre el primer recorte de tipos de la Reserva Federal de julio a septiembre. Este cambio de perspectiva ha fortalecido al dólar y ha impulsado al alza los rendimientos de la deuda pública. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años alcanzó un máximo de cinco semanas, un lastre para activos como la plata, que no generan intereses. A esto se suma la incertidumbre generada por la nueva administración Trump, que ha iniciado investigaciones comerciales contra más de una docena de economías.

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Perspectivas de los Analistas: Un Abanico de Pronósticos

Las previsiones entre las grandes firmas de inversión muestran un rango amplio, reflejando la incertidumbre actual:

• J.P. Morgan: Mantiene una previsión de precio promedio para 2026 en 81 dólares por onza.
• Deutsche Bank: Ve un potencial para alcanzar los 100 dólares hacia final de año, siempre que el complejo de metales preciosos mantenga su fortaleza.
• UBS: Considera que los fundamentos a largo plazo permanecen intactos, con el déficit de oferta y la demanda procedente de la energía solar, la electrificación y la industria electrónica como pilares clave.

Pese a la corrección en curso, la tendencia alcista principal que comenzó a finales de 2025 no se ha quebrado. El futuro camino de la plata en las próximas semanas dependerá críticamente de dos factores: la capacidad del dólar para mantener su fortaleza y la velocidad con la que la Fed finalmente decida pivotar hacia una política de recortes de tipos de interés.

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