La plata encadena su sexto déficit anual, pero el precio cae a 74,60 dólares: la fotovoltaica recorta consumo y la Fed aprieta
29.05.2026 - 00:40:45 | boerse-global.de
La plata vive una paradoja que pocos metales conocen: el déficit físico se agrava por sexto año consecutivo, pero el precio se desploma. El 27 de mayo la onza troy cayó un 3,05% hasta los 74,60 dólares, un nivel que deja el metal blanco casi un 20% por debajo de las cotizaciones anteriores al estallido del conflicto en Oriente Próximo. El mercado no se resiente por falta de oferta, sino por un cambio sísmico en la demanda industrial que la inversión particular no logra compensar del todo.
El principal lastre llega de la industria fotovoltaica, que durante años fue el mayor consumidor industrial de plata. En 2025 la demanda del sector retrocedió un 6%, hasta 186,6 millones de onzas. Las previsiones del Silver Institute para 2026 son aún más sombrías: un descenso adicional del 19%, que dejaría el consumo en unos 151 millones de onzas. La razón es el coste: la pasta de plata representa entre el 10% y el 20% del coste total de una célula solar, una factura insostenible en un contexto de sobrecapacidad y precios de módulos en caída libre. Los fabricantes aceleran el thrifting y buscan alternativas de metalización.
Sin el empuje solar, la demanda industrial global de plata se contrajo un 3% en 2025, hasta 657,4 millones de onzas. Para 2026 se espera otro retroceso del 3%, hasta 639,6 millones. Sectores como los centros de datos de inteligencia artificial, la automoción eléctrica o la infraestructura de recarga siguen creciendo, pero su tirón no basta para tapar el agujero que deja la fotovoltaica.
La contrapartida llega del lado de la inversión. Los particulares están comprando lingotes, monedas y productos cotizados a un ritmo que el Silver Institute cifra en un incremento del 18% para 2026, el mayor desde 2022. Ese apetito inversor es el que mantiene vivo el déficit: la World Silver Survey proyecta un déficit de 46,3 millones de onzas para este año, frente a los 40,3 millones de 2025. Es el sexto ejercicio consecutivo en que la oferta no cubre la demanda.
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El problema estructural es que la producción no reacciona a los precios. El 70% del silicio se obtiene como subproducto de minas de oro, cobre y zinc. Subir la cotización no genera un aumento significativo de la extracción. Desde 2021, las existencias acumuladas extraídas del mercado suman casi 762 millones de onzas, equivalentes a nueve meses de producción minera mundial.
La tensión se acumula en los almacenes de la COMEX. Los inventarios registrados cayeron desde 531 millones de onzas en octubre de 2025 hasta aproximadamente 315 millones. Solo en los dos primeros meses de 2026 salieron de Estados Unidos 95 millones de onzas. El metal escasea físicamente, pero el precio no lo refleja.
A la presión industrial se suma la política monetaria. La Reserva Federal, ahora con Kevin Warsh como presidente desde el 22 de mayo, mantiene un sesgo restrictivo. El CME FedWatch asigna un 67% de probabilidad a una subida de tipos antes de que termine el año. Para un activo que no genera rendimientos, ese horizonte es un lastre directo. Las expectativas inflacionistas, avivadas por la tensión en Oriente Próximo, retrasan cualquier giro dovish.
A pesar del castigo, las casas de análisis mantienen una visión constructiva a medio plazo. J.P. Morgan Global Research estima un precio medio de 81 dólares para 2026, más del doble que el año anterior. La encuesta de la LBMA sitúa la media en 79,57 dólares, con un rango que va de 42 a 165 dólares. Esa horquilla refleja la incertidumbre total del mercado: quien apuesta por el déficit físico ve precios al alza; quien mira a la demanda industrial y a la política monetaria espera más presión.
La plata queda así atrapada entre dos fuerzas contrapuestas: una oferta estructuralmente rígida y una demanda que cambia de piel. El déficit no desaparece, pero la economía real y los tipos de interés marcan el ritmo del precio. Hasta que una de las dos fuerzas se imponga, cada rebote será una prueba de hasta dónde puede estirarse la cuerda.
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