La Plata en la Cuerda Floja: el Déficit de Oferta Contiene el Golpe de una Fed Dura

La plata cae bajo 85 dólares tras IPC de abril al 3,8% que aleja recortes de tipos. El déficit estructural y la demanda industrial sostienen el metal.

Tras un lunes de euforia en el que la plata se disparó más de un 8% hasta los 87,14 dólares por onza —su nivel más alto en dos meses—, el martes el metal precioso corrigió con fuerza y perdió la cota de los 85 dólares. Este movimiento en dientes de sierra refleja la esquizofrenia de un activo que no termina de decidirse entre su rol de refugio geopolítico y su vertiente industrial.

El detonante del giro bajista fue el IPC estadounidense de abril, que se situó en el 3,8%, el registro más elevado en casi tres años. Un tercio de esa subida corresponde al encarecimiento de la gasolina, alimentado a su vez por el bloqueo del estrecho de Ormuz. A ello se sumó una presión inesperada en el precio del software y los semiconductores. Este dato enfrió radicalmente las expectativas de recorte de tipos: según la herramienta FedWatch de la CME, los operadores descuentan ya una probabilidad superior al 70% de que la Fed suba los tipos hasta abril de 2027. Las rebajas este año se dan por casi descartadas. Seema Shah, de Principal Asset Management, sitúa la fecha más temprana para una flexibilización en diciembre.

En este contexto, la plata sufre por partida doble. Como activo que no devenga intereses, se ve perjudicada por el encarecimiento del coste de oportunidad que suponen unos tipos más altos. Pero, a diferencia del oro, cuenta con un pilar de demanda industrial que representa el 58% del consumo global, desde paneles solares hasta electrónica. Esta demanda ofrece un suelo, pero también la expone a los temores de una desaceleración económica inducida por la propia política monetaria.

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El mercado físico, sin embargo, sigue tenso. El sector acumula su quinto año consecutivo de déficit estructural. Desde 2021, el desfase entre oferta y demanda asciende a 820 millones de onzas, según los datos recopilados por el Silver Institute, que anticipa otra campaña de infradotación para el ejercicio en curso. J.P. Morgan había pronosticado un precio medio de 81 dólares para 2026, pero el metal ya cotiza por encima de los 87 dólares tras la última recuperación —el lunes llegó a marcar un máximo intradía de 87,43 dólares—, lo que evidencia la fortaleza subyacente de los fundamentales.

A pesar de ese soporte, la presión bajista no cede. La ratio oro/plata se sitúa en torno a 61, después de haberse recuperado desde el mínimo de 43 registrado semanas atrás. Esto indica que la plata ha perdido fuelle frente al oro, que a su vez se debate entre la crisis geopolítica y el lastre de una rentabilidad del bono estadounidense a 30 años que ha superado el 5%. El oro cerró el martes en 4.722,50 dólares, lastrado por el mismo viento en contra de los tipos reales.

A corto plazo, la evolución de la plata dependerá de tres variables. La primera, la resolución del conflicto en Ormuz: cualquier avance diplomático aliviaría la presión inflacionista del petróleo y despejaría el camino para que el metal brille. La segunda, la senda de la Fed: mientras los mercados sigan descontando subidas, el techo para la plata será limitado. La tercera, la demanda industrial, que se mantiene robusta pero no inmune a un enfriamiento global. Con un déficit de 820 millones de onzas como colchón, el escenario más probable es el de una consolidación volátil, con el metal oscilando entre las fuerzas contrapuestas del miedo a la recesión y la escasez física.

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