La plata aprovecha el tirón industrial del ISM mientras el déficit estructural y Hormuz condicionan el horizonte

El índice ISM manufacturero de EE.UU. subió a 54,0 puntos en mayo, impulsando la demanda industrial de plata. El metal blanco avanzó 0,80% mientras el oro caía, reflejando su doble rol como activo refugio e insumo clave.

El índice ISM de gestores de compras del sector manufacturero estadounidense subió en mayo hasta 54,0 puntos, frente a los 52,7 de abril y por encima de las previsiones de los analistas. Se trata de la lectura más elevada desde mayo de 2022. Para la plata, la noticia tiene un efecto directo: el metal blanco no solo es un activo refugio, sino también un insumo industrial clave. La fortaleza del indicador reforzó esa segunda faceta y permitió que el precio del metal se desmarcara momentáneamente del oro.

El spot de la plata avanzó en la primera sesión de la semana un 0,80%, hasta situarse en torno a 75,88 dólares por onza. En el mismo momento, el oro caía un 0,72%, hasta unos 4.506,50 dólares, lastrado por un dólar más firme y unos rendimientos del bono estadounidense a diez años cercanos al 4,5%. Esta divergencia no es casual: el oro reacciona con más intensidad a las condiciones monetarias, mientras que la plata incorpora también las señales de la actividad económica real.

El informe del ISM reveló que varios sectores clave registraron en mayo niveles de existencias de clientes demasiado bajos. Entre ellos figuran la maquinaria, el equipo eléctrico, los metales primarios y los productos electrónicos, todos ellos con un consumo significativo de plata en sus cadenas de suministro. Los pedidos nuevos y las señales de producción se mantuvieron en zona de expansión. Por el lado de los costes, el índice de precios pagados se situó en 82,1 puntos, ligeramente por debajo del 84,6 de abril, pero todavía en un nivel que refleja presiones inflacionarias. El ISM citó el encarecimiento del acero, el aluminio, los aranceles a la importación y las subidas vinculadas al petróleo como los principales impulsores.

Esa persistencia inflacionaria mantiene vivas las expectativas de una política monetaria restrictiva prolongada. La Reserva Federal, atrapada entre el encarecimiento de la energía derivado del conflicto en Oriente Medio —la inflación estadounidense registró el mayor repunte en tres años— y un mercado laboral que aún no da señales claras de enfriamiento, parece abocada a dejar los tipos sin cambios hasta bien entrado 2027. El informe de empleo que se publicará esta semana podría terminar de afianzar ese escenario si los datos resultan sólidos.

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Mientras tanto, el frente geopolítico sigue siendo un factor de doble filo para la plata. Las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán avanzan, aunque con vaivenes. Washington y Teherán habrían acordado una prórroga de 60 días del alto el fuego, y Teherán se muestra dispuesto a despejar minas marítimas en un plazo de 30 días tras la entrada en vigor del acuerdo, lo que aliviaría el tránsito por el estrecho de Ormuz. Sin embargo, según informaciones de la BBC, el presidente Trump estaría renegociando varias condiciones clave, entre ellas las relativas al propio estrecho y la retirada de uranio altamente enriquecido de Irán. La firma oficial aún no se ha producido.

Paralelamente, la escalada en el Líbano contrarresta parte de la distensión. Israel ha ordenado a sus tropas continuar avanzando a pesar de un alto el fuego vigente desde hace más de seis semanas. Hizbulá, por su parte, ha lanzado cientos de proyectiles contra las fuerzas israelíes. Cada nuevo episodio de violencia amenaza con descarrilar los avances diplomáticos entre Washington y Teherán, un equilibrio precario que mantiene a la plata en un estrecho rango de precios.

Sobre ese telón de fondo actúa también la sólida tesis estructural del déficit de oferta. El mercado de la plata encamina su quinto año consecutivo de déficit, con un saldo acumulado de 820 millones de onzas entre 2021 y 2026. La producción minera se mantiene estancada en torno a 813 millones de onzas anuales, mientras que las minas primarias de plata lidian con leyes decrecientes y costes al alza. La demanda, en cambio, no deja de crecer. Solo la industria fotovoltaica consume más de 230 millones de onzas al año, y esa cifra aumenta con cada nuevo parque solar.

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Pese a un entorno macro poco favorable para los metales sin rentabilidad explícita, la plata acumula una ganancia cercana al 118% en lo que va de año, tras haber pasado de 47 dólares a principios de ejercicio hasta alcanzar los 116 dólares y superar por primera vez la barrera de los 100 dólares. El próximo informe ISM, previsto para principios de julio, servirá de termómetro para comprobar si la dinámica industrial se mantiene, mientras los inversores siguen pendientes de los datos de empleo, las decisiones de la Fed y cualquier giro en las complejas negociaciones del golfo Pérsico.

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