La paradoja de Nel ASA: subida bursátil en medio de pérdidas históricas

A pesar de reportar su mayor pérdida trimestral, las acciones de Nel ASA repuntaron más del 20% gracias a una cartera de pedidos récord y una sólida posición financiera para su transformación tecnológica.

A finales de febrero, los inversores presenciaron un movimiento inesperado en el mercado. Las acciones del especialista noruego en hidrógeno, Nel ASA, experimentaron un repunte superior al 20%, una reacción que contrastaba fuertemente con la publicación de sus resultados. La compañía acababa de reportar la mayor pérdida trimestral de su historia para el año fiscal 2025. Este aparente contrasentido entre el desempeño financiero y el entusiasmo del mercado tiene una explicación clara que se encuentra más allá de las cifras rojas.

Una base financiera sólida para la transformación

A pesar del revés contable, la posición financiera de Nel ASA es robusta. La empresa cuenta con reservas de efectivo de aproximadamente 1.600 millones de coronas noruegas (NOK), un colchón que le permite financiar con holgura la expansión de su capacidad productiva y continuar con sus proyectos de I+D. Además, ha obtenido un respaldo significativo a través de fondos de la UE, concretamente del Fondo de Innovación, por un monto de hasta 135 millones de euros, lo que mitiga sustancialmente la carga de sus inversiones.

Este músculo financiero es crucial para respaldar su cambio estratégico, que es la verdadera causa detrás de las pérdidas registradas. El grueso del déficit neto de 870 millones de NOK en el último trimestre no proviene de la operación diaria, sino de importantes amortizaciones no monetarias por valor de 799 millones de NOK. Estas reflejan una decisión deliberada: abandonar progresivamente la tecnología alcalina anterior para apostar por completo por una nueva generación de productos.

El motor del optimismo: cartera de pedidos récord

Lo que realmente ha capturado la atención de los inversores es el impresionante impulso comercial. El dato clave reside en los pedidos recibidos. Solo en el cuarto trimestre, Nel ASA registró un ingreso de pedidos por 686 millones de NOK, la segunda mejor cifra de su historia y que representa un crecimiento astronómico del 364% en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Prácticamente la totalidad de esta nueva cartera corresponde a su división de tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM), actualmente su segmento más dinámico y prometedor. Este éxito comercial se ve potenciado por alianzas estratégicas de peso. Destaca especialmente la asociación con Samsung E&A, que en marzo de 2025 se convirtió en el mayor accionista individual de Nel con una participación del 9,1%. Este socio de primer nivel está actuando como catalizador, facilitando el acceso a proyectos de gran envergadura a escala global.

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La próxima frontera: lanzamiento de una tecnología disruptiva

El centro de esta transformación es la planta de Herøya, donde se concentran las inversiones en capacidad. Allí, la compañía prepara el lanzamiento al mercado de su nueva plataforma de electrólisis alcalina a presión, previsto para el primer semestre de este año. Esta tecnología de última generación promete reducir la huella física requerida por los clientes en un notable 80% y recortar de forma importante los costes de inversión necesarios.

El reciente salto en la cotización demuestra que el mercado está valorando positivamente este reposicionamiento estratégico y el volumen récord de pedidos pendientes. El desafío ahora para la dirección de Nel ASA es ejecutar con eficiencia y rentabilidad esta cartera de encargos sin precedentes. Los inversores podrán evaluar los primeros avances en este proceso de transformación muy pronto: durante la asamblea general del 10 de abril y, posteriormente, con la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026 el 22 de abril.

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