La paradoja de Bloom Energy: 25.000 millones de dólares en financiación no logran frenar las dudas sobre el scandio

El fabricante de pilas de combustible amplía su financiación de 5.000 a 25.000 millones, pero la acción cae un 5% tras informe de Hunterbrook sobre dependencia china de scandio.

Cuando una empresa anuncia la multiplicación por cinco de su mayor alianza estratégica, lo esperable sería una celebración en bolsa. Bloom Energy ha conseguido exactamente lo contrario: el acuerdo con Brookfield, que amplía el compromiso de financiación de 5.000 a 25.000 millones de dólares, fue recibido con una caída superior al 5% que llevó el título hasta los 202,00 euros. La paradoja refleja a la perfección el momento que atraviesa el fabricante de pilas de combustible de óxido sólido, atrapado entre un viento de cola histórico y una ofensiva corta que cuestiona los cimientos de su cadena de suministro.

El nuevo pacto, cerrado a finales de junio de 2026, convierte a Bloom Energy en el proveedor preferente de generación eléctrica in situ para el ecosistema de Brookfield. El capital servirá para que los clientes del gigante inversor financien la instalación de pilas de combustible en centros de datos de inteligencia artificial, dentro del AI Infrastructure Fund que Brookfield lanzó en noviembre de 2025 y que aspira a reunir 100.000 millones de dólares. Con todo, la compañía ha sido tajante: los 25.000 millones no son ingresos garantizados, sino un marco de financiación cuya conversión en proyectos concretos y ventas reales se irá despejando en los próximos trimestres.

El mercado, sin embargo, no esperó a los resultados. La acción perdió un 5,16% en la sesión posterior al anuncio y se situó en 202,00 euros, muy lejos del máximo de 52 semanas de 308,50 euros alcanzado el 25 de junio. En la semana el descenso alcanzó el 9,21% y en el mes el 14,77%. La corrección ha alejado el precio un 34,52% de ese pico reciente, aunque el contexto a largo plazo sigue siendo espectacular: desde enero, la acción acumula una revalorización del 139,93% y en doce meses se dispara un 825,97%. El mínimo de 52 semanas, 20,98 euros del 17 de julio de 2025, queda a un 863,05% de distancia.

Apenas dos semanas después, el 14 de julio, la cotización rebotó un 4,2% hasta los 243,40 dólares, en lo que muchos interpretaron como un gesto de resistencia frente a la oleada de noticias negativas. Ese repunte elevó la ganancia anual al 153% y la rentabilidad interanual al 876%, pero el valor seguía un 31% por debajo del máximo histórico. En ese mes, la pérdida acumulada era aún del 10,13%.

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El origen de la presión vendedora no es otro que la investigación abierta por Hunterbrook Capital. En un primer informe, el fondo de cobertura acusó a Bloom de restar importancia a su dependencia de proveedores chinos de scandio, un elemento clave en las pilas de combustible de la compañía. Hunterbrook reveló además que había tomado una posición corta. Una segunda entrega, publicada semanas después, recrudeció las acusaciones: el consejero delegado, KR Sridhar, habría repetido en junio, durante una entrevista con The Wall Street Journal, que Bloom no tiene "cadena de suministro china" y que no depende de China para el scandio. La investigación se apoya en fotos de la propia conferencia de proveedores de Bloom, publicadas en LinkedIn, que mostrarían que la relación con un suministrador chino seguía activa.

Bloom Energy rechazó de plano las acusaciones. En su respuesta al primer informe, calificó las afirmaciones sobre contabilidad y métricas financieras de "falsas y engañosas", remitiéndose a los informes auditados presentados ante la SEC. En cuanto a la cadena de suministro, la empresa aseguró disponer de existencias suficientes de óxido de scandio para cubrir la demanda actual y la cartera de pedidos, y afirmó que su expansión futura no dependerá de fuentes chinas.

El argumento central de Hunterbrook es numérico: Bloom planea multiplicar por cinco su capacidad de instalación, de 1 gigavatio en 2026 a 5 GW anuales. Para alcanzar ese objetivo, la investigación calcula que necesitaría unas 220 toneladas de óxido de scandio, frente a una producción mundial estimada de solo 240 toneladas. El fondo califica el objetivo de "físicamente inalcanzable". A pesar de la controversia, la mayoría de los analistas de Wall Street mantienen una visión constructiva: Susquehanna elevó su precio objetivo y RBC Capital reafirmó su recomendación de "outperform". El GF Value, no obstante, alerta de que la acción cotiza un 795% por encima de su valor intrínseco estimado, aunque el GF Score de 63 puntos sobre 100 sigue siendo superior a la media del mercado. Un dato adicional enciende las alarmas: en los últimos tres meses, los insiders vendieron acciones por valor de 59,8 millones de dólares sin que se registrara ninguna compra desde dentro de la compañía.

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La volatilidad sigue siendo el rasgo definitorio del título. La volatilidad anualizada a 30 días roza el 112,36%, lo que lo convierte en un valor solo apto para estómagos preparados. Tras el desplome, el RSI se situó en 40,5, en la frontera de la sobreventa; después del rebote del 14 de julio avanzó hasta 43,1, indicando una zona neutral pero aún sin fuerza compradora clara. La media móvil de 50 días, en 243,20 euros, queda por encima del último precio en euros, mientras que la media de 200 días, en 141,91 dólares, aún ofrece un colchón superior al 50% en la divisa estadounidense.

Todos los focos se dirigen ahora al 28 de julio. Ese día, tras el cierre del mercado, Bloom Energy publicará los resultados del segundo trimestre de 2026 y celebrará una conferencia telefónica con el management a las 14:00 hora del Pacífico. Los inversores esperan con ansia dos cosas: que el marco de Brookfield comience a traducirse en pedidos concretos y que la directiva disipe de una vez las dudas sobre la cadena de scandio. El informe trimestral decidirá si la historia de crecimiento impulsada por la inteligencia artificial y la megafinanciación de Brookfield es lo bastante sólida para enterrar la tormenta de los cortos.

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