La estrategia de IA de SoftBank tensa su perfil crediticio

S&P revisa su perspectiva a negativa y los CDS se disparan mientras SoftBank busca un crédito récord de 40.000M$ para financiar su inversión en OpenAI.

El conglomerado tecnológico japonés SoftBank Group intensifica su apuesta por la inteligencia artificial, una ambición que está ejerciendo una presión palpable sobre su situación financiera. La agencia de calificación S&P ha revisado a la baja su perspectiva, mientras que los mercados de derivados de crédito exigen primas de riesgo más elevadas. La pregunta clave es: ¿hasta qué punto puede la empresa asumir una financiación cada vez más costosa?

Un horizonte crediticio más sombrío

El primer aviso llegó desde S&P Global Ratings. La agencia modificó la perspectiva de SoftBank de "estable" a "negativa", aunque mantuvo su calificación de emisor a largo plazo en "BB+". El detonante, según S&P, son los planes del grupo para realizar una inversión adicional de 30.000 millones de dólares en OpenAI, lo que podría afectar negativamente a su liquidez y a la calidad de sus activos. La agencia señaló que la venta de activos podría ayudar a mitigar estos efectos, pero advirtió que la recuperación de la liquidez y la mejora de la cartera podrían tardar más de lo previsto.

Esta advertencia tuvo un eco inmediato en los mercados. Los seguros contra impago (CDS) de SoftBank se ampliaron hasta alcanzar su nivel más alto en once meses, situándose como los más elevados entre todas las corporaciones japonesas, según datos de Bloomberg. Los CDS a cinco años cotizaban alrededor de 355 puntos básicos, un nivel no visto desde abril de 2025 y aproximadamente 100 puntos por encima de los de Nissan. Este movimiento es una señal clara de que los inversores en deuda exigen ahora una prima de riesgo significativamente mayor por la exposición a la compañía.

La búsqueda de liquidez: un crédito récord y movimientos estratégicos

Para financiar su ofensiva en IA, SoftBank está negociando la obtención de un crédito puente en dólares estadounidenses de hasta 40.000 millones de dólares, con una duración aproximada de doce meses. Según fuentes familiarizadas con el proceso, cuatro bancos, entre los que se encuentra JPMorgan Chase, estarían involucrados en la sindicación de este paquete financiero, que sería el más grande de este tipo en dólares para la empresa.

Este esfuerzo se enmarca en un compromiso ya avanzado con OpenAI. El 26 de diciembre de 2025, SoftBank completó una inversión adicional de 22.500 millones de dólares, correspondiente al segundo desembolso de un compromiso total de hasta 40.000 millones anunciado el 31 de marzo de 2025. Un primer tramo de 7.500 millones se ejecutó en abril de 2025 a través del SoftBank Vision Fund 2. Sumando una participación sobresuscrita de 11.000 millones de co-inversores externos, el compromiso total financiado asciende a 41.000 millones, dando a SoftBank una participación de aproximadamente el 11% en OpenAI.

Para hacer frente a estos desembolsos, el CEO Masayoshi Son ha ejecutado varias medidas: la venta completa de la participación en Nvidia por valor de 5.800 millones de dólares, la disposición de acciones de T-Mobile US por 4.800 millones, reducciones de personal y un freno significativo a la actividad inversora del Vision Fund, requiriendo ahora su aprobación expresa para cualquier transacción superior a 50 millones de dólares.

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Otros frentes abiertos: PayPay y DigitalBridge

Paralelamente, SoftBank gestiona otros procesos relevantes en los mercados de capitales. Su empresa de pagos móviles PayPay, junto con una entidad vinculada del Vision Fund II, planea una OPV en Estados Unidos para recaudar hasta 1.100 millones de dólares. La documentación presentada ante la SEC detalla una oferta de 31,1 millones de ADRs por parte de PayPay y 23,9 millones adicionales por la unidad de SoftBank, con un precio estimado entre 17 y 20 dólares por ADR (cada uno equivale a una acción). Informes de prensa indican que la salida a bolsa, inicialmente retrasada por la volatilidad del mercado y el conflicto en Oriente Medio, tiene ahora prevista la fijación de precios para el 11 de marzo.

En el ámbito operativo, la compañía también avanza en la construcción de infraestructura para IA. Ha acordado la adquisición de DigitalBridge Group por aproximadamente 4.040 millones de dólares, una operación destinada a expandir sus activos en centros de datos y conectividad (incluyendo data centers, fibra óptica, torres de telecomunicaciones y sitios edge). Se espera que la transacción se cierre a finales de 2026, pendiente de las condiciones habituales, incluidas las aprobaciones regulatorias.

En resumen, tres hitos marcarán la agenda financiera inmediata de SoftBank: la sindicación del crédito de 40.000 millones, la fijación del precio de la OPV de PayPay el 11 de marzo, y el largo proceso regulatorio para la compra de DigitalBridge, con cierre previsto para finales de 2026.

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