La escasez física de plata alcanza niveles históricos

El precio de la plata avanza hacia $90 por un déficit estructural de 67M onzas, inventarios mínimos históricos y rotación de capital desde la tecnología.

Mientras los mercados observan correcciones en el sector tecnológico, el precio de la plata avanza con firmeza hacia la barrera de los 90 dólares estadounidenses. Este impulso no responde únicamente a una búsqueda tradicional de refugio, sino que encuentra su principal motor en una tensión sin precedentes en el mercado físico. Los inventarios disponibles se reducen a un ritmo alarmante, una situación que se ve agravada por la inestabilidad geopolítica en la principal nación productora.

Un déficit estructural que se consolida

Los datos fundamentales pintan un panorama de restricción prolongada. El Silver Institute anticipa para 2026 lo que sería el sexto déficit estructural consecutivo, con una brecha global estimada en 67 millones de onzas. Este desequilibrio persiste a pesar de un pronóstico de crecimiento de apenas un uno por ciento en la producción minera mundial para el presente año. Incluso los incrementos previstos en las tasas de reciclaje resultarían, según los cálculos actuales, insuficientes para cerrar por completo el déficit en el transcurso del año.

Un indicador clave de esta presión se encuentra en la bolsa de materias primas COMEX. Sus cifras revelan que las existencias registradas cayeron en febrero de 2026 a un mínimo histórico, situándose entre 82 y 88 millones de onzas. Este nivel representa una contracción aproximada del 75 por ciento si se compara con los volúmenes disponibles en 2020.

La demanda industrial experimenta una transformación

Dentro de este contexto de escasez, la demanda del sector industrial presenta matices importantes. Un caso paradigmático es el de la energía solar. A pesar de que se prevé una expansión global de la capacidad fotovoltaica del 15 por ciento, el consumo de plata en este sector podría reducirse en un siete por ciento. La explicación reside en las mejoras de eficiencia impulsadas por los fabricantes: los elevados precios del metal han llevado a una drástica minimización de la cantidad de plata utilizada en cada módulo producido.

Factores geopolíticos y rotación de capital

La coyuntura macroeconómica y política aporta un viento de cola adicional. La reciente caída en las acciones de Nvidia y la consiguiente presión sobre el índice S&P 500 han desencadenado una rotación de capital hacia activos considerados más defensivos. Cada vez más inversores cuestionan la sostenibilidad del gasto masivo en inteligencia artificial, lo que redirige flujos hacia el sector de las materias primas.

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Este movimiento se ve reforzado por el comportamiento de los rendimientos de la deuda pública estadounidense, que se sitúan en torno al cuatro por ciento, haciendo que los activos que no generan intereses, como los metales preciosos, recuperen atractivo. A esto se suma la incertidumbre generada por las conversaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán que tienen lugar en Ginebra, un factor geopolítico que históricamente beneficia a los metales preciosos.

Riesgos en la cadena de suministro

La situación de seguridad en México, el principal productor mundial de plata, introduce un riesgo adicional para el suministro. Tras la muerte del líder cartelero conocido como "El Mencho", los enfrentamientos violentos en regiones mineras clave amenazan con interrumpir las cadenas de producción y logística. Esta tensión local añade una capa más de complejidad a un mercado global ya extremadamente ajustado.

La convergencia de todos estos elementos—un déficit estructural persistente, inventarios en mínimos históricos, una demanda industrial en transformación y un entorno geopolítico volátil—configura un escenario donde la presión alcista sobre el precio de la plata parece tener fundamentos sólidos y diversos.

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