La escasez de chips marca el pulso del sector tecnológico: ASML y TSMC en el centro del huracán

La demanda de semiconductores supera la oferta 3 a 1. TSMC es el cuello de botella clave para Nvidia, mientras ASML firma un pedido histórico de 7.900M$ con SK Hynix.

La industria tecnológica vive una semana de contrastes extremos, donde la fiebre por la inteligencia artificial choca con límites físicos y eventos específicos provocan volatilidad. Cinco valores ejemplifican esta dinámica: desde los gigantes de los semiconductores hasta empresas espaciales y una firma con una apuesta singular por Bitcoin.

Un desequilibrio fundamental define el momento actual: la demanda de chips de alto rendimiento supera la oferta disponible por un factor estimado de tres. Este fenómeno beneficia a fabricantes de equipamiento como ASML, plantea un dilema estratégico a fundidores como TSMC y actúa como metrónomo para todo el sector.

TSMC: El cuello de botella más valioso del mundo

La fábrica donde operan las máquinas de ASML, TSMC, se encuentra bajo una presión sin precedentes. Un directivo de Broadcom lo resumió con crudeza: lo que parecía una capacidad "infinita" se ha convertido en un estrangulamiento para 2026.

Esta tensión llega hasta el desarrollo de la próxima plataforma de IA de Nvidia, "Feynman". Informes sugieren que Nvidia podría tener que modificar parte del diseño debido al acceso limitado a la fabricación de 2 nanómetros de TSMC. Solo los componentes más críticos utilizarían este proceso de vanguardia, relegando el resto a nodos más antiguos.

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Las cifras de la compañía reflejan la avalancha de demanda:
- Ingresos del Q4 2025: 33.700 millones de dólares, un aumento superior al 20%.
- 77% de los ingresos por obleas proceden de nodos avanzados inferiores a 7 nm.
- Previsión para Q1 2026: entre 34.600 y 35.800 millones de dólares.
- Crecimiento de ingresos anual estimado para 2026: casi un 30%.
- Presupuesto de inversión para 2026: 52.000 - 56.000 millones de dólares.

Los 18 analistas que cubren la acción recomiendan comprarla. Cotiza a 295 euros, un 10% por debajo de su máximo anual pero por encima de su media de 200 días. La nueva capacidad en Taiwán y Estados Unidos no aliviará la situación de forma perceptible antes de 2027.

ASML: Un pedido histórico consolida el liderazgo

SK Hynix ha realizado un pedido a ASML de sistemas de litografía EUV por valor aproximado de 7.900 millones de dólares. Se trata del mayor contrato individual conocido públicamente para esta tecnología. Según el analista David Dao de Bernstein, el encargo incluye unas 30 máquinas EUV nuevas, con entregas hasta diciembre de 2027 en dos plantas surcoreanas: una para chips HBM para IA y otra para DRAM avanzado.

La magnitud del pedido equivale a aproximadamente una cuarta parte del nivel de ingresos anuales de ASML y refuerza su objetivo de alcanzar 60.000 millones de euros en ventas anuales para 2030. A finales de 2025, su cartera de pedidos ya era de 38.800 millones de euros.

La reacción analítica ha sido abrumadoramente positiva:
- Bank of America elevó el precio objetivo, citando la escasa capacidad de fundición y DRAM.
- Bernstein también aumentó su objetivo, manteniendo la recomendación "Outperform".
- Existen 40 recomendaciones de compra frente a solo una de mantenimiento.

Solo Morgan Stanley advirtió que la demanda de EUV en 2026 podría concentrarse fuertemente en el segundo semestre. La acción de ASML cotiza hoy a 1.175 euros, con un retroceso del 2,5% en la sesión pero una ganancia acumulada del 19% desde enero.

Rocket Lab USA: Impulso dual con la NASA y rumores de SpaceX

La semana ha traído dos saltos bursátiles consecutivos para Rocket Lab. Primero, el programa lunar "Ignition" de 20.000 millones de dólares del administrador de la NASA, Jared Isaacman, impulsó la acción un 10,5%. Al día siguiente, subió otro 9,9% alimentada por informes sobre una posible salida a bolsa de SpaceX, que electrizó al sector espacial.

Esta rally tuvo un fundamento tangible: un contrato de 190 millones de dólares para 20 vuelos de prueba hipersónicos HASTE durante cuatro años, el mayor contrato de lanzamiento en su historia. La cartera total de pedidos superó así los 2.000 millones de dólares, un 73% más que el año anterior.

Los indicadores operativos muestran progreso:
- Ingresos Q4 2025: 180 millones de dólares (+36% interanual).
- Ingresos anuales 2025: 602 millones de dólares (crecimiento del 38%).
- Margen bruto GAAP: 38%.
- Previsión Q1 2026: 185 - 200 millones de dólares en ingresos.

El lanzamiento del nuevo cohete Neutron se retrasó al cuarto trimestre de 2026 tras un problema en una prueba de tanques. Clear Street inició cobertura con recomendación de compra y precio objetivo de 88 dólares. No obstante, la empresa dista de la rentabilidad, como evidencia su ratio P/E negativo de -175.

Strategy: Cuando la financiación se convierte en riesgo

Strategy representa el valor más peculiar de este grupo. Su negocio gira en torno a Bitcoin y a una forma cada vez más agresiva de financiar su compra. El 23 de marzo, amplió sus programas de mercado de capitales en 42.000 millones de dólares, distribuidos entre acciones ordinarias y la acción preferente STRC.

La mecánica es clave. STRC es una acción preferente perpetua con un rendimiento por dividendo del 11,5%. Solo la última emisión de 1.180 millones de dólares genera una obligación de dividendos anual de unos 135 millones. En total, la carga de dividendos anualizada del programa STRC supera ya los 1.000 millones de dólares, frente a unos ingresos trimestrales de solo 123 millones.

Con los fondos obtenidos, Strategy adquirió recientemente 1.031 Bitcoin a un precio medio de 74.326 dólares. Su cartera total asciende a 762.099 Bitcoin, comprados a un promedio de 75.694 dólares por unidad. Estructuralmente, la compañía se transforma en un vehículo institucional de Bitcoin con un componente de ingresos para inversores.

La acción cotiza a 118,45 euros, un 45% por debajo de su media de 200 días y casi un 70% por debajo de su máximo anual. Su volatilidad anualizada del 63% subraya el perfil de riesgo. Los críticos advierten de que el alto "Negative Carry" de los dividendos de las acciones preferentes podría ser insostenible en un mercado bajista prolongado de Bitcoin. El próximo test llegará el 4 de mayo con los resultados trimestrales.

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ams-OSRAM: Una transformación con obstáculos

El grupo ams-OSRAM centra sus esfuerzos en una reestructuración corporativa. Bajo el programa "Simplify", busca ahorros adicionales de 200 millones de euros anuales para 2028, afectando a unos 2.000 puestos (la mitad en Europa). El programa anterior, "Re-establish the Base", ya ahorró 220 millones de euros antes de lo previsto.

En el cuarto trimestre de 2025, la empresa reportó ingresos de 874 millones de euros y un margen EBITDA ajustado del 18,4%, superando ligeramente sus propias previsiones. Las ventas estratégicas avanzan: a principios de febrero firmó la venta de su negocio de sensores mixed-signal no ópticos a Infineon por 570 millones de euros.

Sin embargo, la previsión para el primer trimestre de 2026 decepcionó. Espera ingresos de 760 millones de euros y un margen EBITDA ajustado del 15%, por debajo de las estimaciones analíticas de 791 millones y un 16,6%. Pesan efectos de desconsolidación, un dólar más débil y costes únicos por desinversiones.

Un dato positivo: las ganancias por diseño de semiconductores superaron por primera vez los 5.000 millones de euros en 2025, impulsadas principalmente por el sector automotriz. La acción ganó más de un 13% la semana pasada, cotizando a 9,99 euros, por encima de su media de 50 días. El consenso analítico se mantiene en "Mantener". Los resultados del Q1, el 7 de mayo, serán el primer indicador concreto de si "Simplify" funciona.

Conclusión: Una escasez que define la era

El hilo conductor entre estas cinco empresas es una realidad: la infraestructura física no sigue el ritmo de la demanda digital. El cuello de botella en TSMC no es un viento en contra para ASML, sino la razón exacta por la que SK Hynix invierte miles de millones en máquinas EUV. El patrón de inversión cambia: el capital ya no fluye solo hacia el diseño de chips, sino hacia el aseguramiento de los medios de producción.

Rocket Lab opera en un universo paralelo, pero se beneficia de la misma dinámica de base: una demanda exponencial de infraestructura tecnológica, ya sea en órbita o en un centro de datos. ams-OSRAM lidia con la fase de transición de una reestructuración, mientras Strategy asume un papel especial como vehículo de financiación de Bitcoin.

Para la segunda mitad de 2026, el panorama está definido. ASML anticipa ingresos planos antes de que la adopción de High-NA impulse el crecimiento en 2027. Las nuevas fábricas de TSMC no aliviarán la presión antes de 2027. Rocket Lab debe ejecutar el primer lanzamiento de Neutron en el cuarto trimestre. Y ams-OSRAM apunta a un crecimiento de ingresos de un dígito y un margen EBITDA ajustado superior al 25% para 2030. La escasez de chips sigue siendo el denominador común, una fuerza que moldeará el sector mucho más allá del presente año.

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