La encrucijada de la plata: entre el parón de tipos y el déficit estructural

La plata afronta la decisión de la Fed entre un déficit de oferta récord y tipos altos. Su volatilidad duplica la del oro. Todo depende de las palabras de Powell.

El mercado de la plata se encuentra en una posición delicada en vísperas de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos. La reunión de dos días del organismo, que comienza hoy, sitúa al metal precioso entre dos fuerzas contrapuestas: la presión de unos tipos de interés que se mantendrán altos durante más tiempo y el sólido soporte de un déficit de oferta industrial sin precedentes. La atención de los inversores se centra ahora en la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, prevista para mañana miércoles.

Un soporte fundamental frente a la volatilidad

Más allá de los movimientos de los bancos centrales, los fundamentos del mercado físico ofrecen un claro apoyo a los precios. La plata se encamina hacia su quinto año consecutivo de déficit. Se estima que el desequilibrio entre oferta y demanda acumulado entre 2021 y 2026 alcanzará los 820 millones de onzas. Este fenómeno está impulsado principalmente por el auge de la industria fotovoltaica, que consume anualmente más de 230 millones de onzas, y por la creciente demanda del sector de la movilidad eléctrica, donde cada vehículo puede llegar a incorporar hasta 50 gramos de plata.

Este contexto fundamental contrasta con una volatilidad extrema. Tras un desplome desde los más de 116 dólares en enero hasta rozar los 71 dólares a principios de febrero, el metal ha logrado estabilizarse alrededor de los 80 dólares por onza. Su volatilidad histórica, que supera actualmente el 36%, duplica la del oro, reflejando la alta sensibilidad del activo a los factores macroeconómicos.

La sombra alargada de la política monetaria

Los mercados financieros dan por descontado que la Fed mantendrá los tipos sin cambios en su anuncio del miércoles. Tras el último recorte en diciembre de 2025, que situó el tipo de interés oficial en el rango del 3,5% al 3,75%, el crecimiento económico robusto y una inflación subyacente persistente por encima del 3% han enfriado las expectativas de nuevos alivios monetarios inmediatos. Los observadores retrasan cada vez más sus previsiones para el próximo movimiento de recorte hasta septiembre, y algunos incluso contemplan la posibilidad de que se produzca una pausa completa durante todo 2026. Este escenario resta atractivo tradicional a los activos que no generan rendimiento, como la plata.

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La tensión geopolítica en Oriente Medio, con el bloqueo continuado del Estrecho de Hormuz por Irán y los ataques a infraestructuras de transporte, suele impulsar la demanda de activos refugio. No obstante, en el clima actual de inflación resistente, muchos inversores están optando por el dólar estadounidense como reserva de valor, lo que mitiga el efecto positivo que estos eventos podrían tener en el precio de la plata.

El rumbo a corto plazo del metal quedará definido tras las palabras de Jerome Powell mañana. Los mercados escrutarán cada señal sobre el posible calendario futuro de bajadas de tipos. Los analistas de J.P. Morgan proyectan un precio promedio para la plata en 2026 de 81 dólares, un nivel cuya defensa dependerá crucialmente de la trayectoria que finalmente adopte la política monetaria estadounidense.

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