La Doble Cara de Strategy: Dueño del 4% del Bitcoin Mundial y su Apuesta al Desabastecimiento

Strategy acumula el 4% de los bitcoins en circulación y su instrumento STRC canaliza 8.500 millones de dólares, anticipando una revalorización masiva.

Michael Saylor, el ejecutivo al frente de la mayor acumulación corporativa de bitcoin de la historia, volvió a encender los focos en la Bitcoin Conference 2026 con una tesis que divide al mercado: mientras la compañía controla ya cerca del 4% de todos los bitcoins en circulación, el directivo pronostica un shock de oferta sin precedentes que podría revalorizar todo el ecosistema cripto.

El desequilibrio que mueve montañas

La predicción de Saylor descansa sobre un cálculo que mezcla ambición y matemáticas. Según su estimación, entre 20.000 y 100.000 millones de dólares en nuevo capital crediticio podrían inundar el mercado en los próximos doce meses. Frente a esa avalancha de dinero, apenas unos 10.000 millones de dólares en bitcoin estarían disponibles para la venta. Ese desajuste, argumenta, es el verdadero motor de la valoración.

Como catalizador de este fenómeno, Saylor señala la creciente integración entre los gigantes de Wall Street —JPMorgan, Citi y Morgan Stanley, entre otros— y la infraestructura cripto global. La velocidad de innovación de las últimas doce semanas, aseguró, ha superado los avances de los cinco años anteriores.

STRC: el motor silencioso de 8.500 millones

En el plano más concreto, la maquinaria financiera de Strategy sigue engrasándose. El instrumento de acciones preferentes bautizado como "STRC", con apenas nueve meses de vida, ha alcanzado un valor nominal de aproximadamente 8.500 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual cercana al 350%.

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Diseñado para filtrar la volatilidad del bitcoin de los flujos de caja, este vehículo se dirige mayoritariamente a inversores minoristas —cerca del 80% de su base—. Solo durante abril, el capital canalizado a través de STRC fue tan elevado que, de mantenerse el ritmo, el volumen anualizado alcanzaría los 38.000 millones de dólares. En los primeros cuatro meses de 2026, este instrumento financió la compra de aproximadamente 77.000 BTC.

La acción ordinaria de Strategy cerró el martes a 163,31 dólares, con un ligero retroceso lastrado por la incertidumbre geopolítica y los resultados de otras compañías del sector. Que Robinhood haya visto caer sus ingresos por comisiones de trading cripto un 47% interanual en el primer trimestre refuerza la tesis de que los inversores están rotando desde el trading activo hacia productos estructurados y posiciones directas en tesorería.

818.334 bitcoins y una concentración que inquieta

Ninguna otra empresa del planeta posee tantos bitcoins como Strategy. Con 818.334 unidades, la firma controla aproximadamente el 4% de todo el suministro circulante. La última adquisición, realizada entre el 20 y el 26 de abril, sumó 3.273 bitcoins a un precio medio de 77.906 dólares por moneda. El coste total de la posición asciende a 61.810 millones de dólares, con un precio de compra promedio de 75.537 dólares.

La distancia con el segundo mayor tenedor corporativo es abismal: Twenty One Capital posee 43.514 BTC. Strategy concentra así más del 76% de todos los bitcoins en manos de empresas cotizadas. En los últimos treinta días, el resto de compradores corporativos sumaron apenas 1.000 monedas entre todos. Strategy fue el único comprador real en el mercado.

El riesgo de una sola cesta

Precisamente esa dominancia alimenta el debate sobre los riesgos sistémicos. Todos los bitcoins de Strategy descansan en un único balance corporativo, financiados mediante una compleja estructura de capital que combina emisiones de acciones ordinarias y preferentes. Según la propia presentación para inversores, la compañía vendería bitcoin si la relación entre capitalización bursátil y valor neto de los activos cayera por debajo de 1,0 —es decir, si la acción MSTR cotizara por debajo del valor de las monedas que posee. Ese ratio acaba de recuperarse hasta 1,0 tras semanas en terreno negativo.

El contraste con los ETF es revelador. El iShares Bitcoin Trust ETF custodia unos 802.000 bitcoins, pero pertenecen a miles de inversores independientes. Las ventas se liquidan a través de participaciones del ETF, sin necesidad de arrojar las monedas subyacentes al mercado. En Strategy, una venta forzada sería un golpe concentrado contra el precio del bitcoin.

La otra cara de la moneda: Saylor actúa como comprador institucional permanente en un mercado donde otras empresas han retrocedido. Eso sostiene el precio —mientras la maquinaria de financiación siga funcionando.

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La cuenta atrás hacia el 5 de mayo

La financiación se alimenta de emisiones de acciones. Solo en la semana del 20 al 26 de abril, Strategy vendió 1,45 millones de acciones ordinarias por valor neto de 255 millones de dólares. El volumen de emisión restante asciende a 26.470 millones de dólares, a los que se suman las capacidades de varias ofertas de acciones preferentes.

Internamente, la dirección mide el éxito mediante el denominado BTC Yield: el rendimiento por bitcoin ajustado por dilución. En lo que va de 2026, este indicador se sitúa en el 9,6%, lo que significa que, pese a la dilución accionarial, la tenencia de bitcoin por acción ha aumentado casi un 10%.

La acción MSTR cotiza actualmente a 139,32 euros, un 27% por debajo de su media móvil de 200 días. Desde el máximo anual alcanzado en abril, el valor ha cedido terreno de forma notable. El próximo 5 de mayo, tras el cierre del mercado, Strategy presentará sus resultados del primer trimestre. Será la primera vez que la dirección tenga que abordar públicamente el debate sobre el riesgo de concentración y la estructura de capital.

Los analistas, sin embargo, se mantienen mayoritariamente optimistas. El precio objetivo medio a doce meses se sitúa en 372,50 dólares, y los 14 analistas que cubren el valor recomiendan comprar. Las previsiones apuntan a unos ingresos de aproximadamente 120,75 millones de dólares. El foco estará en la valoración a mercado de la cartera de bitcoin: más de 815.000 BTC adquiridos a un precio medio de unos 75.500 dólares por moneda. Las pérdidas operativas y el flujo de caja libre negativo siguen pesando sobre la valoración fundamental —una contradicción que el 5 de mayo difícilmente se resolverá.

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