La desconexión valorativa de Strategy Inc.: Cuando el Bitcoin supera a la empresa

Este viernes, Strategy Inc., la compañía antes conocida como MicroStrategy, protagoniza una situación de mercado que desafía la lógica convencional. Su capitalización bursátil ha caído por debajo del valor contable de su gigantesca reserva de Bitcoin, un escenario inusual que capta la atención de los inversores. La cotización se mantiene muy alejada de los máximos de septiembre, mientras la dirección busca calmar los ánimos con una reserva de efectivo multimillonaria para disipar cualquier duda sobre su liquidez.

En un movimiento estratégico, Strategy Inc. ha confirmado la existencia de una reserva en efectivo de 1.440 millones de dólares. Este fondo está diseñado específicamente para cubrir sin problemas las obligaciones de deuda y los pagos de dividendos durante un horizonte de 12 a 24 meses. El mensaje para el mercado es contundente: la empresa no se verá forzada a liquidar parte de su "tesoro en Bitcoin" ni siquiera en un escenario de mayor presión bajista en los precios de las criptomonedas.

Actualmente, la firma custodia la psicológicamente significativa cifra de 650.000 Bitcoins, tras una reciente adquisición de 130 unidades adicionales. La paradoja reside en que el mercado está valorando su negocio operativo prácticamente a cero, cotizando la acción con un descuento sobre su valor neto por activo (NAV).

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La amenaza de salida de los índices y la sombra de la transparencia

Más allá de la volatilidad del Bitcoin, dos factores concretos alimentan la incertidumbre. En primer lugar, aproximadamente el 27% de las tenencias de Bitcoin fueron transferidas a Fidelity para su custodia, un movimiento que generó interrogantes sobre los niveles de transparencia. Sin embargo, la preocupación de mayor peso es la posibilidad de una exclusión de los principales índices bursátiles.

El proveedor MSCI está evaluando si, debido a la estructura de su balance, la compañía debe reclasificarse como un fondo de inversión en lugar de una empresa operativa. Se espera una decisión definitiva para el 15 de enero de 2026. Una exclusión de los índices podría desencadenar ventas forzosas por parte de los ETF pasivos que los replican, un riesgo que el mercado ya está descontando. Este temor se refleja en el precio: la acción ha cedido aproximadamente un 59% desde su máximo de los últimos 52 semanas.

Perspectivas y un horizonte definido por una fecha clave

La actual brecha de valoración marca un cambio radical respecto al "premium" que los inversores solían pagar por la acción de Strategy Inc. Los analistas reconocen que este descuento constituye una coyuntura históricamente poco común, pero subrayan que refleja riesgos sistémicos reales y tangibles.

Para los inversores, el 15 de enero de 2026 se erige como la fecha crucial en el horizonte. Hasta que se resuelva la cuestión de la reclasificación por parte de MSCI, es probable que la acción mantenga un perfil volátil. Su comportamiento se asemejará principalmente al de una apuesta con apalancamiento sobre la capacidad del Bitcoin para sostener el nivel de soporte en los 90.000 dólares. Desde un punto de vista técnico, el valor está probando zonas de soporte clave, y el descuento respecto al valor subyacente de su Bitcoin podría empezar a atraer a compradores con mentalidad de "value investing".

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