La advertencia de S&P sobre la estrategia de SoftBank: ¿Una apuesta demasiado arriesgada?
07.03.2026 - 14:42:30 | boerse-global.de
La agencia de calificación S&P Global ha modificado su perspectiva para SoftBank Group, cambiándola de "estable" a "negativa". Esta decisión llega en un momento crucial, cuando el conglomerado japonés, liderado por Masayoshi Son, está redoblando su apuesta por la inteligencia artificial con una inversión planeada de 30.000 millones de dólares adicionales en OpenAI. Los analistas alertan de que este masivo desembolso podría tensionar la liquidez de la empresa.
Un portafolio que se concentra en activos ilíquidos
La crítica central de S&P se centra en el impacto que tendrá esta operación en la composición del balance de SoftBank. Se estima que la participación en OpenAI alcanzará aproximadamente el 13% del patrimonio total del grupo, equiparándose en peso a su subsidiaria de diseño de chips, Arm Holdings. Este movimiento hará que el porcentaje de activos no cotizados supere con creces el 50%, incrementando significativamente el riesgo.
La iliquidez de estas inversiones en startups de IA privadas representa un problema latente. En un escenario donde SoftBank necesitara capital de manera urgente, la venta de estas participaciones probablemente conllevaría importantes descuentos, al no existir un mercado público inmediato para ellas.
Los mercados de crédito ya reflejan la preocupación
La reacción de los mercados financieros a la advertencia de S&P fue inmediata. Los costos para asegurarse contra un posible impago de deuda de SoftBank (Credit Default Swaps) se dispararon hasta alrededor de 355 puntos base, su nivel más alto en once meses. Esta cifra sitúa al gigante tecnológico como la gran empresa japonesa con el perfil de riesgo más elevado en los mercados crediticios, superando incluso a Nissan por un margen de unos 100 puntos base.
Aunque S&P mantuvo la calificación crediticia a largo plazo en "BB+", el mensaje subyacente es claro: el margen de maniobra financiero se está reduciendo.
Un golpe externo: se pospone la salida a bolsa de PayPay
La situación de liquidez se complica aún más por factores externos. La tan esperada salida a bolsa de la aplicación de pagos PayPay, una filial clave, ha sufrido un nuevo retraso. La roadshow para la OPV, que debía comenzar un lunes, fue cancelada debido a la turbulencia geopolítica generada por los recientes ataques en Oriente Medio, que ha sembrado incertidumbre en los mercados globales.
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Este contratiempo tiene un timing particularmente desfavorable para SoftBank. La operación, que buscaba una valoración superior a los 10.000 millones de dólares, pretendía inyectar alrededor de 1.100 millones de dólares en efectivo fresco. Es la segunda vez que se pospone, después de que el cierre de la administración pública estadounidense el año pasado frustrara los planes iniciales.
La financiación de la apuesta: ¿demasiada deuda?
Para financiar su ofensiva en inteligencia artificial, SoftBank no solo depende de su capital propio. Según informaciones, la compañía está negociando préstamos por hasta 40.000 millones de dólares para ampliar su posición en OpenAI. Cabe recordar que ya utiliza acciones de Arm por valor de 18.500 millones de dólares como garantía colateral para créditos existentes.
Estos movimientos generan escepticismo a pesar de que el grupo reportó recientemente un beneficio neto de 3,17 billones de yenes (aproximadamente 20.700 millones de dólares). Los analistas señalan que una parte sustancial de estas ganancias proviene de ajustes de valoración no realizados, y no de un flujo de caja operativo sólido. Los inversores parecen compartir esta cautela: la acción ha perdido cerca de un 15% de su valor desde principios de año.
Perspectiva: un camino estrecho por delante
Las próximas semanas serán determinantes para la solvencia crediticia de SoftBank. Según análisis de Bloomberg Intelligence, para defender su calificación actual, la empresa podría verse obligada a vender activos o reducir su nivel de endeudamiento. Sin embargo, sin el capital procedente de una OPV exitosa de PayPay o una perspectiva clara para la salida a bolsa de OpenAI, sus opciones en el actual entorno geopolítico volátil parecen limitadas. La ventana de oportunidad para reequilibrar sus finanzas podría estar cerrándose.
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